Hvad markedet forventer af kommende Fed-møder

Den amerikanske centralbank (Fed) har kommende takstbeslutninger den 1. februar, 22. marts og 3. maj. På trods af Feds overbevisning om, at inflationen fortsat er en stor bekymring, er markederne mindre overbeviste om, at der kommer mange flere forhøjelser baseret på de seneste inflationsrapporter, der viser aftagende inflation. Markederne formoder, at Fed snart vil være færdig med at hæve renten, måske allerede ved rentebeslutningen den 3. maj.

I december 2022, den Fed indikerede, at renterne sandsynligvis vil overstige 5% i 2023, men markederne ser det ikke. Markederne mener, at vi højst sandsynligt vil se en stigning på 0.25 procentpoint ved begge møder i februar og marts, men det kan være afslutningen på renteforhøjelserne i denne rentecyklus. Faktisk kan Fed endda sænke renten i november eller december 2023, baseret på rentefutures. Ironisk nok er det noget, Fed eksplicit sagde på deres sidste møde, at de ikke ville gøre.

Stridspunkter

Der er to primære områder, hvor der er uenighed mellem, hvad Fed for nylig har forudsagt, og hvad markederne tror vil ske. Den første er, at Fed Funds-renten overstiger 5 % i 2023. I december forudsagde et flertal af Feds politiske beslutningstagere, at renterne ville overstige 5 % i år. Markederne ser dog en meget mindre chance for, at dette sker. Markederne sætter chancen for, at renter overstiger 5 % i 2023, til omkring 1 ud af 3. Det er bestemt muligt, men ikke hovedscenariet i obligationsmarkedets øjne.

Nedskæringer i 2023?

Det andet spørgsmål er, om vi ser en rentenedsættelse i 2023. Fed var klar på sit møde i december, at ingen politikere så rentenedsættelser i 2023. Markedet køber dog ikke det, idet man tror på, at der er en chance for, at Fed beslutter at sænke renten inden december. Nu er rentenedsættelser ikke noget, som markedet ser som sikkert, og både Fed og markederne forventer, at renterne vil holde på høje niveauer i det meste af 2023.

Alligevel mistænker markederne sig i november eller december, at Fed vil blive fristet til at sænke renten. Optimistisk set kan det ske, fordi inflationen er godt under kontrol, og Fed's inflationsbekæmpende arbejde er udført. Mere pessimistisk er det måske, at en recession overbeviser Fed om, at høje renter er skadelige for økonomien og tvinger til en rentenedsættelse.

ligheder

Det er også værd at bemærke, at Fed og markederne er nogenlunde på linje for 2023. Både Fed og markederne forventer flere forhøjelser i løbet af de tidlige møder i 2023, og at renterne vil holde sig stabile det meste af året. Stridspunkterne er egentlig møderne i maj, juni og juli, hvor markederne forventer, at Fed er færdig med at hæve renterne og holde dem stabile, hvorimod Feds egne fremskrivninger antyder, at nogle, eller måske endda alle, af disse møder kunne involverer yderligere 0.25 procentpoint renteforhøjelser.

I slutningen af ​​året, i november eller december, forventer Fed at holde renterne stabile, når inflationen bevæger sig tilbage til sit 2 %-mål. I modsætning hertil mener markedet, at Fed kan blive fristet til at sænke renterne, måske baseret på bekymringer omkring en amerikansk recession. Men her er kontroversen her ikke for stor, markederne ser måske kun en chance på 1 ud af 3 for, at Fed beslutter at sænke renten, og selv da med et lille beløb i november eller december.

Indgående data

Selvfølgelig vil både Fed og markederne reagere på indkommende data. Markederne forventer, at inflationstal og relaterede data vil fortsætte med at forsikre Fed om, at inflationen bevæger sig tilbage til Feds 2 %-mål.

Fed er mindre opsat på at erklære sejren for tidligt og bekymrer sig fortsat om løninflation, prisstigninger, tendenser i serviceinflationen og andre risici for inflationsbilledet.

Møder at se

Baseret på dette kan de vigtigste Fed-møder i 2023, der skal følges, være dem i maj og december. I maj har Fed antydet, at de kan hæve renten igen, men markederne tror, ​​at dette kan være det første møde af flere, hvor Fed holder renterne stabile.

Så ser man på Feds møde i december, tror markederne, at Fed kan blive fristet til at sænke renten. Dette er ikke det centrale tilfælde, men der er en chance for, at det sker ifølge de implicitte fremskrivninger af obligationsmarkedet. Fed er endnu ikke villig til at overveje rentenedsættelser i 2023. Ikke desto mindre er både markeder og Fed afstemt med, at efter et par små stigninger mere, bør renterne holde sig stabile i det meste af 2023.

Ligeledes er det værd at bemærke tidligere, at både Fed og markederne har taget fejl, og indkommende økonomiske data vil have langt større vægt i at drive pengepolitikken end enten Feds eller markedernes implicitte forudsigelser.