(Bloomberg) — Wall Street var allerede nået overens med udsigterne til, at Fed igen ville hæve renten med 75 basispoint. Men onsdag eftermiddag var fuld af drama, da handlende først tog håbet fra centralbankens erklæring, men derefter faldt tilbage efter strenge kommentarer fra formand Jerome Powell.
Mest læst fra Bloomberg
Aktier steg i begyndelsen, og statsrenterne sank på linje i erklæringen, der sagde, at fremtidige stramninger ville være opmærksomme på "de forsinkelser, som pengepolitikken påvirker økonomisk aktivitet og inflation med", hvilket tyder på, at centralbanken ville holde øje med, hvordan overstramninger kan risikere at sende økonomi i dyb recession.
Men aktierne faldt under pressekonferencen efter beslutningen, da Powell sagde "vi har nogle veje at gå", og at det ultimative niveau for terminalrenten kan være højere end tidligere forventet.
"Dette er en djævelens handel," sagde Steve Chiavarone, senior porteføljemanager hos Federated Hermes. "Størrelsen af rentestigninger vil sandsynligvis falde, men terminalrenten er sandsynligvis højere - implikationen er et større antal mindre rentestigninger. Det er ikke dueagtigt."
Her er mere af, hvad handlende havde at sige, da eftermiddagen forløb:
Andrzej Skiba, leder af US Fixed Income hos RBC Global Asset Management:
"Dette er ikke omdrejningspunktet endnu. Det er bare en erkendelse af, at man ikke kan blive ved med at vandre 75 basispoint ved hvert eneste møde.”
"Det næste trin er måske 50 basispoint, men de kan faktisk have flere stigninger i vente i fremtiden sammenlignet med, hvad markedet forventede for at sikre, at de nåede det inflationsmål."
Brian Mulberry, kundeporteføljeforvalter hos Zacks Investment Management:
”Det er en stor forskel at skelne mellem et 'pivot' og et langsomt tempo i satsstigninger. Mindre renteforhøjelser er stadig renteforhøjelser og peger ikke på en ændring i stramningspolitikken. Markedet har for nylig misfortolket dette sprog, forsøgt at prissætte terminalrenten og antaget, at der vil ske en hurtig ændring i politikken, der kræver lavere og mere imødekommende pengepolitik. Formand Powell erklærede klart, at priserne bliver nødt til at bevæge sig højere end tidligere forventet, den eneste væsentlige ændring i denne erklæring er, hvor lang tid det tager at nå til den endelige terminalpris."
Bryce Doty, senior vicepræsident hos Sit Investment Associates, om udtalelsen:
"To ord, 'kumulativ' og 'lags' udløste stigningen i aktier og obligationer."
"Fed giver investorerne håb om, at tempoet i rentestigningerne aftager."
Eric Winograd, senior amerikansk økonom hos AllianceBernstein:
"Udtalelsen er klar, at de gerne vil bremse tempoet i vandreture. Udover at se på dataene og se på markeder, overvejer de også nu den kumulative effekt af det, de allerede har gjort."
»De fleste skøn er, at det tager 9-12 måneder, før rentestigninger kan mærkes, og 12-18 måneder for den maksimale effekt. Vi er først lige nu otte måneder efter den første renteforhøjelse, så det giver mening at sætte farten ned."
Scott Minerd, global investeringschef hos Guggenheim Investments på Bloomberg TV, om udtalelsen:
"Det er en meget velformuleret måde at være dueagtig på uden at være dueagtig."
"Markedet vil have noget at samle op på, derfor vil de vælge hvad som helst og tænke på det som dueagtigt."
Bill Adams, cheføkonom for Comerica Bank:
"For at Fed virkelig skal dreje, og ikke kun langsomme renteforhøjelser, vil de gerne se langsommere total- og kerneinflation, tilbagetrækninger i huspriser og huslejer, langsommere lønvækst, lavere jobåbninger og sandsynligvis en stigning i arbejdsløsheden til være overbevist om, at den afmatning i inflationen, der forventes i 2023, ikke viger for endnu et hop højere i 2024."
