Frigørelse af værdi på cannabismarkedet Jim Hagedorn har en strategi til at navigere i legalisering

Værdiinvestorer får sjældent en chance for at deltage i hurtigt voksende trends. Momentumet bag områder, der er klar til hurtig vækst - for eksempel kunstig intelligens, elbiler eller batteriteknologi - betyder typisk en højere værdiansættelse, end en værdiinvestor kan retfærdiggøre.

Cannabislagre er ingen undtagelse. Selv efter en væsentlig korrektion i cannabisaktiepriserne, sælges mange af de tilgængelige muligheder i dette område stadig til skyhøje multipler baseret på traditionelle værdiansættelsesmålinger.

Vi har tidligere fremhævet situationer, hvor værdiinvestorer er i stand til at investere sammen med ekspert kapitalallokatorer. Det hjælper investorer med at drage fordel af disse eksperters fremsyn og strategiske positionering. Hvis du er en værdiinvestor, der leder efter en indtræden på cannabismarkedet, vil du måske se hen til Jim Hagedorn, der fungerer som administrerende direktør for Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), som en vejledning. Jim har bygget Scotts ind i et univers i græsplæne- og haveindustrien med ikoniske mærker (Scotts, Miracle-Gro osv.). Han har også stille og roligt samlet en formidabel cannabisforretning, som investorer i det væsentlige kan erhverve gratis: Ved den nuværende SMG-aktiekurs køber investorer aktier i Scotts Miracle-Gros traditionelle havevirksomhed til en rimelig værdi og modtager den hurtigt voksende cannabisforretning. til stort set nul omkostninger.

En vanskelig indgang til et hurtigt voksende marked

Cannabismarkedets kvasi-juridiske status gør det udfordrende for virksomhedsenheder at blive direkte involveret i industrien. Legalisering på statsniveau har skabt et spirende marked, som forventes at vokse hurtigt, fra anslået 20 milliarder dollars i 2020 til næsten 200 milliarder dollars i 2028. Fordi den føderale regering ikke har legaliseret cannabis, vil den nuværende skattelovgivning dog ikke tillade virksomheder, der dyrker og sælger marihuana, at afskrive normale faste udgifter ud over deres vareomkostninger. At operere uden halvdelen af ​​en normal P&L er en ikke-starter for de fleste etablerede virksomheder. "Enhver, der er blevet lovlig, kan ikke tjene penge," fortalte Hagedorn mig for nylig på min World Ifølge Boyar-podcast.

SMG's stærke basisforretning inden for hus- og havesektoren gjorde det til en kategorileder, selv før COVID-19 gav en stigning i havearbejdet. Virksomheden er klar til fortsat at drage fordel, når folk fortsætter med at forlade byer til forstadshjem med græsplæner og haver.

Oven i købet har SMG allerede draget indirekte fordel af cannabisboomet: Cannabisdyrkning er i bund og grund et storstilet haveprojekt. Ikke alene er SMG's traditionelle produktlinje ekstremt nyttig for markedet, virksomhedens hydroponi-arm, Hawthorne Gardening Company, er blevet en primær leverandør af udstyr til cannabisindustrien - selvom de mennesker, der køber dets produkter, ikke altid har sagt så meget offentligt.

"Du taler med folk, og de ville sige," Dude, det er kæmpe. Disse mennesker kommer ind en gang om måneden, de betaler kontant, de forhandler ikke, de køber enorme mængder," sagde Hagedorn. "Du ville spørge: 'Hvad vokser folk […], og de ville se dig direkte i øjnene og sige: 'Tomater'."

"Tomat"-virksomheden producerede omkring 1.5 milliarder dollars i salg for Hawthorne alene i regnskabsåret 2021. Dens indtægter er steget 100 % over de seneste to år.

Hvordan Hagedorn planlægger at komme i gang

Under guldfeberen var der mange penge at tjene på at sælge hakke og skovle til guldgravere. Med cannabis ser Hagedorn forsyninger som toppen af ​​isbjerget. "Vi tror, ​​at størstedelen af ​​pengene kommer til at være forbrugermærker," sagde han. Forbrugermærker er i SMG's styrehus, da en række af nøglemærkerne i havebranchen har markedsandele på over 50 %.

For at positionere SMG til fremtidige partnerskaber med avlere har virksomheden foretaget strategiske minoritetsinvesteringer i cannabisindustrien gennem sit Hawthorne Collective-datterselskab. Hagedorn anslår, at det har ydet cirka 350 millioner dollars i konvertible lån til RIV Capital, et investerings- og opkøbsselskab med fokus på cannabisindustrien. Disse lån kan konverteres til egenkapital, når skatte- og legaliseringsmiljøet gør det økonomisk attraktivt nok for SMG at besidde en aktiepost i en dyrkningsoperation.

Men en minoritetsandel er ikke, hvad Hagedorn i sidste ende er ude efter. Hawthorne Gardening Company kunne give den løftestang, SMG har brug for for at opbygge en portefølje af cannabismærker. Ved at spinde det af kan det give den nødvendige kapital til at sikre en majoritetsandel i et partnerskab med en eller flere kvalitetsavlere – hvilket Hagedorn ser som den mest sandsynlige vej til hurtigt at skabe en storforbrugervirksomhed, når tiden er moden.

"Hawthorne er den mest værdifulde forretning i grydeindustrien. Hvis vi ikke er villige til at bruge Hawthorne som en valuta, vil vi blive overvældet og ikke være i stand til at bevare kontrollen over det,” sagde Hagedorn på min World Ifølge Boyar-podcast.

Et potentielt værdispil i et trendy rum

Fra en værdiinvestors synspunkt kunne SMG tilbyde en mulighed for at tage med på Hagedorns indsats. Han laver uden tvivl, hvad der svarer til et værdispil på cannabismarkedet:

· Adgang til kapital er vanskelig at få adgang til for avlere på grund af det komplekse lovgivningsmæssige og skattemæssige miljø.

· At levere lovlige forsyninger til industrien betyder, at han har voksende forhold til kultivatorer, der vil blive mere værdifulde, hvis og når føderal legalisering eller cannabisbankreform finder sted.

· Katalysatoren er legalisering, som ikke er garanteret, men i stigende grad ligner en givet konklusion.

Med Hawthorne laver Hagedorn et langsigtet væddemål om, at han vil være godt positioneret til at drage fordel af legalisering, hvis og når det kommer til at ske. Det er vigtigt, at han har tålmodighed til at vente på, at det sker, især da virksomheden allerede tjener gode penge. Som følge heraf kræver denne potentielle opside ikke, at investorer, der ser på SMG, påtager sig mere risiko, end de ville ved at investere i en allerede blomstrende havevirksomhed til et rimeligt multiplum. Den cannabisdel, som du modtager uden omkostninger, repræsenterer reel "værdi" i min bog.

Forfatteren og/eller visse Boyar Asset Management-kunder ejer aktier i Scotts Miracle-Gro, enten individuelt eller gennem poolede køretøjer, som firmaet administrerer. For yderligere vigtige oplysninger, besøg venligst: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer