Hvad er det næste for aktier efter SVB-kollaps og som afgørende inflationsmåling truer

Inflationshandlere forventer at se en overordnet CPI-sats på 6 % år-til-år for februar, som følger Januars læsning på 6.4 % , Decembers niveau på 6.5 %. Selv den smallere læsning, der fjerner flygtige mad- og energiomkostninger, kan være et problem. Forskere ved Barclays sagde, at kerneaflæsningen skulle komme på omkring 0.4% på månedsbasis og 5.5% år over år - lidt ændret siden januars data.

Det vil sandsynligvis tilføje et miljø, hvor investorer bliver nødt til at stole på mindre traditionelle aktivklasser end nogensinde før. Da USA led under stagflation i 1970'erne, præget af langsom vækst og vedvarende kursstigninger, var den vigtigste takeaway for investorer, at høj inflation var ensartet dårlig på tværs af flere lande for både aktier og obligationer, som havde sværere ved at generere positive real- eller inflationsjusterede afkast, ifølge Deutsche Bank-forskerne Henry Allen og Jim Reid.

I mellemtiden forplumrer regionale bankproblemer billedet yderligere ved at øge frygten for systemiske risici på et tidspunkt, hvor Federal Reserve er blevet mere resolut med hensyn til at hæve renten.

Mange markedsdeltagere klynger sig til håbet om en mindre aggressiv Fed-renteforhøjelse den 22. marts og en politik for resten af ​​året. I mellemtiden fremføres modargumentet om, at centralbanken ikke vil lade sig afskrække af lyden af ​​noget, der går i stykker - en mundtlig karakterisering af enhver skade, der er forårsaget af Fed's hele år med renteforhøjelser.

Læse: 10 banker, der kan få problemer i kølvandet på SVB Financial Group-debaclet

Silicon Valley Banks problemer "komplicerer tingene ved at gøre det virkelig svært at få et overblik over de finansielle forhold og ved at gøre en politikfejl mere sandsynlig," sagde Derek Tang, økonom ved Monetary Policy Analytics i Washington. Alligevel er "Fed's politiske beslutningstagere ikke i stand til at foregribe en finanskrise, når inflationen er så høj. Den luksus har de bare ikke.”

Se: Silicon Valley Bank er en påmindelse om, at 'ting har tendens til at gå i stykker', når Fed hæver renten

Mens virkningen af ​​det seneste års renteforhøjelser allerede burde virke gennem den amerikanske økonomi, sagde Tang via telefon, "den anden del af historien er, at måske er rentestigningerne indtil videre ikke nok til at gå imod det, der er stærkere, mere- vedvarende inflation." Hvis USA virkelig er fanget i en 1970'er-stil æra med stagflation, ville kontanter og råvarer, såsom jern brugt i byggeriet, være blandt de mest eftertragtede aktiver for investorer at have, sagde han.

Det, der gør udsigten til endnu en CPI-aflæsning på 6 %-niveau så nervepirrende, er den friske usikkerhed, det kan kaste ud på de finansielle markeder over, hvor Fed skal hen med renterne. Selvom politiske beslutningstagere foretrækker PCE-indekset og mindre volatile kerneaflæsninger, har den årlige overordnede CPI-sats betydning på grund af dens indvirkning på husholdningernes forventninger. Det har været konsekvent over 6 % siden oktober 2021, dog et fald fra dets top på 9.1 % i juni sidste år.

Teoretisk set har endnu en årlig overskrifts-CPI-aflæsning på 6 % potentiale til at øge sandsynligheden for en 50-basispoints Fed-renteforhøjelse den 22. marts. Det kan også få handlende til at prissætte en større sandsynlighed for, at renterne topper omkring 6 %. i 2023, og låneomkostningerne skal forblive høje i et til to år.

Ifølge Thomas Mathews, seniormarkedsøkonom hos Capital Economics, ønsker Fed at undgå en gentagelse af den "stop-go" pengepolitiske tilgang, som den tog i 1970'erne, da centralbankskiftet gentagne gange skiftede mellem at stramme og løsne de finansielle forhold.

Tilbage i 1970'erne, S&P 500
SPX,
-1.45%
produceret et gennemsnitligt nominelt afkast på 6 % på årsbasis i hele tiåret, selvom indekset var faldet med 1 % om året i reale termer, ifølge Deutsche Bank. Treasurys "lidte også", med nominelle afkast også udslettet af inflation, sagde forskerne Allen og Reid, der beskrev årtiet som et af de værste nogensinde for store aktiver.

Et indeks produceret af banken, som ser på mere end et dusin værdiansættelser af udviklede markedsobligationer og aktiepercentiler, nåede sit laveste niveau siden 1800 i slutningen af ​​1970'erne.

Læse: 'Reel rigdomsødelæggelse': Dette Deutsche Bank-diagram viser, hvad der kunne ske med aktiver i en gentagelse af de stagflationære 1970'ere.

I løbet af den seneste uge har de finansielle markeder vekslet frem og tilbage mellem at prissætte udsigterne til højere renter - forstærket af to dages vidnesbyrd fra Federal Reserve-formand Jerome Powell - og at måle skaden forårsaget af centralbankens hidtidige forhøjelser. Det lukning af Silicon Valley Bank har sat fokus på afgiften af ​​højere rater og placeret en sky over andre banker.

Fredag ​​var den politikfølsomme 2-årige statskasserente
TMUBMUSD02Y,
4.594 %
havde sit største fald på én dag siden 2008, da investorer strømmede til sikkerheden for statsgæld. Traders øgede sandsynligheden for en mindre aggressiv, kvartpoints renteforhøjelse senere på måneden - hvilket ville bringe Fed-funds rentemål til mellem 4.75 % og 5 % fra et nuværende niveau på 4.5 % og 4.75 %. Alle tre store amerikanske aktieindekser
DJIA,
-1.07%

SPX,
-1.45%

COMP,
-1.76%
sluttede lavere og postede deres værste uge i 2023.

Tirsdagens CPI-rapport for februar er måske de vigtigste data for den kommende uge. Der er ikke planlagt større data for mandag. På tirsdag kommer NFIB Small Business Optimism Index forud for CPI-rapporten.

Check ud: MarketWatch økonomisk kalender

Producentprisindekset for februar udkommer på onsdag sammen med data om detailsalg, New York Fed's Empire State-produktionsundersøgelse og amerikanske boligbyggeres tillid.

Torsdagens dataudgivelser består af ugentlige arbejdsløshedskrav, boligstart, byggetilladelser og Philadelphia Feds produktionsundersøgelse. På fredag ​​ruller opdateringer ind om industriel produktion, kapacitetsudnyttelse, Conference Board's US Leading Economic Index og University of Michigans forbrugerstemningsindeks.