(Bloomberg) — En sober advarsel til Wall Street og videre: Federal Reserve er stadig på kollisionskurs med finansmarkederne.
Mest læst fra Bloomberg
Aktier og obligationer er indstillet til at falde igen, selvom inflationen sandsynligvis har toppet, ifølge den seneste MLIV Pulse-undersøgelse, efterhånden som rentestigninger genopliver det store 2022-udsalg. Forud for Jackson Hole-symposiet senere på ugen ser 68 % af de adspurgte den mest destabiliserende æra med prispres i årtier, der eroderer virksomhedernes marginer og sender aktierne lavere.
Et flertal af de mere end 900 bidragydere, som omfatter strateger og daytradere, regner med, at inflationen er toppet. Alligevel siger hele 84 %, at det kan tage to år eller længere for den Jerome Powell-ledede centralbank at bringe det ned til det officielle langsigtede mål på 2 %. I mellemtiden vil amerikanske forbrugere skære ned på udgifterne, og arbejdsløsheden vil stige med over 4%.
Alle disse bearish sentimenter understreger investorernes dybe skepsis over for en uventet 7 milliarder dollars aktieopgang på det seneste. Mens aktierne faldt i sidste uge, har S&P 500 stadig reduceret sit 2022-tab til 11 % i forhold til faldet på 23 % gennem sit lavpunkt i midten af juni.
"Dette er en bjørnemarkedsfælde," sagde Victoria Greene, stiftende partner hos G Squared Private Wealth, i et interview. "Inflationen er den store, dårlige boogiemand. Selvom der virkelig er et vedvarende fald i inflationen, kan det tage et stykke tid, før priserne rent faktisk falder markant.”
Undersøgelsesresultaterne giver problemer for dip-købere, som er dukket op igen efter det forfærdelige første halvår - drevet af væddemål på en mindre høgeagtig monetær stramningscyklus, mens en række kvantfonde er skiftet til en bullish positionering. Til gengæld har aktier over hele verden tilbagetrukket nogle af de værste tab, mens den 10-årige statsrente er faldet tilbage til omkring 3 % fra toppen nær 3.5 % tidligere i år.
MLIV-respondenter regner på deres side med, at obligationskurserne vil falde igen i løbet af den næste måned, hvor Fed-formand Powell har mulighed for at forny de høgagtige markedsforventninger ved samlingen i denne uge i Jackson Hole, Wyoming. Fed funds-futures viser i øjeblikket, at handlende satser på, at centralbanken vil stoppe med at stige efter at have hævet benchmark til 3.7 % og vil begynde at skære allerede i maj 2023. Alligevel skubber selv duerne tilbage, hvor Minneapolis Fed-præsident Neel Kashkari anbefaler en rente på 4.4 % inden udgangen af næste år.
Det er svært at overvurdere, hvorfor alt dette betyder noget. En hurtig pengepolitisk stramning, og det deraf følgende økonomiske nedfald, er den største risiko for pengeforvaltere over hele verden, med renter som en vigtig drivkraft for virksomhedsvurderinger. Den dårlige nyhed, pr. undersøgelsesdeltagere, er, at inflationen vil give et meningsfuldt slag mod marginerne og presse aktierne ned.
Mens inflationens effekt på avancerne i høj grad er et åbent spørgsmål, synes flertallet af MLIV-læsere tættere på det bearish spektrum af en ophedet Wall Street-debat om, hvor aktier er på vej hen. Da de høje priser fortsætter, vil forbrugerne sandsynligvis købe mindre i løbet af de næste seks måneder, siger et flertal af de adspurgte.
Det er i tråd med advarsler fra verdens største forhandler, Walmart Inc., om, at stigende inflation tvinger kunder til at betale mere for væsentlige varer på bekostning af andre diskretionære varer. En nedskæring i forbrugernes forbrug ville pålægge et klart træk på overskuddet fra S&P 500-virksomheder, som også kæmper med højere lønninger, stigende lagre og fortsatte forsyningskædeproblemer i Kina.
Mens S&P 500's marginer toppede for et år siden, kommer bundfaldet muligvis først i fjerde kvartal, ifølge Bloomberg Intelligence. Konsensusestimater for nettoindkomstmarginer er faldet omkring et halvt procentpoint for både tredje og fjerde kvartal siden starten af denne indtjeningssæson, med kommunikationstjenester, sundhedspleje og forbrugersektorer blandt de svageste grupper, viser BI-data.
Puls-bidragydere regner også med, at arbejdsløsheden sandsynligvis vil stige til over 4 %, men ikke højere end 6 % - et bekymrende niveau, der er højere, end hvad de politiske beslutningstagere forventer, men lavere end i tidligere alvorlige økonomiske nedture. Det giver en vis trøst, at enhver recession ville være kortvarig, hvilket giver mulighed for at købe risikoaktiver.
"Det er sjældent, at Fed aggressivt strammer politikken uden at forårsage markedsvolatilitet," sagde John Cunnison, Chief Investment Officer i Baker Boyer Bank. "Aktier er ikke vildt billige lige nu, men de er ikke så dyre, som de var for seks måneder siden, især vækstvirksomheder."
For mere markedsanalyse, gå til MLIV. Abonner på MLIV-undersøgelser her.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-bears-revenge-7-233016940.html