(Bloomberg) — Centralbankfolk er opsat på at stramme de monetære spidser, selvom noget på finansmarkederne går i stykker. Efter haywire cross-asset moves i denne uge, ser det vendepunkt farligt tæt på.
Mest læst fra Bloomberg
Da S&P 500 dykkede yderligere 4.7 % over fem dage, iscenesatte obligationer og valutaer historiske svingninger, der truer med at forårsage ny kaos for aktieinvestorer, der allerede kæmper med lavpunkterne på dette bjørnemarked.
Renter på statskassen sprang over niveauer, der sidst blev set for mere end et årti siden, og hastigheden på udsalget viste sig at være hektisk, selv efter standarderne for et manisk 2022.
Dollaren steg til det højeste niveau i to årtier, hvilket strammede de finansielle betingelser for en række låntagere i den udviklede og nye verden, mens det fik Japan til at intervenere for at støtte yenen for første gang siden 1998.
For god ordens skyld sank britiske obligationer og pund hurtigere end nogen anden gang i de sidste fire årtier - et intandem dyk, der typisk ses i handel med vækstmarkeder - da Storbritanniens finanspolitiske beslutningstagere udløste en risikabel ny vækstplan.
Med mere høgeagtig monetær handling på vej, gør dig klar til alle mulige freakish cross-asset-bevægelser i en verden med tynd likviditet fra aktier til statsobligationer.
"Det, vi ser, er en massiv stigning i volatiliteten på tværs af aktiver, og det fører til en nedgearing eller nedskrivning på tværs af alle aktivklasser," sagde Benjamin Dunn, præsident for Alpha Theory Advisors.
Hvorvidt risikomodeller, der typisk bruges af de store penge, kan klare det, der tegner til at blive den hurtigste globale pengepolitiske stramningskampagne i den moderne æra, er det store spørgsmål. Hvis flere store bevægelser ryster Wall Street og videre, risikerer handelssignaler, der guider, hvordan professionelle investorer allokerer penge, at blive røde - truer med flere likvidationer og volatilitet.
"De fleste modeller er ikke vant til disse adskillige standardafvigelsesbevægelser, vi ser næsten på daglig basis," sagde Christian Hoffmann, porteføljemanager hos Thornburg Investment Management, i et interview på Bloomberg TV. "Vi ser ikke en reel likviditetskrise endnu, men markedet er stadig utrolig skrøbeligt."
Der har været få tegn på direkte panik lige nu. Men faren lurer for, at en bølge af salg smitter af på andre aktiver. Store kapitalforvaltere opererer under risikostyringsrammer, hvor stigende volatilitet ofte nødvendiggør aflæsning af porteføljer, en proces, der nogle gange omtales som et VAR-chok i en reference til value-at-risk-modellen.
For Alpha Theory's Dunn kan fredagens kollaps i britiske obligationer og valutaer være blevet en begivenhedsrisiko, der har bidraget til nedturen i aktiver som olie og sølv.
Renterne på 10-årige britiske statsobligationer oplevede deres største endags-spring nogensinde, efter en skattelettelsespakke gav anledning til bekymringer om inflation og yderligere pengepolitiske stramninger. Pundet faldt til det laveste niveau siden 1985 og faldt 3.5 % i det tredjestørste fald i 20 år.
"Disse ligner tvangslikvideringer," sagde Dunn.
Kaos er signaturen på globale markeder i pandemiens æra. Men den udbredte uro er en ny oplevelse for de investorer, der havde nydt glatte afkast bygget på gratis penge i det foregående årti.
Nu kører centralbanker rundt om i verden hinanden for at intensivere deres kamp mod inflation på bekostning af vækst. I denne uge har mere end et dusin centralbanker flyttet for at stramme pengepolitikken. Nogle blev tvunget til at hæve renten for at beskytte deres dollarbinding, såsom De Forenede Arabiske Emirater og Saudi-Arabien.
Pludselig er bekymringer om, hvorvidt der kommer en recession, blevet til væddemål om, hvor slem smerten vil blive. Handlende øgede indsatser, der signalerede angst over en alvorlig forankring, hvor rentekurven mellem toårige og 10-årige statsobligationer nåede det mest negative niveau siden begyndelsen af 2000.
I mellemtiden er de toårige statsrenter steget i 12 dage i træk, en stribe tab, der ikke er set siden mindst 1976.
"Når du har fået den øverste politiske beslutningstager og andre til at sige: 'Vi kommer til at påføre smerte', så er det skræmmende, og det udfordrer alle, der havde et mere rosenrødt billede," sagde Chris Gaffney, præsident for verdensmarkeder hos TIAA Bank. "Det kommer tilbage til tilliden til politiske beslutningstagere til at styre os igennem dette, og jeg tror, det er blevet rystet."
Buffet af tab, der har sneet langt over 20 % for både amerikanske obligationer og aktier i år, mens usikkerheden om fremtiden for den økonomiske vej fortsætter, søger investorer ly i sikre aktiver. Kontantlignende fonde tiltrak $30.2 milliarder i ugen til og med onsdag, mens globale aktie- og obligationsfonde oplevede udstrømninger på henholdsvis $7.8 milliarder og $6.9 milliarder, viser EPFR Global-data indsamlet af Bank of America Corp.
Monetær "stramning nu er en kæmpe flueben for den volatilitet, vi ser, som giver genlyd på markederne," sagde Lara Rhame, amerikansk cheføkonom hos FS Investments, til Bloomberg TV. "Vi er nu i en verden, hvor vedvarende højere inflation betyder, at vi er nødt til at fokusere på reelle aktivalternativer. Du kan ikke bare smide det ind i de store indeks længere."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-risks-breaking-point-201642016.html