(Bloomberg) — Værdiinvestering vinder igen, efter berømt haltet siden den globale finanskrise, da stigende obligationsrenter på ny kvæler teknologiaktier - mens det tabte årti for emerging markets langt fra er forbi.
Mest læst fra Bloomberg
Det er den store takeaway for Wall Street i år i den femte ugentlige del af MLIV Pulse-undersøgelsen, som hentede 1,087 svar over hele verden fra folk som detailinvestorer, porteføljeforvaltere og strateger.
Hele 74 % af MLIV-læserne siger, at aktier, der ser billige ud i forhold til fundamentale værdiansættelser, er klar til at overgå deres vækstmodparter i resten af 2022. Værdien er stort set faldet siden 2007 at dømme efter S&P 500-indekser, hvilket vækker frygt for, at strategien er blevet irrelevant i moderne teknologidrevet økonomi.
Ikke så, ifølge MLIV Pulse-respondenter. Et flertal bakker op om investeringsstilen i denne vilde strækning på globale markeder, som har set cykliske sektorer, herunder energi og banker, genoplives midt i det store obligationsudsalg og råvaresupercyklussen.
Mens respondenterne roder efter en historisk underdog i værdi, forbliver de fast bearish på en anden: Aktier i udviklingslandene. Takket være stigende politisk risiko, anæmiske vækstudsigter og aggressive stramninger af Federal Reserve-politikken, er disse MLIV-læsere klar til endnu et uforglemmeligt år i aktivklassen.
Den mest populære legeplads for MLIVs tyre er S&P 500 Value-indekset, der opnår 40 % af stemmerne, efterfulgt af energi- og bankaktier. Detailinvestorer var den største enkeltkategori af respondenter i undersøgelsen med 42 %, efterfulgt af porteføljeforvaltere med 23 %. Både købs- og salgssidehandlere var langt de mest positive med hensyn til vækst. Den øverste ledelse og salg svingede mest til fordel for værdiaktier.
Investeringsstilen har overgået væksten i år, men selv berømte fortalere som Cliff Asness ved, at det er for tidligt at erklære retfærdiggørelse. Og strategien med at gå ind i billige aktier, mens du dumper dyre modparter, vil nu stå over for en stor test. Mere end halvdelen af S&P 500 Growth-indekset, efter vægtning, vil rapportere indtjening i de kommende dage, inklusive Apple Inc., Microsoft Corp. og Amazon.com Inc.
Strateger hos BlackRock Inc. og UBS Group AG er blandt dem, der også udråber værdisektorer som finansielle tjenesteydelser og råvarer til at klare sig bedre i 2020. I mellemtiden foreslår Marko Kolanovic hos JPMorgan Chase & Co. at opbygge en vægtstangsportefølje af både vækst- og værdiaktier som metaller og minedrift.
Væksten har slået værdien i S&P 500 i store dele af de seneste 15 år. Game-changer i 2022 er skiftet i diskonteringsrenten, der bruges til at beregne værdien af den fremtidige indtjening. Efterhånden som renterne er steget, er fremtidig vækst blevet mindre ønskværdig i forhold til den nuværende indtjening.
Forholdet mellem værdi og vækst er stærkt korreleret til 10-årige afkast og også 30-årige værdipapirer. Det betyder, at efterhånden som de længerevarende renter er steget, har vækstaktier haltet.
Det betyder ikke, at MLIV-læsere går all-in på billige risikoaktiver. Langt fra. Næsten to tredjedele forventer, at aktierne i de udviklede markeder vil klare sig bedre end sammenlignelige konkurrenter i udvikling i år.
Det er endda, da aktivklassen ser forholdsvis billig ud. Det blandede 12-måneders forward-kurs/indtjening-forhold på MSCI's emerging markets-indeks er langt under dets fem-årige gennemsnit, mens den samme målestok for aktier i udviklede markeder næsten er på linje.
Et væddemål på MSCI Emerging Markets Index, som ikke længere inkluderer Rusland, er et væddemål på Kina - svarende til 31%. Alligevel har økonomer fulgt af Bloomberg reduceret deres prognoser for landets vækst til 5% for dette år, hvilket ville være den langsomste ekspansion siden 1990, bortset fra 2020-pandemien. Og den intensiverede nedlukning i Shanghai og stigende råvarepriser kan sænke disse prognoser yderligere.
Alt i alt udtrykte en flerhed af 594 respondenter en klar præference for Brasilien, mens Rusland fik 1.9 % af stemmerne.
For flere markedsanalyser, se MLIV-bloggen. For tidligere undersøgelser og for at abonnere, se NI MLIVPULSE.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/value-stocks-trounce-growth-74-233000689.html