Hvor er den amerikanske forsikringsbranche med hensyn til klimaændringer?

Den analytiske stringens og disciplin, som vi ser i modellering og styring af dødelighedsrisiko i livsforsikringspolicer, mangler næsten fuldstændigt i styringen af ​​klimarisici i den amerikanske ejendoms- og skadesindustri (P&C). Er et års skadesforsikringspolitik skylden? I dette første af tre indlæg vil jeg sammenligne det største europæiske forsikringsselskab, AXA, med de største P&C amerikanske firmaer, der udgiver en klimarapport: Chubb, Liberty Mutual og Travelers. Del I er en oversigt over emnet. Del II undersøger forsikringspraksis eller ansvarssiden af ​​en skades- og forsikringsbalance. Del III undersøger investeringspraksis eller aktivsiden af ​​deres balancer.

Man ville forvente, at ejendoms- og skadeforsikringsindustrien (skadeforsikring) ville være i frontlinjen i kampen mod klimaændringer. Orkaner, oversvømmelser og skovbrande rammer forsikringsbranchens lommebøger før alle andres. Oven i det er det velkendt, at befolkningstilvæksten siden 1990 har været over gennemsnittet i USA i regioner, der har en høj risiko for orkaner og naturbrande. Disse klimakatastrofer bliver også mere almindelige. For eksempel, Rejsende oplyser i sin 2021 TCFD-rapport, "Californiens skovbrande ... vi ser nu begivenheder som dem fra de sidste par år som værende mindre fjerntliggende, end vi troede tidligere."

Klimarisiko påvirker både aktivet (investeringer) og passivsiden (forpligtelser til at dække tab) på et forsikringsselskabs balance). Disse virksomheder bør have ekspertise inden for klima, da de behandler et stort antal krav relateret til klimainducerede trusler. Derfor, hvis der nogensinde har været en branche, hvor det at gøre godt falder sammen med at gøre det godt, må det være forsikring. Desuden er den analytiske stringens, som aktuarer giver til forudsigelse og styring af dødelighedsrisiko i amerikanske livsforsikringsselskaber, værd at fejre. Hvorfor er det formidable intellektuelle og ledelsesmæssige talent fraværende i håndteringen af ​​klimarisici ved amerikanske P&C'er? SwissRe, hedder det i en fremtrædende genforsikringsselskabs klimarapport for 2021, "fra 2010 til 2020 har realiserede tab overskredet forventningerne næsten hvert år. Meget sandsynligt kan en del af denne kløft tilskrives trendeffekter på grund af klimaændringer."

Den sædvanlige antagelse i den amerikanske P&C-virksomhed har været, at muligheden for en naturbrand i f.eks. Californien ikke er korreleret med en mulig orkan i Florida. Hvad hvis disse begivenheder begyndte at blive korreleret på grund af klimaændringer? Ville en samtidig naturbrand i Californien og en stor orkan i Florida potentielt bringe kapitalpositionen for et amerikansk skadesforsikringsselskab i fare? Mere bekymrende vil en massiv klimarelateret katastrofe eller en række store tab gøre forsikringsselskabets kapital eksponentielt i modsætning til lineært over tid.

Min vurdering er, at P&C-branchen i USA ikke har været så synlig eller aktiv, som den kunne have været i spidsen for klimarisikosamtalen. Det skyldes dels, at det sociale, politiske og økonomiske pres i Europa er anderledes, og dels fordi incitamenterne for amerikanske forsikringstagere er noget mere nærsynede.

Årlige incitamenter til at skrive politik

Er den årlige politikskrivningscyklus skylden? Et forsikringsselskab, der skriver en livsforsikring for de næste 15-30 år, har incitamenter til at afsætte aktuarmæssige ressourcer til at forudsige din dødelighed. Skadeforsikringskontrakter, der dækker tab fra klimahændelser, er dog normalt kun skrevet for et år, og incitamenterne for branchen til at se langt ud i fremtiden er nødvendigvis begrænsede.

