Vil du have, at de eksisterende forvaltere i din investeringsportefølje bliver mere mangfoldige og inkluderende? Prøv dette

Konventionel visdom er, at for aktivejere, der forsøger at minimere forvalterafgang, tager det tid at implementere en oprigtig forpligtelse til at øge allokeringer til diversejede og forskelligartede forvaltere, og for aktivejere, der foretrækker koncentration, kan det være udfordrende at tilføje nye forvaltere til en portefølje, som bremser fremskridtshastigheden.

Den konventionelle visdom er ikke nok: aktivejere kan accelerere egenkapital og inklusion i deres eksisterende investeringsporteføljer gennem overvågning af og engagement med eksisterende forvaltere.

Denne artikel – den sjette og sidste artikel i en serie om opbygning af forskellige og inkluderende institutionelle investeringsporteføljer – tager udgangspunkt i en vejlede for aktivejere, som Blair Smith og Troy Duffie fra Milken Institute og jeg var medforfatter af med betydelige input fra Milken Institutes DEI i Asset Management Executive Council, Institutionelle allokatorer for mangfoldighedslighed og inklusion og dets fætterorganisationer, herunder Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute og IDiF. Mere specifikt fokuserer den på den fjerde og sidste søjle på vejen til inklusiv kapitalisme: retfærdig overvågning og engagement.

Denne sidste søjle afspejler to af de fire trin mod raceretfærdighed, som Dr. Martin Luther King Junior skitserer i Brevet fra Birmingham fængsel for tres år siden. Den undersøgelse af mangfoldighedsdata og diskussion af flere interessenter, som Dr. King efterlyser, gælder også for diskussioner med eksisterende ledere.

Strategi 16: Øg mangfoldigheden af ​​eksisterende ledere

Det er vigtigt at investere i diverse-ejede og forskelligartede forvaltere, ligesom det er vigtigt at opmuntre store kapitalforvaltere til at øge diversiteten af ​​deres seniormedarbejdere, og faktisk opmuntre alle kapitalforvaltere til at øge medarbejdernes diversitet. ILPAs skabelon for mangfoldighedsmålinger overvejer både mangfoldighedsstatus og mangfoldighedsmomentum i sin personalebevægelsesfane.

Nogle gange er majoritetsejede formueforvaltere betænksomme over nuværende og nye mangfoldige lederskaber. Commonfund og andre institutionelle allokatorer overvejer ejerskab, ledelsesteamstatus og carry-allokering, når de måler ledelsesdiversitet, som Commonfunds administrerende direktør, Caroline Greer, forklarede på et møde mellem investeringseksperter. "Det bredere mål," sagde hun, "er at måle udviklingen af ​​forskellige porteføljeforvaltere i stedet for blot at fokusere på det udøvende niveau."

IADEI vedligeholder en database over organisationer, der har til formål at øge diversiteten i investeringsforvaltningsindustrien på junior-, mellem- og seniorniveau. På samme måde fokuserer WK Kellogg Foundation på strategier, der ledes af forskellige ledere, for ledere, der ikke er divers-ejede: Dens overbevisning er, at den langsigtede vækst af forskellige ledere starter med fremme af mere forskelligartede mennesker til senior beslutningstagningsroller på tværs af alle firmaer. . Mere specifikt har Kellogg Foundation siden 2009 investeret mere af sin diversificerede portefølje på 4.2 milliarder dollar (eksklusive den del af porteføljen, der er Kellogg-aktier) i firmaer, hvor farvede og kvinder har betydelig beslutningskompetence.

Strategi 17: Forstærk indflydelse med eksisterende kapitalforvaltere

Aktivejere kan opmuntre kapitalforvaltere til at øge deres fokus på DEI gennem strategisk engagement, samt tilbyde ressourcer, der vil hjælpe dem med at opbygge mere forskelligartede, retfærdige og inkluderende teams og investeringsporteføljer. CFACFA
Institut Global Senior Head of DEI, Sarah Maynard, har bemærket, hvilken indflydelse aktivejere kan have på DEI ved at spørge kapitalforvaltere om deres menneskelige kapitalforvaltning og investeringsporteføljer.

Til støtte for denne observation har Anne-Marie Laberge, seniordirektør for ekstern porteføljestyring for Caisse de Dépôt et Placement du Québec (CDPQ), observeret, at CDPQ går i dialog med forvaltere, hvis mangfoldighedsstatistikker halter efter deres jævnaldrende.

