Berkshire har aftalt at betale $11.6 milliarder, eller $848.02 per aktie, for Alleghany (Y), en præmie på 26% til forsikringsselskabets bogførte værdi ved årets udgang og en lignende præmie til lukkekursen fredag på $676.75.
Alleghany-aktien steg 24.6% til $843.05 i mandags, mens Berkshire fortsatte sin seneste stigning med klasse A-aktierne op 2.2% til $524,300 efter at have ramt en rekord tidligere i sessionen. Berkshire-aktien er steget 16% år til dato, hvilket er langt højere end
S & P 500,
hvilket er et fald på omkring 6 pct.
Investorer ser ud til at være glade for, at Buffett satte nogle af Berkshires 144 milliarder dollars i kontanter til at arbejde i en attraktiv aftale, der skulle være tilvækst for bogført værdi, indtjening og indre værdi.
Og fordi handlen kun er kontanter, er det et bullish tegn for Berkshire. Buffett udsteder ikke Berkshire-aktier, som Alleghany formentlig ville have taget for at tillade en skattevenlig mulighed for aktionærer inklusive Kirby-familien. Kirby-familien har haft Alleghany-aktier i 85 år og har formentlig et lavt omkostningsgrundlag på det. Dette tyder på, at selv med stigningen i Berkshire-aktien, ser Buffett det som undervurderet.
Berkshire henvendte sig til Alleghany om transaktionen, ifølge en person, der er bekendt med aftalen.
De fleste virksomhedsindkøbere har brug for hjælp fra investeringsbankfolk, men Buffett ser dem generelt som dyre parasitter. Det er sigende, at Buffett, 91, sagde i en erklæring at Alleghany var et firma, som han havde "nøjet observeret i 60 år."
Dette viser den passion, han bringer til sit job. Hvilken administrerende direktør ville bruge årtier på at følge og analysere en virksomhed uden nogen garanti for, at han ville være i stand til at købe den? Der er formentlig snesevis af virksomheder, som Buffett er tilstrækkeligt bekendt med til, at han hurtigt kunne beslutte, hvor meget han skulle betale for dem.
Buffett betragter enhver andel af Berkshire som værdifuld og bemærkede for flere år siden, at han hellere ville "forberedelse til en koloskopi" end udstede Berkshire-aktier. Det er derfor, Buffett foretrækker at betale kontant for tilbud, og Berkshire har ganske vist rigeligt af det.
Buffett siger, at han ikke vil deltage i virksomhedsauktioner, og der ser ikke ud til at have været en for Alleghany.
For at sikre retfærdighed over for Alleghany-aktionærerne tillader aftalevilkårene en 25-dages go-shop-periode. Hvis Alleghany kan finde en bedre aftale, vil den ikke skylde Berkshire et brudgebyr, hvilket er usædvanligt. Buffett siger effektivt: "Hvis du kan finde et overlegent tilbud, så tag det."
Buffett laver sit hjemmearbejde, ved hvad han er villig til at betale og bevæger sig hurtigt. Aftaleforhandlingerne begyndte sandsynligvis for mindre end to uger siden, siden Alleghany-ledere, inklusive CEO Joe Brandon, købte aktier på det åbne marked i begyndelsen af marts og formodentlig ikke ville have gjort det, hvis virksomheden var i forhandlinger med Berkshire.
Virksomhedsdirektører kan lære af Buffetts tilgang, men de færreste har selvtillid, færdigheder og bestyrelsesstøtte til at handle så beslutsomt, som han gør.
Skriv til Andrew Bary på [e-mail beskyttet]