Hvad kan man forvente af markederne i de næste seks uger, før Federal Reserve ændrer sin holdning til lette penge

Problemet er, at Fed-strategien også gav investorerne omkring seks uger til at tænke over, hvor kraftigt renterne kunne stige i 2022, og hvor dramatisk dens balance kunne krympe, når Fed trækker i håndtag for at afkøle inflationen, som er på niveauer, der sidst er set i begyndelsen af ​​1980'erne.

I stedet for at dulme markedsuroligheder har vent-og-se-tilgangen Wall Streets "frygtmåler", Cboe Volatility Index
VIX,
-9.28%,
en rekordstigning på 73 % i årets første 19 handelsdage, ifølge Dow Jones Market Data Average, baseret på alle tilgængelige data, der går tilbage til 1990.

"Hvad investorer ikke kan lide, er usikkerhed," sagde Jason Draho, leder af asset allocation Americas hos UBS Global Wealth Management, i et telefoninterview og pegede på et salg, der har efterladt få hjørner af de finansielle markeder uskadt i januar.

Selv med et kraftigt opsving sent fredag ​​var det rentefølsomme Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 3.13%
forblev i korrektionsområdet, defineret som et fald på mindst 10 % fra dets seneste rekordlukning. Hvad værre er, Russell 2000-indekset for småkapitalaktier
brunst,
+ 1.93%
er på et bjørnemarked, et fald på mindst 20 % fra toppen den 8. november.

"Vurderingen på tværs af alle aktivklasser blev strakt," sagde John McClain, porteføljemanager for højafkast- og virksomhedskreditstrategier hos Brandywine Global Investment Management. "Det er derfor, der ikke har været nogen steder at gemme sig."

McClain pegede på, at negativ præstation afslørede amerikanske virksomhedsobligationer af investeringsgrad
LQD,
+ 0.11%,
deres høje udbytte
HYG,
+ 0.28%
modparter og fast indkomst
AGG,
+ 0.07%
generelt at begynde året, men også den dybere rute i vækst og værdi aktier, og tab i internationale
EEM,
+ 0.49%
investeringer.

"Alle er i minus."

Vent og se

Powell sagde onsdag, at centralbanken "er i sinde" om at hæve renten i marts. Beslutninger om, hvordan man væsentligt kan reducere sin balance på næsten 9 billioner dollars, vil komme senere og afhænger af økonomiske data.

"Vi tror, ​​at vi i april vil begynde at se en oversvømmelse af inflationen," sagde McClain telefonisk og pegede på basale effekter eller prisforvrængninger, der er almindelige under pandemien, der gør en årlig sammenligning vanskelig. "Det vil give bunddække for Fed til at tage en dataafhængig tilgang."

"Men fra nu af og indtil da vil det være en masse volatilitet."

'Peak panic' om vandreture

Fordi Powell ikke direkte afviste ideen om at hæve renten i intervaller på 50 basispoint eller en række stigninger ved på hinanden følgende møder, har Wall Street skråtstillet sig i retning af prisfastsættelse i en mere aggressiv pengepolitisk vej, end mange forventede for kun et par uger siden .

CME-gruppens FedWatch-værktøj i fredags satte en chance på næsten 33 % for, at fed-funds rentemål klatrer til intervallet 1.25 % til 1.50 % ved Feds møde i december, gennem den ultimative vej over næsten nul er ikke hugget i sten.

Læs: Fed set som hævede renter syv gange i 2022 eller én gang ved hvert møde, siger BofA

"Det er en budkrig for, hvem der kan forudsige de fleste renteforhøjelser," sagde Kathy Jones, chef for rentestrategi ved Schwab Center for Financial Research, til MarketWatch. "Jeg tror, ​​vi er ved at nå toppanikken over Fed-renteforhøjelser."

"Vi har tre renteforhøjelser skrevet ind, så afhænger det af, hvor hurtigt de beslutter sig for at bruge balancen til at stramme," sagde Jones. Schwab-teamet fastlagde juli som udgangspunkt for et årligt træk på omkring 500 milliarder dollars i Fed's beholdninger i 2022, med en reduktion på 1 billion dollar en udefrakommende mulighed.

"Der er en masse kortsigtede papirer på Feds balance, så de kunne rulle meget hurtigt ud, hvis de ville," sagde Jones.

Tid til at spille sikkert?

Det er let at se, hvorfor nogle nedslåede aktiver endelig kan ende på indkøbslister. Selvom en strammere politik ikke engang er slået helt ind, har nogle sektorer, der steg til svimlende højder hjulpet af ekstrem Fed-støtte under pandemien, ikke holdt sig godt.

"Det skal gå sin gang," sagde Jones og bemærkede, at det ofte kræver at "ringe de sidste lommer ud" af skum, før markederne finder bunden.

Cryptocurrencies
BTCUSD,
-0.40%
har været et bemærkelsesværdigt tab i januar, sammen med svimmelhed omkring "blank-check" eller special-purpose acquisition corporations (SPAC'er), med mindst tre planlagte børsnoteringer henlagt i denne uge.

"Du har den største udbyder af likviditet til markeder, der slipper på gassen og hurtigt går over til at trykke på bremsen," sagde Dominic Nolan, administrerende direktør hos Pacific Asset Management. "Hvorfor øge risikoen lige nu?"

Når først Fed er i stand til at give investorerne et mere klart køreplan for stramninger, burde markederne være i stand til at fordøje konstruktivt i forhold til i dag, sagde han og tilføjede, at den 10-årige statsrente
TMUBMUSD10Y,
1.771 %
er fortsat en vigtig indikator. "Hvis kurven flader væsentligt ud, når Fed hæver renterne, kan det skubbe Fed til mere aggressiv [stramning] i et forsøg på at gøre kurven stejlere."

Stigende statsrenter har presset renterne på det amerikanske investeringsgrade-virksomhedsobligationsmarked med næsten 3 %, og den energitunge højrentekomponent tættere på 5 %.

"Højt udbytte på 5%, for mig, er det bedre for verden end 4%," sagde Nolan og tilføjede, at virksomhedernes indtjening stadig ser stærk ud, selvom topniveauerne i pandemien er passeret, og hvis den økonomiske vækst aftager fra 40 år. højdepunkter.

Draho hos UBS ser, ligesom andre interviewede til denne historie, risikoen for en recession i de næste 12 måneder som lav. Han tilføjede, at mens inflationen er på højderne i 1980'erne, er forbrugernes gældsniveauer også tæt på det laveste niveau i 40 år. "Forbrugeren er i stærk form og kan klare højere renter."

Amerikanske økonomiske data at se på mandag er Chicago PMI, som begrænser den vilde måned. Februar skydes i gang med Arbejdsministeriets jobåbninger og stopper på tirsdag. Derefter dens ADP-beskæftigelsesrapport for den private sektor og boligejerrate onsdag, efterfulgt af den store fredag: jobrapporten i januar.