Amerikansk inflation klar til at 'vende og brænde'

Langt om længe blev markederne fornyet, da Federal Reserve lettede til kvartpoints renteforhøjelser den 1. februar.

Som Memphis Raines udtrykte det, 'Champagne ville falde ned fra himlen, døre ville åbne og fløjlskåber ville skilles'.

S&P 500'er tæt var tæt på et 6-måneders højdepunkt dagen efter annonceringen.

Men glæden skulle blive kort.

Personligt forbrug (PCE)

I dette tilfælde er fredagens længe ventede PCE rapporten var en stor nedtur.

I modsætning til fortællingen om inflationen-er-(stort set)-under-kontrol viste dataene, at Feds foretrukne inflationsindikator var på vej betydeligt højere til 5.4 % år-til-år, et godt stykke over decembers 5.0 %.

Også på månedsbasis kom tallet op på 0.6 %, det højeste siden marts 2022, som var i begyndelsen af ​​krigen mellem Rusland og Ukraine.

Realvareinflationen, der var blevet negativ to måneder i træk, steg til 2.2 % MoM i januar 2023.

Tilsvarende steg den reale serviceinflation, som var uændret i den forrige rapport, kraftigt med 0.6 %.

Forbrugerudgifter blev rapporteret på uholdbart høje niveauer på 1.8 % sammenlignet med markedsestimater på omkring 1.4 %, og var et godt stykke over den næsthøjeste aflæsning på 0.8 % registreret i juli.

En så voldsom stigning på tværs af både varer og tjenester vil sandsynligvis betyde en katastrofe for husholdninger med lavere indkomst, da beskæftigelsesdata fortsat viser negativ reallønsvækst.

På trods af den rapporterede stigning i appetit, så virksomhederne ikke ud til at have tillid til forbrugsprognoser med megakæder som Walmart og Home Depot, der så dybe nedskæringer i deres aktiekurser i sidste uge.

Efter Peter Schiff, administrerende direktør og global chefstrateg for Euro Pacific Capital, har Feds renteforhøjelser stort set været ineffektive, da kreditoptagelsen forblev høje, og opsparingsrenterne forbliver ekstremt lave.

Forbrugerprisindeks (CPI)

PCE-dataene fulgte det skuffende CPI-udskrift, som kom ind på 6.4 % år/år, knap nok et fald fra 6.5 ​​% i december 2022.

Det høje tal var på bagsiden af ​​stædigt-sticky husly omkostninger og stigningen mad udgifter.

Ægpriserne steg utrolige 71 % år/år i januar.

For at føje til dysterheden mener Schiff, at CPI groft undervurderer den nuværende inflation, angivelse,

Jeg tror, ​​at hvis du fordobler det officielle CPI, er det nok tæt på nøjagtigt.

Økonomer fra ShadowStats kommenterede denne opfattede divergens, skrivning,

Anekdotiske beviser og lejlighedsvise undersøgelser har indikeret, at den brede offentlighed mener, at inflationen løber langt over den officielle rapportering ... voksende forskel i opfattelse versus virkelighed skyldes primært ændringer foretaget over årtier med hensyn til, hvordan CPI beregnes og defineres af regeringen. Specifikt har ændringer foretaget i definitionen af ​​CPI og relateret metodologi i de seneste årtier afspejlet teoretiske konstruktioner tilbudt af den akademiske verden, som har ringe relevans for den virkelige verden brug af CPI af den brede offentlighed.

Revisioner

Den underliggende bekymring for, at CPI kan være underrapporteret, hvad enten det er på grund af metodologiske ændringer eller undersøgelsesspørgsmål, blev kun yderligere drevet af den høje grad af revisioner af dataene i de seneste måneder, hvilket fjernede enhver deflationær forestilling.

Producentprisindeks (PPI)

PPI var højere med 6.0 ​​% YoY i januar og nåede det laveste niveau siden marts 2021.

Men også dette var kun lidt lavere end de 6.2 %, der blev registreret i december 2022 og meget højere end forventningerne på 5.4 %.  

Core PPI kom ind på 0.5 % for måneden, også over forventningerne.

Inflationsudsigter

I næsten et år har Fed strammet op i et accelereret tempo, som har inkluderet fire på hinanden følgende stigninger på 75 bps.

Som svar reagerede CPI og andre indikatorer ved at lette betydeligt.

Graden af ​​opstramningens bidrag i denne ligning er imidlertid usikker, da forsyningsafbrydelser på det tidspunkt fik politikere fra alle vinkler, inklusive krigen mellem Rusland og Ukraine, i vejret. fossilt brændstof priser, begyndelsen af ​​sommerens køresæson i USA og forsendelsesforsinkelser.

Schiff bemærkede,

…(lempelse af inflationen) var nødt til at ske, når du havde en rate så høj som 9.1 % (i juni 2022) …

Siden Fed sænkede renten til 25 bps i god tid før inflationen i januar udskrives, kan vi meget vel se et opsving i løbet af den næste måned.

Det ser ud til, at de monetære myndigheder kan have sværere tid end forventet med at ryste historien om langvarige ultralave renter, vedvarende kvantitative lempelser og enorm ekspansiv finanspolitik af sig midt i pandemien.

For at tilføje til blandingen søger administrationen at øge gældsloftet yderligere, mens Andy Schectman, præsident for Miles Franklin Precious Metaller, frygt,

Og hvis de alle (andre lande) begynder at dumpe dollars, og jeg tror, ​​det ville ske hurtigt, ville du have en tsunami af inflation, der rammer Vestens kyster.

For yderligere kontekst kan læsere tjekke dette ud stykke om tendenserne, der favoriserer de-dollarisering.

Den kortvarige deflationære tendens kan være ved at være slut, hvor inflationen skal anspores af Feds beslutning om at lette renteforhøjelserne og forventninger om yderligere udgifter fra regeringens side.

Den stigende PPI giver anledning til særlig bekymring, da den ofte fungerer som en pålidelig ledende indikator for inflationen i det bredere system.

Hvis rapporter skifter højere i den kommende måned, aktier er nødt til at gå lavere, da markederne vil frygte yderligere stramninger.