Svækkelse af aktiemarkedet forværret af stærk dollar

Et svækket aktiemarked kommer ikke til blive reddet af en stærk dollar denne gang. Ja, Europa og Japan og Storbritannien har et lavt afkast og et meget mere dystere økonomiske udsigter for tiden, men det er usandsynligt, at kapitalforvaltere dér vil smide penge ind på det amerikanske aktiemarked meget længere. Der er endnu ingen bund på kort sigt.

"Hvad er smertepunktet for Fed her? Vi er på 3659 i S&P 500, og vi tror, ​​at det kan gå til 2800, selvom jeg ikke ønsker at være for hård," siger Vladimir Signorelli, leder af Bretton Woods Research, et analysefirma med makroinvesteringstema. "Yderligere 20% fald er bestemt i riget," siger han.

Med valutaer svagere i de andre kerneøkonomier, bliver det dyrere for disse udenlandske kapitalforvaltere at købe dollars.

Alligevel, hvor skal de ellers få 4% på en etårig skatkammerbevis? Parkeringspenge i Treasurys vil stadig blive set af dem som en sikker investering. Men det vil ikke rigtig hjælpe aktiemarkedet, medmindre der er et pivot fra Jerome Powell hos Fed. Aktier hader stigende renter. Konsensus i Beltway er nu, at recession er den bedste måde at bekæmpe inflation på, og det er det, Amerika får.

Den stærke dollar - eller mere præcist en hurtigt svingende dollar - er en voksende økonomisk trussel, sagde WSJ-redaktionsskribenter torsdag.

"I øjeblikket kan det hjælpe Fed med at dæmpe inflationen ved at reducere de dollarpriser, amerikanerne betaler for import, især energi. Men amerikanske virksomheder vil snart opleve, at dollarværdien af ​​deres udenlandske overskud falder. I mellemtiden forværrer svage valutaer inflationen i USAs vigtigste handelspartnere,” skrev WSJ Editorial Board. "Hvis du mener, at euroområdets energikrise er slem nu, så se, hvad der sker, jo længere tid de har brug for at importere energi med en euro værd 99 cent."

USA er i bedre form end Europa. Men Atlanta Feds BNP-tracker har reduceret sin BNP-prognose for tredje kvartal til kun 0.3 %, ned fra en tidligere prognose på 2 % midt på sommeren. Økonomien bliver svagere. Den stærke dollar har ikke gjort noget for den amerikanske økonomi.

"Den hærgende dollar er negativt for globale risikoaktiver, inklusive dem i USA," siger Brian McCarthy, chef for Macrolens. "Det lægger et enormt pres på dollardebitorer rundt om i verden, især dem på emerging markets. Fed er på en vej, der i sidste ende fører til en kreditkrise. Det tager et stykke tid, fordi vi er kommet ud af pandemien med meget høje niveauer af nominel vækst. Men den rentebane, de lagde på onsdagens møde, er en sikker opskrift på global finansiel stress,” siger han. Hans fredagsnotat til kunderne siger det hele: "The Coming Crash."

Renteforhøjelser fra Fed gør dollaren til "en ødelæggende kugle," siger Brendan Ahern, CIO i KraneShares. Højere amerikanske renter betyder, at lande som Japan og dem i Europa bliver lokket til at købe amerikanske obligationer, som helt sikkert betaler mere end de knap 1.5 %, man får i Europa. Dette trækker penge ud af globale aktier og ind i statsobligationer eller kontanter.

I løbet af de sidste tre måneder har investeringer i emerging markets tabt mere end 10 milliarder dollars i indløsninger. Europa-fokuserede fonde er langt værre. De har tabt næsten 40 milliarder dollars. I mellemtiden har amerikanske aktiefonde oplevet 15 milliarder dollars i indstrømning, en del af dette på grund af indstrømning fra Europa.

Men hvor længe kan det vare? Næsten alle på Wall Street satser nu på recession. I sidste uge gav Vanguard recession odds op mod 60%.

"Aktiestemningen er svag, og den ser allerede ud til at prissætte en nedgang i indtjeningen," siger Mark Haefele, CIO for UBS Global Wealth Management. "Vi forbliver investerede, men er selektive. Fokus på forsvar, indkomst, værdi ... og sikkerhed."

Råoliemarkederne prissætter også en langsommere økonomi, et fald på 5.5 % fredag ​​lige før lukningen. amerikanske bilproducenter, Ford, GM og TeslaTSLA
er alle nede med over 4.5 % i forhold til forventningen om, at snart-afskedigede amerikanere ikke vil købe Ford Lightning EV på et tidspunkt snart. Selv emerging markets klarer sig bedre end dem. iShare MSCI Emerging Markets (EEM
) ETF falder godt 2.6 pct.

I mellemtiden er dollarfutures steget 1.6%, hvilket tyder på, at der ikke er nogen ende i sigte på dollar-rallyet.