"Mere umiddelbart er risikoen for endnu en stigning i energipriserne i løbet af vinterens opvarmningssæson en anden grund til, at Fed vil have flere beviser for, at inflationen er ved at falde, før den forsvinder fra renteforhøjelseskrigen.
Michael Shaoul, administrerende direktør hos Marketfield Asset Management, om udtalelsen:
"Dette frigør åbenbart et spillerum til decembermødet, som ikke længere er bundet til det tempo på 75 basispoint, som er blevet holdt til siden juni."
Gurpreet Gill, makrostrateg, global rente hos Goldman Sachs Asset Management:
"Med Fed mere opmærksom på den forsinkede effekt af dette års frontbelastede stramning, forventer vi et nedskiftning til et tempo på 0.5 % på det næste møde i december. Ubehageligt høj inflation og et robust arbejdsmarked kan medføre, at rentestigninger fortsætter ind i 2023, dog i mindre trin."
Gennadiy Goldberg, senior ratestrateg hos TD Securities:
"Jeg tror ikke, at Fed ønsker en lavere prissætning på markedet, men ønsker at signalere et nedskiftning i stigningstempoet - de to er diametralt modsat i investorernes sind - hvilket gør dette til en næsten umulig opgave."
Peter Boockvar, investeringsdirektør hos Bleakley Financial Group:
"Frontindlæsningen er i det væsentlige forbi, og rentestigninger herfra vil være mere bevidste om det nye økonomiske miljø, vi befinder os i med hensyn til de meget højere kapitalomkostninger og økonomiske skyer, der cirkler. Dette er Feds måde at fortælle os, at en opbremsning i tempoet i fremtidige stigninger er over os."
Win Thin, global chef for valutastrategi, hos Brown Brothers Harriman & Co., om udtalelsen:
"Jeg tror ikke, at 'forsinkelserne' betyder noget, men markedet er desperat efter en knogle, enhver knogle fra Fed."
–Med assistance fra Alexandra Harris, Lu Wang, Felice Maranz, Vildana Hajric, Isabelle Lee og Liz Capo McCormick.
(Opdateringer med citater fra Adams og Boockvar, nyt diagram)
Wall Street ser 'Devil's Bargain' i Powells Rate Comments
(Bloomberg) — Wall Street var allerede nået overens med udsigterne til, at Fed igen ville hæve renten med 75 basispoint. Men onsdag eftermiddag var fuld af drama, da handlende først tog håbet fra centralbankens erklæring, men derefter faldt tilbage efter strenge kommentarer fra formand Jerome Powell.
Mest læst fra Bloomberg
Aktier steg i begyndelsen, og statsrenterne sank på linje i erklæringen, der sagde, at fremtidige stramninger ville være opmærksomme på "de forsinkelser, som pengepolitikken påvirker økonomisk aktivitet og inflation med", hvilket tyder på, at centralbanken ville holde øje med, hvordan overstramninger kan risikere at sende økonomi i dyb recession.
Men aktierne faldt under pressekonferencen efter beslutningen, da Powell sagde "vi har nogle veje at gå", og at det ultimative niveau for terminalrenten kan være højere end tidligere forventet.
"Dette er en djævelens handel," sagde Steve Chiavarone, senior porteføljemanager hos Federated Hermes. "Størrelsen af rentestigninger vil sandsynligvis falde, men terminalrenten er sandsynligvis højere - implikationen er et større antal mindre rentestigninger. Det er ikke dueagtigt."
Her er mere af, hvad handlende havde at sige, da eftermiddagen forløb:
Andrzej Skiba, leder af US Fixed Income hos RBC Global Asset Management:
"Dette er ikke omdrejningspunktet endnu. Det er bare en erkendelse af, at man ikke kan blive ved med at vandre 75 basispoint ved hvert eneste møde.”
"Det næste trin er måske 50 basispoint, men de kan faktisk have flere stigninger i vente i fremtiden sammenlignet med, hvad markedet forventede for at sikre, at de nåede det inflationsmål."
