Hvad er det næste for markederne, når USA når dets gældsgrænse?

Uret tikker på den amerikanske gældsgrænse, som allerede teknisk set blev nået den 19. januar 2023. Det amerikanske finansministerium vurderer i øjeblikket, at nødforanstaltninger, som forventes at forlænge gældsgrænsens mest alvorlige konsekvenser med flere måneder, vil være udtømt i juni 2023. De økonomiske risici er potentielt høje.

Mange forventer selvfølgelig, at politikerne når til enighed om at hæve gældsgrænsen inden juni, men hvad nu hvis de ikke gør det? Finansmarkederne viser en vis bekymring, credit default swaps på amerikansk statsgæld, har nået flere års højder, men har endnu ikke nærmet sig de niveauer, vi så i 2011, hvor USA potentielt kom inden for et par dage efter misligholdelse, og S&P nedjusterede den amerikanske regerings kreditvurdering.

Yderligere nødforanstaltninger?

Hvis politiske forhandlinger går i stå, så er det muligt, at finansministeriet er i stand til at gøre mere for at skubbe tidsfristen ud ved at bruge endnu mere ekstreme nødforanstaltninger eller ved at bruge spekulative taktikker såsom at præge mønter med meget høj værdi. I henhold til nødforanstaltninger, der har været i kraft siden midten af ​​januar 2023, låner statskassen midlertidigt fra statens pensions- og ydelsesordninger for at skaffe likviditet til at drive staten. Selvom det ikke er ideelt, er det tilladt ved lov, og det er blevet gjort før. Disse lån vil blive tilbagebetalt fuldt ud, når gældsgrænsen er øget.

Alligevel er det vigtigt at bemærke, at den amerikanske gældsgrænse allerede er nået, hvilket betyder, at vi allerede er på lånt tid. På nuværende skøn i juni ville statskassen være tvunget til at foretage stadig sværere og i sidste ende uholdbare afvejninger. På et vist tidspunkt kan foranstaltninger til at undgå en misligholdelse af gæld skubbe USA ud i recession, hvis for eksempel sociale sikringsudbetalinger eller lønsedler til statsansatte blev forsinket. Så det er uklart, hvor langt finansministeriet kunne skubbe en teknisk standard ud over juni, og hvor skadelig den økonomiske virkning ville være af at jonglere med regnskaberne. Det Den amerikanske rentekurve er i øjeblikket dybt inverteret, et almindeligt recessionssignal, så yderligere problemer med gældsgrænsen kan forstyrre den amerikanske økonomi på et usikkert tidspunkt.

USA's troværdighed på de finansielle markeder

Troværdigheden af ​​den amerikanske statsgæld ville også blive påvirket. I øjeblikket nyder den amerikanske regering relativt lave låneomkostninger sammenlignet med andre statslige låntagere. Hvis den forventede junigrænse nås, kan der, i lighed med 2011, hvor den amerikanske gæld blev nedgraderet, stilles spørgsmålstegn ved den nuværende tro på den amerikanske statsgæld på de finansielle markeder. Forhøjede credit default swaps peger allerede på en vis bekymring på markederne.

Akademikere har vurderet, at amerikanske låneomkostninger kan være lavere end ellers på grund af USA's stærke position på statsgældsmarkederne. Denne fordel er potentielt titusindvis af milliarder dollars årligt i lavere rentebetalinger for den amerikanske regering sammenlignet med andre lande. Hvis forsinkelsen af ​​gældsloftet får USA til at misligholde rentebetalinger eller kommer meget tæt på det, så kan låneomkostningerne for de kommende år stige. Selvfølgelig, høje amerikanske gældsniveauer kan allerede udgøre en risiko for den amerikanske økonomi, men gældsgrænsen handler om at indfri tidligere udgiftsforpligtelser, ikke at fastsætte fremtidige udgiftsniveauer.

En aftale inden juni?

USA har historisk indgået aftaler om at hæve gældsgrænsen mange gange på tværs af flere administrationer, og det er sandsynligt, at 2023 ikke bliver anderledes. Men som 2011 viste, hvis regeringen udsætter at hæve loftet for længe, ​​kan den økonomiske indvirkning på USA være alvorlig, især på et tidspunkt, hvor frygten for recession er høj.

Det er dog værd at bemærke, at det politiske setup måske giver anledning til bekymring. I 2011 var det meget tæt på at hæve gældsloftet. I 2011 havde vi en demokratisk præsident, efter at republikanerne gentog Parlamentet ved midtvejsvalget året før, et billede der ligner 2023. Det er sandsynligt, at gældsgrænsen hæves uden hændelser, men hvis ikke, kan den økonomiske virkning vise sig at være ekstrem.