Strategisk engagement er den mest pålidelige form for bæredygtig investering for investorer, der søger effekt, i den forstand, at det tydeligt er blevet demonstreret empirisk. Akademisk forskning viser, at succes i strategisk engagement har en række drivere.

For det første falder chancerne for succes, efterhånden som omkostningerne ved den ønskede reform stiger. Corporate governance-anmodninger, herunder DEI-anmodninger, har den højeste succesrate, delvist fordi reformer på miljøområdet sandsynligvis vil være dyrere end dem i governance-domænet.

For det andet, jo større investorindflydelse, jo mere sandsynligt er det, at strategiske engagementsanmodninger vil lykkes, især når den engagerende aktionær ejer en større andel af den målrettede virksomhed. Dimson, Karakaş og Li fundet at en gruppe investorer, der engagerer sig, har større indflydelse, når engagementet ledes af en investor fra samme land som den virksomhed, der engageres. Sproglige og kulturelle elementer kan også spille en rolle. Chancerne for succes stiger, når kapitalforvaltere, der er store og internationalt anerkendte, er en del af den gruppe af investorer, der engagerer sig. Medlem af Silicon Valley Foundation Investment Committee Kate Mitchell opsummerede det for en IADEI-investordiskussionsgruppe: "AUM betyder noget, og det samme gør placering og ledelse."

For det tredje er succesraten for engagement højere hos organisationer, der tidligere har efterkommet engagementsanmodninger. Det følger heraf, at kollektivt engagement eller endda gentaget og ukoordineret samarbejde med praktiserende læger sandsynligvis vil give succes. Sort stenBLK
CEO Larry Finks årlige breve til virksomheder er bredt omtalt. I marts 2020 sendte en gruppe store aktivejere et eget brev med titlen "Vores partnerskab for bæredygtige kapitalmarkeder,” adresseret til BlackRock og alle andre kapitalforvaltere.

Det blev underskrevet af Christopher Ailman (investeringschef for California State Teachers' Retirement System), Hiromichi Mizuno (administrerende direktør og investeringschef for den japanske regeringspensionsinvesteringsfond [GPIF]) og Simon Pilcher (administrerende direktør for UK USS). Investment Management Ltd). Siden vores partnerskabsbrev blev offentliggjort, har yderligere 10 aktivejere skrevet under på, inklusive den hollandske regering og uddannelsespensionsfondsforvalteren ABP, som har 650 milliarder USD i AUM.

I "Three Asset Owners Send a Sustainability Message," journalisterne Gillian Tett og Patrick Temple-West fra Financial Times spurgte: "Hvorfor er kapitalforvaltere så meget mere åbenhjertige om ESG-emner end de ultimative aktivejere?" De opfattede dette aktivejerbrev som svaret på deres retfærdige spørgsmål, fordi det "opfordrer de kapitalforvaltere, de bruger, til at overholde bæredygtighedsstandarder og overholde langsigtede mål, der respekterer interessenternes interesser, ikke kun aktionærerne." GPIF's Mizuno er en stærk fortaler for vigtigheden af ​​den værdi, som kapitalforvaltere skaber gennem strategisk engagement og af kapitalforvalteres gennemsigtighed på deres niveau af strategisk engagement. Han har ofte spurgt virksomheder, hvilke kapitalforvaltere der er mest effektive i strategisk engagement som led i lederens omhu og overvågning.

Ifølge Robert Eccles, en fastansat Harvard Business School-professor nu ved Oxford, "er der en vigtig strukturel forskel mellem vores partnerskab og Finks breve. Som den største kapitalforvalter i verden med omkring 9.6 billioner USD i aktiver under forvaltning i marts 2022, ejede BlackRock aktier i over 15,000 virksomheder over hele verden. Når BlackRock siger, at det ønsker rapportering ifølge SASB og TCFD, er det i en god position til at få det. I modsætning hertil, selvom GPIF er den største pensionsfond i verden med omkring 1.6 billioner USD i AUM, bruger den kun omkring 45 kapitalforvaltere. BlackRock er en af ​​dem, ligesom Legal & General Investment Management og State Street Global Advisors er det, så de ændringer, som disse store investorer foretager i deres strategiske engagement som reaktion på pres fra aktivejere, bør rejse ned gennem investeringsværdikæden til virksomhederne."

State Street er et eksempel. Efter frigivelsen af ​​aktiv-ejerbrevet og bygger på State Streets mangeårige fokus på kønsdiversitet og dens Fearless Girl-kampagne i 2017, sendte State Street Chief Investment Officer, Rick Lacaille, et brev i 2020 til bestyrelsesformændene for de 10,000 offentlige virksomheder. i sin portefølje og beder dem om at afsløre følgende detaljer om mangfoldigheden af ​​deres bestyrelser og arbejdsstyrker i 2021:

· Strategi: Forklar mangfoldighedens rolle i bredere menneskelig kapitalforvaltningspraksis og langsigtet strategi.

