(Bloomberg) - Wall Streets største banker er enige om, at Federal Reserve vil hæve de amerikanske renter yderligere ind i næste år, men er uenige om, hvor højt det vil tage dem, og om det vil skære ved udgangen af 2023.
Mest læst fra Bloomberg
Som en afspejling af, hvor hårdt formand Jerome Powells job er ved at blive, er ledende økonomer splittede over, hvorvidt centralbanken bliver nødt til at blive ved med at angribe stædigt høj inflation, eller om risikoen for recession og stigende arbejdsløshed vil blive større bekymringer.
Selvom der er bred konsensus om at forudsige, at Fed vil hæve sin benchmarkrente med 50 basispoint til et interval på 4.25 % til 4.5 % i december og derefter til omkring 5 % i marts, er det her, enigheden om udsigterne slutter:
Økonomer hos UBS Group AG ser nedskæringer på 175 basispoint næste år, og Deutsche Bank AG forudser et procentpoint af reduktioner sent i 2023
Nomura Holdings Inc. forventer stigninger til 5.75 % før et tilbagetog til 5 %, mens Barclays Plc ser 75 basispoint for nedskæringer i årets sidste fire måneder
Morgan Stanley, som ser toppen på 4.75 %, og Bank of America ser ud til en nedskæring på et kvart point i december
Goldman Sachs Group Inc. og Wells Fargo & Co. forventer, at raterne topper på 5.25 % og forbliver der gennem resten af året, mens JPMorgan Chase & Co. regner med, at raterne vil ramme 5 % og holde sig der indtil 2024.
Citigroup Inc. ser et topinterval på 5.25 % til 5.5 % ramt i midten af 2023 og holder sig der gennem resten af året
Hvad Bloomberg Economics siger ...
"Formand Powell har været ret klar i sin kommunikation om, at udvalget har lært en vigtig lektie fra 70'erne, som er ikke at løsne priserne for tidligt, selv midt i en recession. Den mest overbevisende grund til, at Fed skal sænke renten i 2023, er, hvis inflationen falder til under 3 %. Det er ikke vores modale prognose. Vores inflationsprognose ser faktisk 68% chance for inflation mellem 3% og -5% næste år."
- Anna Wong, cheføkonom i USA
"I betragtning af de usikkerheder, der er på spil, er det forståeligt, at rækken af prognoser er så bred," sagde Jonathan Millar, seniorøkonom hos Barclays i New York.
Selvom Powell og hans kolleger nu lyder resolut med at signalere, at de vil fastholde en stram pengepolitik for at bringe inflationen tilbage til deres 2 %-mål, fra 6.2 % i september og 7 % i juni, sagde Millar, at han "ikke ser denne hensigt som troværdig i vores basislinje scenarie, hvor inflationen falder hurtigt, og økonomien går i recession."
På markederne ses Fed hæve renten med et halvt point i december i overensstemmelse med økonomernes synspunkt, hvor renterne toppede tæt på 5 % i marts med et halvt procentpoint af sænkninger prissat i december 2023.
Nomura ser den højeste top, idet man forudser, at behovet for at bekæmpe inflationen vil tvinge benchmarket i maj til 5.75 %, hvilket ville være det højeste siden 2001.
UBS leder efter det skarpeste politiske omdrejningspunkt, da det satser på, at økonomien lider af en "hård landing" med en arbejdsløshed, der stiger til over 5 % i 2024.
Dets økonomer bemærker, at Fed historisk set har ændret kurs ret hurtigt, når der er registreret direkte tab af arbejdspladser, hvor medianforskellen mellem raterne toppede og sænkes på kun 4.5 måneder.
I 1984, for eksempel, U-vendte formand Paul Volckers Fed på seks uger, og gik fra hurtig stramning til over 500 basispoint for rentenedsættelser. I 1989 holdt formand Alan Greenspan federal funds-renten på sit højeste i kun tre uger, før han startede en reduktionscyklus på næsten 700 basispoint, mens han ventede 23 uger på at lette i 1995.
Meget afhænger af, at arbejdsmarkedet knirker. Analytikere fra Bank of America Corp. siger, at i de seneste 16 renteforhøjelsescyklusser siden 1954 var den gennemsnitlige arbejdsløshed, da Fed hævede for sidste gang, 5.7 %. Det var 3.7 % i oktober.
Deutsche Bank, en af de første til at forudsige en recession, leder også efter et skifte i lyset af en nedgang, hvor arbejdsløsheden når 5.5 % og inflationen falder til lidt over 3 %.
Naturligvis er prognoser vanskeligt arbejde. Så sent som i januar troede de fleste økonomer, at Fed ville være meget mindre aggressiv, end den har været, ifølge en undersøgelse.
Nogle Fed-observatører er nu overbevist om, at Feds høgeagtighed vil fortsætte sammen med inflationen, dog delvist fordi de satser på, at økonomien kan holde sig overraskende godt på trods af centralbankernes begrænsninger.
Goldman Sachs-økonomer ledet af Jan Hatzius sagde i denne uge, at de nu regner med, at Fed vil hæve sit benchmark til 5.25 % og blive der til udgangen af næste år. Wells Fargo har samme udsigter.
"For mange lempelser for tidligt kan forstyrre Feds bestræbelser på at holde væksten under potentialet, indtil inflationen tydeligvis er på vej tilbage til målet," sagde Goldman Sachs-økonomerne.
De har tidligere sagt, at de ser en "meget plausibel" vej for økonomien for at undgå en recession, hvilket også betyder, at inflationen kan være mere klæbrig, end Fed ønsker. De ser en 35% chance for en recession i 2023 sammenlignet med 65% sandsynlighed tildelt af konsensus blandt økonomer undersøgt af Bloomberg.
Morgan Stanley forventer, at Fed først begynder at lempe i december med et kvart point efter et år, hvor økonomien lige savner en recession.
"Stadig høj inflation holder Fed på hold i en længere periode," sagde økonomer ledet af Ellen Zentner i rapporten i denne uge.
Efter at have været forkert på fode af inflationsstigningen begyndte Fed-lederne at hæve renten fra næsten nul i marts og bevægede sig med 75 basispoint på deres sidste fire møder, hvilket leverede den mest aggressive begrænsning af politik siden 1980'erne.
De siger nu konsekvent, at de ser stabile priser som en forudsætning for at beskytte arbejdsmarkedet i fremtiden, selvom det betyder tab af arbejdspladser og svagere vækst på kort sigt.
"Optegnelsen viser, at hvis du udsætter det, vil forsinkelsen kun føre til mere smerte," sagde Powell 21. september.
Analytikere hos Piper Sandler & Co. i denne uge fortalte kunderne, at Fed ville være nødt til at se et flertal af fem udviklinger, før det kunne dreje:
Inflationen eksklusive fødevarer og energi bevæger sig troværdigt mod 2 %
Faldende prisforventninger
Strammere økonomiske vilkår
En markant svækkelse på arbejdsmarkedet
Mere tid til, at politik får effekt
"Denne cyklus startede i marts i år - kun otte måneder siden," sagde Piper Sandlers Roberto Perli og Benson Durham i en rapport. "Det vil højst sandsynligt ikke være meget tidligere end marts 2023, at Fed kan have en god idé om, hvorvidt den seneste stramning har været nok til at bremse inflationen."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html