Ønskes isskuffer – 23 USD/time – Ja, serviceøkonomien blomstrer

Forestil dig min overraskelse, når du ser dette skilt uden for min lokale JP Licks isbutik i Boston-området. Selvom det bestemt er anekdotisk, ser det stadig ud til at være en manifestation af det problem, som Fed nu står over for i deres søgen efter at bringe inflationen tilbage til 2 %. Serviceøkonomien boomer, arbejdsmarkedet er stramt, og kerneinflationen er begyndt at krybe op igen. I min 3. januar^rd kolonne (The Monkees var et stort hit i 1966-67. Så var inflationen (forbes.com)) min bundlinje var, at recession ikke var indlysende, og derfor bør du dække dine aktieafdækninger. Det var da en god idé. Skal vi forvente en recession snart? Lad os undersøge makro-udsigten.

I forhåndsvisningen er det svært at se en hård landing recession i de næste 6-9 måneder. For nylig er den 2-årige obligationsrente flyttet tilbage over niveauet for Fed Funds. Det 'uomvendt'. Dette er ikke hidtil uset, men hvad det sandsynligvis betyder, er, at økonomien er stærkere end forventet. Og der er masser af tegn på, at den private sektors arbejdsindkomst er steget med 8 % (3 måneder på årsbasis) og accelererer. Så vi ender med $23/time isskugler. Og vi is-spisere nøjes med at betale, fordi husholdningernes kontanter på balancen stadig er omkring 8 billioner dollars, mere end det dobbelte af, hvad det var i 2019. Andre steder vokser Kina igen, og Bank of Japan udskriver stadig billioner af yen for at støtte deres udbyttekurvekontrol. Du får billedet; den nominelle vækst er stadig stærk.

Fed får også billedet. Cleveland Feds median- og trimmede gennemsnitlige inflationsrapporter i januar viste en genacceleration af kerneinflationen. Vi ved, at Chair Powell følger disse to mål nøje. I mellemtiden kan der være 3-6 mio. færre arbejdere, end du måske havde forventet i 2019. De ser endnu ikke ud til at være lokket til at komme ind på arbejdsmarkedet. Virksomheder kan ikke vente, og derfor stiger omkostningerne til serviceløn, og med dem stiger priserne også. Hold øje med Fed's dot-plot-fremskrivninger, der kommer på mødet i marts. Hvis planerne viser et arbejdsløshedsniveau på 4.5-5 %, siger Fed-medlemmerne eksplicit, at de har brug for en recession for at dæmpe priserne. Glem at holde pause eller dreje, Fed jagter stadig arbejdsbaseret inflation.

Vores styrende monetære organ får til sidst, hvad de ønsker, og du bør ikke bekæmpe dem. Så i den 9-18-måneders tidsramme tror jeg, at Fed udvikler en recession for at dæmpe inflationen. Der er masser af indikatorer, der peger i den retning i løbet af den tidsramme. Det 3-måneders statsobligationsrente omvendt (gik højere i rente) det 10-årige statsrente tilbage i oktober og oftest 12-18 måneder senere får vi en recession. Førende økonomiske indikatorer (Conference Board og OECD) peger nedad og har gode resultater. Også forbrugernes forventninger til fremtiden har været konsekvent værre end de nuværende forhold, hvilket viser offentlig angst og har historisk set været en god indikator for en kommende recession.

Gennem de næste 6 måneder, hvis økonomien forbliver stærk, kan den sandsynlige vej være til højere obligationsrenter og, ja, potentielt højere aktiekurser. Vi kan endda udfordre de højdepunkter i august 2022 på 4300. Der er ikke meget ilt over det niveau på grund af værdiansættelse og højere renter. Og næsten når alle erklærer ingen landing og er bullish, kan Feds recessionshammer ramme.

Er recession prissat ind? Ikke engang tæt på. Indtjeningen i recession kan nemt falde 25-30%. Kreditspændene ville blive meget højere, og med dem ville de finansielle forhold strammes betydeligt. Det er ikke et kønt billede, der ville ryste den nuværende investors ro. Men fra mit synspunkt, hvis du har råd til prisen og kalorierne, så fortsæt med at spise isen gennem sommeren.

Alle data citeret fra Bloomberg LP og Ned Davis Research.