Wall Street Goes Crazy: The Numbers

S&P 500 steg 5.54 % i dag. Hvor mærkeligt er det?

Yikes. Aktierne steg 5.54 % på én dag. Hvor ofte sker det? Og giver i dag nye beviser for, at investorer er irrationelle?

Svar på første spørgsmål: Meget, meget sjældent. Her er en liste over de største opgange i S&P 500-indekset siden 1950.

I de over 72 år har der kun været 14 større endagsstævner. Hyppighed: Noget mindre end én gang hvert femte år.

En statistiker kan dog insistere på en tosidet test. Smid de store endagskrak ind og se, hvor ofte markedet bevæger sig enten op eller ned med et stort beløb, før du beslutter dig for, hvor slående et prisskift er.

Det bliver lidt vanskeligt at sammenligne op- og nedture. For at være i overensstemmelse med din aritmetik, bør du altid sammenligne det høje tal i et par priser med det lave. En bevægelse på 25 % bør derfor ses som den samme slags jordskælv som en bevægelse på 20 % ned. (Hvis man har den ene lige efter den anden, sættes et indeks tilbage, hvor det var.)

På den score ser den store vibration noget mindre ud. Hyppigheden af ​​op- eller ned-bevægelser svarende til en 5.5 % op-bevægelse har været højere og forekommet noget oftere end én gang hvert andet år siden begyndelsen af ​​1950'erne.

Her er de dårlige dage:

Med hensyn til det andet spørgsmål: Jeg er af den opfattelse, at de fleste investorer enten er irrationelt overstrømmende eller irrationelt modløse meget af tiden. Så her tilbyder jeg tre måder at se den seneste volatilitet på som et tegn på markedets psykiske sygdom.

1. Hvis investorerne gjorde, hvad de skulle, ville de gå en tilfældig tur langs Wall Street og plukke deres træk fra en log-normalfordeling. Standardafvigelsen for daglige bevægelser siden 1950 er 1 %, så et hop som nutidens (i begge retninger) repræsenterer kun omkring 5.4 sigmas. Det bør kun forekomme én gang i 14 millioner dages handel. Det er én gang hvert 112,600 år.

Det er klart, at købere ikke går tilfældigt. De bevæger sig i flok.

2. Hvis folk opførte sig selv, ville de ikke være mere nervøse i dag, end de var i det forrige århundrede. Bemærk, at de fleste af de store ned-bevægelser, og næsten alle de store op, er fundet sted inden for de sidste 23 år.

Kort opmærksomhed og bliv rig-hurtig-ordninger er nu normen. Jeg giver Sam Bankman-Fried og Robinhood skylden.

3. Hvis værdipapirpriserne afspejlede forventningerne til fremtidige virksomheders indtjening, kunne de sandsynligt tage en kraftig drejning opad, når truslen om en recession mindskes. Måske forsvandt den trussel i dag med antydninger om, at Federal Reserve ville blive mindre høgeagtig i kampen mod inflation.

Så mindre recession er lig med højere indtjening er lig med højere aktiekurser. Men i dette scenarie med en mere febrilsk økonomi burde realrenterne stige.

Hvad skete der i dag med realrenterne? Tag et kig på markedet for statsobligatoriske inflationsbeskyttede værdipapirer. Deres realrenter faldt fra 1.70 % til 1.43 % for den tiårige obligation.

Meget meshuggah.