VF Corporations pengestrøm øger sikkerheden for dets udbytte

Opsummering fra julis valg

På et prisafkastbasis præsterede Safest Dividend Yield Model Portfolio (+5.8%) S&P 500 (+7.0%) med 1.2% fra den 21. juli 2022 til den 17. august 2022. På et samlet afkastbasis er modelporteføljen ( +6.1 %) underperformerede S&P 500 (+7.0 %) med 0.9 % på samme tid. Den bedst præsterende large cap-aktie steg 10 %, og den bedst præsterende small cap-aktie steg 22 %. Samlet set klarede ni ud af de 20 Safest Dividend Yield-aktier deres respektive benchmarks (S&P 500 og Russell 2000) fra 21. juli 2022 til 17. august 2022.

Metoden for denne modelportefølje efterligner en "All Cap Blend"-stil med fokus på udbyttevækst. Udvalgte aktier opnår en attraktiv eller meget attraktiv rating, genererer positivt frit cash flow (FCF) og økonomisk indtjening, tilbyder et aktuelt udbytte på >1 % og har en 5+ års track record med på hinanden følgende udbyttevækst. Denne modelportefølje er designet til investorer, der er mere fokuserede på langsigtet kapitalstigning end nuværende indkomst, men som stadig værdsætter kraften i udbytte, især voksende udbytte.

Udvalgte aktier for august: VF Corporation Inc

VF Corporation Inc (VFC) er den fremhævede aktie i Augusts Safest Dividend Yield Model Portfolio.

VF Corporation har vokset nettodriftsoverskuddet efter skat (NOPAT) med 4% forhøjet årligt over de seneste fem år. VF Corporations NOPAT-margin steg fra 12 % i regnskabsåret 2017 (afslutningen af ​​regnskabsåret var 12) til 30 % i løbet af de sidste 17 måneder (TTM). Stigende NOPAT driver virksomhedens økonomiske indtjening fra $13 millioner i regnskabsåret 583 til $2017 millioner TTM.

Figur 1: VF Corporations NOPAT siden regnskabsåret 2017

Kilder: New Constructs, LLC og virksomhedsarkiveringer

*VF Corporations regnskabsår skiftede i 2018. NOPAT i 2018 er TTM-værdien for perioden, der sluttede 3/30/18.

Gratis Cash Flow understøtter regelmæssige udbyttebetalinger

VF Corporation har øget sit regulære udbytte fra 1.94 USD/aktie i regnskabsåret 2019 (afslutningen af ​​regnskabsåret var 3/30/19) til 1.98 USD/aktie i regnskabsåret 2022. Det nuværende kvartalsvise udbytte, når det opgøres på årsbasis, giver et udbytte på 4.6 %.

VF Corporations frie pengestrømme (FCF) overstiger dets almindelige udbyttebetalinger. Fra regnskabsåret 2019 til 2022 genererede VF Corporation 3.3 milliarder USD (20 % af det nuværende markedsværdi) i FCF, mens det betalte 3.0 milliarder USD i udbytte. I løbet af TTM har VF Corporation genereret $781 millioner i FCF og betalt $775 millioner i udbytte. Se figur 2.

Figur 2: VF Corporation's FCF vs. almindelige udbytter siden regnskabsåret 2018

Kilder: New Constructs, LLC og virksomhedsarkiveringer

Virksomheder med stærk FCF giver udbytte af højere kvalitet, fordi virksomheden har penge til at støtte sit udbytte. Udbytte fra virksomheder med lav eller negativ FCF kan ikke stoles så meget på, fordi virksomheden måske ikke er i stand til at udbetale udbytte.

VFC er undervurderet

Ved sin nuværende pris på $44/aktie har VF Corporation et forhold mellem pris og økonomisk bogført værdi (PEBV) på 0.9. Dette forhold betyder, at markedet forventer, at VF Corporations NOPAT vil falde permanent med 10%. Denne forventning virker overdrevent pessimistisk i betragtning af, at VF Corporation voksede NOPAT med 7% øget årligt i løbet af de sidste to årtier.

Selvom VF Corporations NOPAT-margin falder til 12% (fem-årigt gennemsnit vs. 13% over TTM), og virksomhedens NOPAT vokser med kun 3% sammensat årligt i løbet af det næste årti, ville aktien være værd $60+/aktie i dag – en 36 % opside. Se matematikken bag dette omvendte DCF-scenarie. Skulle virksomhedens NOPAT vokse mere i takt med historiske vækstrater, har aktien endnu mere opside.

Kritiske detaljer fundet i finansielle registreringer af My Firm's Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om de justeringer, jeg foretager baseret på Robo-Analyst-resultater i VF Corporations 10-Ks og 10-Qs:

Resultatopgørelse: Jeg lavede $952 millioner i justeringer med en nettoeffekt af at fjerne $318 millioner i ikke-driftsudgifter (3% af omsætningen).

Balance: Jeg lavede 6.8 milliarder USD i justeringer for at beregne investeret kapital med en nettostigning på 4.2 milliarder USD. Den mest bemærkelsesværdige justering var $3.3 milliarder (33% af de rapporterede nettoaktiver) i aktivnedskrivninger.

Værdiansættelse: Jeg lavede 6.6 milliarder USD i justeringer med en nettoeffekt af faldende aktionærværdi med 6.5 milliarder USD. Bortset fra den samlede gæld var en af ​​de mest bemærkelsesværdige justeringer af aktionærværdien $86 millioner i overfinansierede pensioner. Denne justering repræsenterer 1 % af VF Corporations markedsværdi.

Afsløring: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler og Brian Pellegrini modtager ingen kompensation for at skrive om nogen specifik aktie, stil eller tema.