· Mål: Beskriv eventuelle mangfoldighedsmål, hvordan de bidrager til virksomhedens overordnede strategi, og hvordan disse mål forvaltes og skrider frem.

· Målinger: Giv mål for mangfoldigheden af ​​virksomhedens arbejdsstyrke og bestyrelse. Med hensyn til arbejdsstyrke kan amerikanske virksomheder bruge den afsløringsramme, der er angivet af United States Equal Employment Opportunity Commission's EEO-1 Survey, og ikke-amerikanske virksomheder opfordres til at videregive information om mangfoldighed i henhold til SASB og nationalt passende rammer. EEO-1-undersøgelsen fokuserer på medarbejderdiversitet efter race, etnicitet og køn, opdelt efter brancherelevante beskæftigelseskategorier eller anciennitetsniveauer for alle fuldtidsansatte. På bestyrelsesniveau bør porteføljeselskaber afsløre mangfoldighedskarakteristika, herunder racemæssig og etnisk sammensætning, af bestyrelsesmedlemmerne.

· Bestyrelse: Forklar mål og strategi relateret til bestyrelsens racemæssige og etniske repræsentation, herunder hvordan bestyrelsen afspejler mangfoldigheden af ​​virksomhedens arbejdsstyrke, samfund, kunder og andre nøgleinteressenter.

· Bestyrelsestilsyn: Beskriv, hvordan bestyrelsen udfører sin tilsynsrolle i mangfoldighed og inklusion.

I et interview forklarede State Street Global Advisors Global Head of Asset Stewardship Ben Colton: "I overensstemmelse med vores stewardship-tilgang til andre langsigtede spørgsmål, vil vi engagere os med virksomheder og vurdere dataene, efterhånden som de bliver lettere tilgængelige. Det er komplekse, langsigtede problemstillinger, og vi sætter pris på, at virksomheder kan have brug for tid til at nå deres ultimative mål ud fra et mangfoldighedsperspektiv. Selvom vi vil give en vis grad af fleksibilitet, er vi parate til at holde virksomheder ansvarlige."

I 2021 stemte State Street imod formændene for nominerings- og ledelseskomitéer i virksomheder i S&P 500 og FTSE 100, der ikke afslører deres bestyrelsers racemæssige og etniske sammensætning. I 2022 stemte State Street imod formændene for kompensationsudvalgene i virksomheder i S&P 500, der ikke afslører deres EEO-1-undersøgelsessvar, og imod formændene for nominerings- og ledelsesudvalgene i virksomheder i S&P 500 og FTSE 100, der ikke har mindst én direktør fra underrepræsenterede samfund i deres bestyrelser.

Få vil skændes med Tom Gosling, tidligere seniorpartner hos PwC, nu executive fellow ved London Business School med ekspertise inden for virksomhedsledelse og ansvarlig forretning, som har erklærede at inklusion i bredeste forstand kræver "dybtgående ændringer af arbejdspraksis, kultur og udformning af job, der er påkrævet for at gøre forskellige teams effektive."

Konklusion

Aktivejere har magten til at fremskynde egenkapital og inklusion i deres investeringsporteføljer. For eksempel har investeringskonsulenter traditionelt foretaget indledende screeninger af og udarbejdet indledende investeringsnotater om nye kapitalforvaltere. Aktivejere kan overveje at vende den traditionelle proces om ved at afholde indledende møder og levere første udkast til mødet med forskellige kapitalforvaltere til den indledende screening og levere det første udkast til deres investeringsmemoer til forskellige forvaltere til investeringskonsulenten.

Ved at invertere processen kan investeringsrådgivere, der ikke er informeret om eller interesserede i ansvarlige investeringsstrategier, søge vejledning om forskellige forvaltere fra aktivejere, der allerede har gjort omhuen. Magten til at håndhæve denne og de andre søjler, der udgør vejen til inklusiv kapitalisme, hviler i aktivejernes kompetence og magt.

Koncepter fra brevet fra Birmingham-fængslet er stadig relevante tres år senere: undersøgelse af mangfoldighedsdata og diskussion af flere interessenter er kritiske skridt mod racemæssig retfærdighed, og skæbnen for mangfoldighed, lighed og inklusion forbliver knyttet til Amerikas skæbne.