Formueforvaltningsfirmaer tænker glade tanker midt i det grimme bjørnemarked

"Den underliggende amerikanske økonomi bliver okay," forsikrer Jeff Erdmann, en 37-årig Merrill Lynch-veteran og Forbes/Shook Top Advisor med $12 milliarder under forvaltning. "Vi vil rette op på forsyningskædesituationen, og vi vil have energipriserne til at stabilisere sig på et tidspunkt. Ingen ved, hvornår disse ting vil rette sig selv, men jeg tror ikke, denne bjørnemarkedscyklus varer så længe, ​​som andre har gjort."

Erdmanns positivitet kommer, da S&P 500 er faldet 23 %, Nasdaq Composite er faldet 32 ​​%, inflationen raser med 8.6 %, og bekymringerne for recessionen løber løbsk. I går hævede Federal Reserve-formand Jerome Powell Federal Funds-renten med 75 basispoint til 1.75 %, og i nat hævede Storbritanniens og Sveriges centralbank også deres benchmarkrenter.

"Jeg var meget mere bange i begyndelsen af ​​pandemien, under finanskrisen og under dot com-boblen. Det var radikale udskejelser på markederne,” siger Erdmann.

Erdmann, som var den topplacerede rådgiver på nationalt plan sidste år, såvel som mange økonomer og rådgivere på tværs af de store virksomheder på Wall Street slår en positiv tone på trods af den nylige nedtur.

Kathleen Malone, en Forbes/Shook toprådgiver hos Wells FargoWFC
fortæller kunderne, at mens dette markedsfald har været større end forventet, var en korrektion forventet og er en naturlig del af den økonomiske cyklus. Hun kan også godt lide at pege sine kunder på de store afkast i 2019, 2020 og 2021 for at vise, at det var uundgåeligt, at noget af det overskud ville blive givet tilbage.

Midt i denne turbulens spekulerer investorer på, om en recession er på vej. Selvom Erdmann er uforpligtende, fremhæver han, at der aldrig har været en recession med fremtidig indtjeningsvækst i S&P 500 eller med en arbejdsløshed så lav som den nuværende 3.6 %.

Dette nylige udsalg markerer det 20. bjørnemarked i de sidste 140 år, ifølge Bank of AmericaBAC
data. I tidligere bjørne var det gennemsnitlige peak til bundfald for S&P 500 37.3%, og den gennemsnitlige varighed var 289 dage. Hvis det blev anvendt på det nuværende marked, ville det betyde, at dagens bjørnemarked slutter den 19. oktober, og S&P 500 ville synke så lavt som 3000.

"Vi er i bunden af ​​ottende inning af et meget lærebog, cyklisk bjørnemarked," siger Lisa Shalett, investeringsdirektør i Morgan StanleyMS
formueforvaltning. "Dette er, hvad der sker, når politikken ændrer sig så hurtigt og radikalt, som den har gjort, renten stiger, og pris- og indtjeningsforholdet falder."

Shalett forventer, at omprissætningen af ​​kurser og værdiansættelser vil føre til en opbremsning af økonomien, og indtjeningsforventningerne vil falde, efterhånden som bjørnemarkedet fortsætter. Med inflationen, krigen i Ukraine og en høgagtig Fed, der allerede er prissat ind på markederne, formoder hun, at markedet fortsætter med at falde på grund af bekymringer over virksomhedernes indtjening, som hun karakteriserer som den næste sko, der falder. Når forventningerne er skåret ned, og det resulterende fald finder sted, tror Shalett, at det vil markere bunden og give markedet mulighed for at vende tilbage til det, hun beskriver som et "sekulært tyremarked."

For så vidt angår timing, ser Shalett en nulstilling af indtjeningsforventningerne efter rapporter for 2. og 3. kvartal i juli og oktober, efterfulgt af et rally ved årets udgang midt i lavere inflation, og som et midtvejsvalg sandsynligvis ændrer magtbalancen i Kongressen. Kombineret med bedre økonomiske data fra Kina og globalt går ind i 2023, forudser Shalett, at året ender på en meget højere tone end den nuværende usikkerhed.

På trods af den forsigtige optimisme på Wall Street nåede University of Michigan Consumer Sentiment Index et rekordlavt niveau tidligere på måneden.

"Hvert fitnesscenter og delikatesseforretning har CNBC på, og der er så meget fokus på kort sigt," tilføjer Erdmann. "Der er meget at bekymre sig om, som vil bringe modvind til markedet, men det er ikke en massiv afslapning."

Erdmann påpegede, at mens investorerne føler smerte, har der ikke været storstilet kapitulation på markedet med investorer, der løber efter dørene, et tegn, der ville være ildevarslende og potentielt tage vinden ud af hans sejl. Omvendt ser Erdmann storstilet bearish sentiment blandt investorer som et tegn på at være bullish.

Bill Carroll, der fører tilsyn med 3,000 finansielle rådgivere som administrerende direktør for UBS formueforvaltning i den østlige division, gentog denne følelse og sagde, at han ikke har set den massepanik, han så under andre finansielle kriser. Carroll siger, at dette er betryggende for markederne, men det viser også, at investorer er mere sofistikerede end nogensinde før i hans 37-årige karriere.

"Folk føler sig meget negative ved at eje finansielle aktiver lige nu, og historisk set har det været et meget bullish tegn," tilføjer Erdmann. "Jeg fortæller ikke folk, at de skal være bullish i dag, men når man taler om, hvordan folk har det, er det allerede prissat på markedet."

Wells Fargo Wealth and Investment Management CIO Darrell Cronk er mindre optimistisk med hensyn til udsigterne på kort sigt og prædiker en defensiv holdning for investorer i andet halvår, indtil forholdene ændrer sig. Han forventer, at den amerikanske økonomi begynder at trække sig sammen i 4. kvartal og fortsætter med at gøre det i to til tre kvartaler i, hvad han beskriver som en "mild og relativt kort" recession.

Mens markedsudsigterne på kort sigt forbliver uklare, påpeger Bank of America Private Bank CIO Joseph Quinlan, at hver amerikansk recession har givet en stærk økonomi i kølvandet, som det fremgår af Bank of America-data, der viser, at det gennemsnitlige tyremarked følger et bjørnemarked varer 64 måneder og giver et afkast på 198%.