Hvad er det næste for tømmer, da det ser ud til at være 2022s dårligst ydende råvare

"CME-tømmerfutures har været langt de dårligst ydende råvarefutures i 2022," siger Walter Kunisch Jr., senioranalytiker hos HTS Commodities. Den "manglende tillid til det amerikanske boligmarked, midt i den kraftige stigning i renter og realkreditrenter, skaber modvind og svag efterspørgsel efter tømmer."

Nybyggeri i USA faldt i oktober med 4.2 % til en sæsonkorrigeret årlig rate på 1.425 millioner, ifølge handelsministeriet. Det er et tegn på svagere byggeaktivitet som kampe på boligmarkedet med hastigt stigende realkreditrenter.

Federal Reserves forpligtelse til at bekæmpe amerikansk inflation, kombineret med stramning af forsikringsstandarder, "skræmmer potentielle boligkøbere og får dem til at køre for sikkerheden og komforten på lejemarkedet," siger Kunisch.

Den nationale gennemsnitlige 30-årige realkreditrente er faldet i løbet af de seneste par uger til under 7%. Men den seneste rate, på 6.78 %, er stadig på "højder, der ikke er set siden december 2001," siger han. Og lavere indenlandsk efterspørgsel og stærk amerikansk tømmerimport har været en "brændbar cocktail" for amerikanske tømmerfuturespriser.

I oktober viste amerikanske data, at antallet af påbegyndte boliger faldt med 0.5 %, mens enfamiliesprojekter faldt 6.1 %. Flerfamiliestart kræver mindre samlet tømmer, og de er også steget som en andel af det samlede antal påbegyndte boliger, hvilket bidrager til lavere efterspørgsel efter tømmer, siger Scott Reaves, direktør for skovdrift hos Domain Timber Advisors.

Amerikanske opholdstilladelser, som kan være en klokke for fremtidigt boligbyggeri, var med en sæsonkorrigeret årlig rate på 1.526 millioner i oktober sammenlignet med 1.841 millioner i januar.

Tømmer kan være en "økonomisk klokke" for den amerikanske økonomi, siger Kunisch, og dens negative prisudvikling i år er sandsynligvis et tegn på en afmatning. Det USA's økonomi voksede med et årligt tempo på 2.9 % i tredje kvartal efter to på hinanden følgende kvartalsfald.

Domænetømmerrådgivere forventer en nedgang i efterspørgsel efter træ i løbet af de næste to år eller deromkring, siger Reaves. Efterspørgslen kan så begynde at stige, efterhånden som millenniumgenerationen når boligkøbsalderen.

Alligevel vil tømmer sandsynligvis ikke vende tilbage til eller opretholde de nyligt opnåede prishøjder, siger Reaves. Tømmerfutures nåede en intradag-højde i 2022 på $1,477.40 i marts, det højeste siden maj 2021, ifølge Dow Jones Market Data. Det ny tømmerterminskontrakt, som blev lanceret i august og har en meget mindre kontraktenhedsstørrelse, vil på sigt erstatte den gamle kontrakt. Den handlede til 532.50 dollar den 29. november.

Med hensyn til forsyninger siger Reaves, at der har været en stigning i tømmerproduktionsfaciliteter i hele USA, at højere produktionskapacitet kan stramme udbuddet af træ i løbet af de næste fem år, hvilket "lover godt for ejerskab af træ", siger han. Ejere ville have fleksibiliteten til at sælge deres træer i tider med stor efterspørgsel og begrænse salget, når efterspørgslen er svag, siger han.

NCREIF Timberland Index, som består af 466 træejendomme i investeringskvalitet, opnåede et afkast på næsten 2.4 % i tredje kvartal, en stigning fra 1.9 % i samme kvartal sidste år, ifølge National Council of Real Estate Investment Fiduciaries.

Samlet set står tømmer dog over for efterspørgselsrelateret modvind, mens forsyninger og import fortsat er imødekommende, siger HTS Commodities' Kunisch. Uanset om importen er en funktion af en stærk dollar eller genopbygning af udtømte forsyninger, "er langsom efterspørgsel og stigende forsyninger ikke en positiv blanding" for tømmerpriserne.