Hvorfor en analytiker siger at sælge disse fire store softwareaktier

DiFucci er den eneste analytiker, der spores af FactSet til at vurdere hver af Salesforce
crms,
+ 0.94%,
Workday, og Okta på sælge.

"Vi har lanceret dækning af softwaresektoren med en advarende skævhed på grund af makrosvaghed på kort sigt, der sandsynligvis vil vare ved i længere tid, end de fleste investorer forventer - og ja, selv software er modtagelig for makrokræfter," skrev DiFucci i et notat distribueret til kunder sent torsdag, mens han erkender, at han også værdsætter det "langsigtede potentiale" af mange aktier i sektoren.

Med hensyn til Salesforce sagde DiFucci, at virksomheden "eksemplerer de attraktive egenskaber ved softwaremodellen, hvorved omsætningsvækst drager fordel af en massiv fornyelsesbase," men han har stadig en vis frygt for virksomheden.

Salesforces nye årlige kontraktværdi "er formentlig mindre, end de fleste er klar over," fortsatte han, mens han tilføjede, at softwarevirksomheden "bruger væsentligt mere på at fange ny forretning" i forhold til sine kolleger. Denne tendens afspejler sig selv i Salesforces driftsmarginer, som er omkring 10 procentpoint lavere end dem, der ifølge DiFucci har en gennemsnitlig peer med stor kapital.

"Vi vurderer op. marginen kan udvide sig mere, end investorerne forventer, men det er modvirket af CRMs vedvarende stræben efter uorganisk vækst, der resulterer i negative [frie pengestrømme]-margener efter at have taget højde for M&A [fusioner og opkøb], skrev han. "Vi er skeptiske over for ledelsens evne til at levere effektiv organisk vækst (selvom med lavere rater) - dette mindsker den iboende værdi, som vi tildeler CRM's tilbagevendende [indtægts]strøm."

Han gav titlen sin note til kunderne "Scrutinizing the Prodigal Son" og satte et kursmål på $150 på aktien, som lukkede torsdag på $186.73.

På Snowflake er DiFucci bekymret for, hvordan virksomheden ville klare sig i en nedtur. Han forventer, at virksomhedens regnskabsmæssige 2023-indtægtsprognose er opnåelig uanset økonomiske problemer, selvom han tvivler på, om blot at opfylde dette mål ville "være nok til at opretholde aktiekursen."

"I tilfælde af en recession, hvis begyndelse vi mener, at SNOW så i sine F1Q23-resultater - svarende til de fleste andre ikke-sikkerhedsmæssige virksomhedssoftwarevirksomheder ifølge vores skøn - kan Snowflakes nye forretningsmomentum blive væsentligt påvirket," skrev han, mens sætte et prismål på $125. Snowflakes aktie endte torsdagens session på $167.88.

Se også: Snowflake-aktien falder efter nedgradering, som analytiker anser for "et hårdt opkald"

DiFucci er mindre optimistisk med hensyn til Workdays evne til at opfylde sine finanspolitiske 2023-indtægtsudsigter, og skriver, at virksomheden står over for en "høj hindring", da den jagter den 25% vækst i årlig kontraktværdi, som han mener, at virksomheden har brug for for at nå sin indtægtsprognose .

"Vi ser også, at målene for en bæredygtig vækst på 20%+ abonnementsomsætning og $10 milliarder i samlet omsætning inden FY26 er i fare," skrev han og tilføjede, at han ikke tror, ​​at Workday "forbliver en organisk højvækstvirksomhed (defineret som 20. % vækst i en overskuelig fremtid) selv 1-2 år ud."

Han etablerede et kursmål på 134 USD på Workday-aktier, som sluttede torsdag på 166.08 USD.

På Okta ser DiFucci meget "undervurderede muligheder" forude, som virksomheden kan udnytte, selvom han forudser "et par vanskelige kvartaler på kort sigt."

"Vores skøn over den fremtidige markedsmulighed indebærer, at det vil tage noget tid for denne store potentiale adresserbart marked at blive realiserbar, da Okta åbner Identity-markeder for segmenter af virksomhedernes efterspørgsel, som ikke havde adgang til sådanne løsninger før eller ikke havde det sofistikerede niveau (f.eks. ekspertise, finansiering osv.), der kræves for at forbruge dem,” skrev han. "Yderligere mener vi, at eksekvering er nøglen til Okta, da det ser ud til at trænge ind på adskillige markeder, hvoraf nogle i øjeblikket har lidt eller ingen eksponering for."

DiFucci har et kursmål på $89 på Oktas aktie, som lukkede torsdag på $102.49.

Han havde et relativt mere optimistisk syn på andre aktier i softwareuniverset og indledte dækning af Microsoft Corp.
MSFT,
+ 0.82%,
Cloudflare Inc.
NET,
+ 0.85%,
og ServiceNow Inc.
NU,
-0.09%
på neutral, mens den lancerer dækning af CrowdStrike Holdings Inc.
CRWD,
+ 1.23%,
Oracle Corp.
ORCL,
+ 2.01%,
Palo Alto Networks Inc.
PANW,
+ 1.01%,
Progress Software Corp.
PRGS,
+ 3.60%,
Smartsheet Inc.
SMAR,
+ 3.85%,
Splunk Inc.
SPLK,
+ 1.99%,
og Zscaler Inc.
Z'ER,
+ 1.38%
ved køb.

Læse: Hvorfor Microsofts indtjeningsvejledning er mere kompliceret, end det ser ud til