Brian Mulberry, kundeporteføljeforvalter hos Zacks Investment Management:
”Det er en stor forskel at skelne mellem et 'pivot' og et langsomt tempo i satsstigninger. Mindre renteforhøjelser er stadig renteforhøjelser og peger ikke på en ændring i stramningspolitikken. Markedet har for nylig misfortolket dette sprog, forsøgt at prissætte terminalrenten og antaget, at der vil ske en hurtig ændring i politikken, der kræver lavere og mere imødekommende pengepolitik. Formand Powell erklærede klart, at priserne bliver nødt til at bevæge sig højere end tidligere forventet, den eneste væsentlige ændring i denne erklæring er, hvor lang tid det tager at nå til den endelige terminalpris."
Bryce Doty, senior vicepræsident hos Sit Investment Associates, om udtalelsen:
"To ord, 'kumulativ' og 'lags' udløste stigningen i aktier og obligationer."
"Fed giver investorerne håb om, at tempoet i rentestigningerne aftager."
Eric Winograd, senior amerikansk økonom hos AllianceBernstein:
"Udtalelsen er klar, at de gerne vil bremse tempoet i vandreture. Udover at se på dataene og se på markeder, overvejer de også nu den kumulative effekt af det, de allerede har gjort."
»De fleste skøn er, at det tager 9-12 måneder, før rentestigninger kan mærkes, og 12-18 måneder for den maksimale effekt. Vi er først lige nu otte måneder efter den første renteforhøjelse, så det giver mening at sætte farten ned."
Scott Minerd, global investeringschef hos Guggenheim Investments på Bloomberg TV, om udtalelsen:
"Det er en meget velformuleret måde at være dueagtig på uden at være dueagtig."
"Markedet vil have noget at samle op på, derfor vil de vælge hvad som helst og tænke på det som dueagtigt."
Bill Adams, cheføkonom for Comerica Bank:
"For at Fed virkelig skal dreje, og ikke kun langsomme renteforhøjelser, vil de gerne se langsommere total- og kerneinflation, tilbagetrækninger i huspriser og huslejer, langsommere lønvækst, lavere jobåbninger og sandsynligvis en stigning i arbejdsløsheden til være overbevist om, at den afmatning i inflationen, der forventes i 2023, ikke viger for endnu et hop højere i 2024."
"Mere umiddelbart er risikoen for endnu en stigning i energipriserne i løbet af vinterens opvarmningssæson en anden grund til, at Fed vil have flere beviser for, at inflationen er ved at falde, før den forsvinder fra renteforhøjelseskrigen.
Michael Shaoul, administrerende direktør hos Marketfield Asset Management, om udtalelsen:
"Dette frigør åbenbart et spillerum til decembermødet, som ikke længere er bundet til det tempo på 75 basispoint, som er blevet holdt til siden juni."
Gurpreet Gill, makrostrateg, global rente hos Goldman Sachs Asset Management:
"Med Fed mere opmærksom på den forsinkede effekt af dette års frontbelastede stramning, forventer vi et nedskiftning til et tempo på 0.5 % på det næste møde i december. Ubehageligt høj inflation og et robust arbejdsmarked kan medføre, at rentestigninger fortsætter ind i 2023, dog i mindre trin."
Gennadiy Goldberg, senior ratestrateg hos TD Securities:
"Jeg tror ikke, at Fed ønsker en lavere prissætning på markedet, men ønsker at signalere et nedskiftning i stigningstempoet - de to er diametralt modsat i investorernes sind - hvilket gør dette til en næsten umulig opgave."
Peter Boockvar, investeringsdirektør hos Bleakley Financial Group:
"Frontindlæsningen er i det væsentlige forbi, og rentestigninger herfra vil være mere bevidste om det nye økonomiske miljø, vi befinder os i med hensyn til de meget højere kapitalomkostninger og økonomiske skyer, der cirkler. Dette er Feds måde at fortælle os, at en opbremsning i tempoet i fremtidige stigninger er over os."
Win Thin, global chef for valutastrategi, hos Brown Brothers Harriman & Co., om udtalelsen:
"Jeg tror ikke, at 'forsinkelserne' betyder noget, men markedet er desperat efter en knogle, enhver knogle fra Fed."
–Med assistance fra Alexandra Harris, Lu Wang, Felice Maranz, Vildana Hajric, Isabelle Lee og Liz Capo McCormick.
(Opdateringer med citater fra Adams og Boockvar, nyt diagram)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-sees-devil-bargain-194634598.html