De ti bedste amerikanske skadesforsikringsselskaber

For at forstå landskabet lidt bedre, begyndte jeg at grave dybere ned i bæredygtighedserklæringerne fra et top fransk forsikringsselskab AXA XL (senest tilgængelige 85 side Klimarapport 2022). AXA's indtægter var 99 milliarder euro, halvdelen af ​​kommer fra skade- og skadeforretningen og omkring 20 % fra sundhedsrelaterede forsikringer. Jeg anser AXA for at være guldstandarden for at tænke på, hvordan klimarisiko påvirker både deres dækning og investeringsbeslutninger.

For at benchmarke AXA med et forsikringsselskab fra den anden side af Atlanten, fandt jeg de ti bedste skadeforsikringsselskaber, rangeret efter indtægter i USA. Disse er State Farm, Berkshire Hathaway, Progressive, Allstate, Liberty Mutual, Travelers, USAA, Chubb, Farmers Insurance og Nationwide. Afkastet var noget skuffende.

State Farm's 2021 bæredygtighedsrapporten er grundlæggende og dækker ingen af ​​de spørgsmål, AXA rejser. Min første tanke var, at en sådan tavshed kan undskyldes, hvis det meste af State Farms forretning er afhængig af at dække biler og liv. Men det viser sig at 25 milliarder dollars blev indsamlet af State Farm i 2021 som præmier for deres boligforsikringsvirksomhed. Det er ikke lommeforandring, og klimaspørgsmål ville være relevante for boligporteføljen.

Berkshire Hathaway er velkendt skeptiker over for ESG, og deres bæredygtighedsdiskussion af deres konglomerat dækker i alt en side. Progressive udgiver en 51-siders bæredygtighed rapport, men CEO-erklæringen i denne rapport fokuserer stærkt på Progressives DE&I-indsats, ikke på klima. Progressive afsætter en side til en generisk diskussion af risici (side 13 og 14) og udgiver en halv side generisk tekst om klima (side 15). På investeringssiden oplyser Progressive, at 80 % af deres obligationer har en MSCI ESG-rating. De siger også, at de er begyndt at spore LEED-statussen for bygninger i deres CMBS-portefølje (collateralized mortgage-backed securities). Omtrent 35 milliarder dollars af Progressives 2021 47 milliarder dollars omsætning kommer fra bilforsikring, for hvilket klima ikke er så stor en bekymring. Dog kommer omkring 2 milliarder dollars af årlige præmier fra forsikring af fysiske risici, hvor klima burde være en risikofaktor. Desuden er aktivsiden af ​​alle disse forsikringsselskabers balancer udsat for klimarisici.

Allstates 2021 10-K oplyser, at ud af deres 40 milliarder dollars præmieindtægter vedrører 27 milliarder dollar bil, men en betragtelig 10 milliarder dollar kommer fra forsikring af boliger. Allstate udsender en 106 siders bæredygtighed rapport, men ordet "klima" optræder kun på side 65. Klimadiskussionen strækker sig over tre sider efter side 65. Allstate siger, at den har kapital nok til at modstå klimastress.

Indsatsen fra USAA, Landmænd , Landsdækkende i klimaområdet ser ud til at være minimal. USAA har en webside mærket "miljøansvar", hvor de taler om genbrug, reduktion af papirforbrug, besparelser i vand- og energiforbrug. Landmænd udgiver en side kaldet "virksomhedsborgerskab", hvor deres fokus hovedsageligt er på deres medarbejdere, mangfoldighed og inklusion indsats, nedskæring af brugen af ​​plastik, papir, plantning af træer, velgørende bidrag, involvering med velgørende NGO'er (ikke-statslige organisationer) og " Farmers Insurance Open,” en golfturnering, de arrangerer med PGA (Professional Golf Association).

Nationwide udgiver en 15-siders rapport om virksomhedsansvar, der dækker samfund, giver, fødevaresikkerhed, arbejde med det amerikanske Røde Kors, United Way, investeringer i billige boliger, sundhedspleje, uddannelse, rent vand, børns trivsel, mangfoldighed og inklusion indsats, forskellige bestyrelser, etik og ledelse. De afsætter én side til miljøet, som handler om at reducere deres eget COXNUMX-fodaftryk, reducere affald, vandforbrug, papirforbrug og omdirigering af lossepladser.

Liberty Mutual har udgivet sin anden TCFD-rapport i 2021. Travelers , Chubb har også udgivet en TCFD-rapport. Så det ser ud til at være umagen værd at sammenligne AXA's indsats med disse tre amerikanske firmaer Chubb, Liberty Mutual og Travelers. Inden du går i gang med et dybt dyk, er det værd at gentage, at syv af de 10 bedste amerikanske skadeforsikringsselskaber ikke rapporterer en seriøs diskussion af konsekvenserne af klimarisiko på deres balancer. Standardsvaret kan være at hævde, at deres klimarisikoeksponeringer ikke er store nok til at berettige en større diskussion. Jeg tvivler på den hypotese. Jeg må antage, at fravær af rapportering indebærer fravær af enten en intern konsensus om vigtigheden af ​​klimaet i deres virksomheder eller en mangel på investeringer i at forstå denne risiko.

Diskussionen følger en række spørgsmål og forskellige strategier fulgt af AXA i forhold til de tre amerikanske forsikringsselskaber: Chubb, Liberty og Travelers. Sammenligningen er simpelthen ment som en benchmarkingøvelse. Jeg forstår, at enhver virksomhed sandsynligvis ville følge sin egen strategi givet deres muligheder og begrænsninger. Desuden har hver virksomhed sin egen læringskurve i opbygning af infrastruktur, der kræves for at understøtte en sådan tænkning og etablere organisationsdækkende buy-in og processer.

Her er nogle resultater på højt niveau, der dækker både passiv- og aktivsiden af ​​virksomhedernes balancer.

Resultater på højt niveau

Har forsikringsselskabet formuleret en klimastrategi?

Alle de fire virksomheder har formuleret deres klimastrategi. Jeg vil overlade diskussionen af ​​detaljerne til næste del. Som opsummering er AXA den eneste virksomhed, der koblede strategiske mål til specifikke KPI'er (key performance indicators). De amerikanske forsikringsselskaber producerede erklæringer på højt niveau uden klare forbindelser til numeriske mål.

Hvad er forsikringsselskabets syn på dobbelt væsentlighed?

AXA er en varm tilhænger af dobbelt materialitet, mens de tænker på ESG. For de uindviede betyder "dobbelt materialitet" simpelthen at tænke på klimaets indvirkning på deres investeringer, men de eksternaliteter, som de virksomheder, der ligger til grund for disse investeringer, pålægger klimaet. De andre forsikringsselskaber bruger ikke meget eller nogen plads på at fordoble væsentlighed.

Er der præsenteret et komplet dashboard med metrics?

Ideelt set bør virksomheden præsentere et dashboard med sine metrics benchmarked til nogle objektive mål eller standard- og tidsseriedata for sine metrics over tid, så brugeren kan spore fremskridt, både over tid og holde tiden konstant, til en benchmarked portefølje. AXA har et fremragende dashboard i denne retning. Jeg kunne ikke finde et så detaljeret dashboard til de andre forsikringsselskaber.

Frivillige revisioner af klimadata

PwC har udgivet en erklæring med begrænset sikkerhed om AXA's processer og underliggende forudsætninger. De andre forsikringsselskaber diskuterer ikke sikring af klimarisikomålinger og -processer.

Er ledelses- og personalekompensation knyttet til klimamål?

AXA, oplyser, at følgende tre nøglepræstationsindikatorer (KPI'er) vil blive inkluderet i kompensationspakkerne for ledere og 5,000 AXA-ansatte: (i) Dow Jones Sustainability Index-rangering; (ii) reduktion af operationelle kulstofemissioner; og (iii) reduktion af investeringsrelateret COXNUMX-fodaftryk (for dets generelle aktiver). Jeg fandt ikke en sådan forpligtelse i de øvrige forsikringsselskabers oplysninger.

Jeg vil vise i del II og III, at AXA på samme måde er ret karakteristisk sammenlignet med sine tre udvalgte amerikanske modparter. Jeg har ikke lavet en dybdegående analyse af forskellene i de regulatoriske miljøer for disse fire virksomheder vedrørende virksomhedsrapportering, og det kan forklare nogle af forskellene.

I del II vil jeg sammenligne AXA med disse tre selskaber med hensyn til deres forsikringsvirksomhed eller passivsiden af ​​deres balance.