Hvorfor endnu en stablecoin mister sin pind, er ikke 'Terra 2.0'

En kontroversiel stablecoin, der blev lanceret lige før kollapset af et lignende token kaldet terraUSD, kæmper for at bevare sin tilknytning til amerikansk dollar.

USDD, en såkaldt "algoritmisk" stabil mønt, der altid skal være $1 værd, faldt til så lavt som 93 cent i søndags. Møntens skaber har oparbejdet en reserve på Bitcoin og andre digitale tokens til en værdi af tæt på $2 milliarder for at give en buffer i tilfælde af, at investorer flygter i massevis.

Situationen har ført til frygt for, at USDD kan lide under samme skæbne som terraUSD eller SÆT, den ødelagte såkaldte stablecoin, der udgjorde en del af et eksperiment kaldet Terra. UST's nedsmeltning udløste en bredere frasalg i kryptovalutaer, som er blevet forværret i de seneste uger af en voksende likviditetskrise på markedet.

Tron DAO Reserve, som overvåger og administrerer stablecoin, sagde, at en vis grad af volatilitet i USDDs pris kunne forventes i betragtning af dens "decentraliserede" karakter.

"Vis % af volatiliteten er uundgåelig," tweetede organisationen i sidste uge. "I øjeblikket er markedsvolatiliteten inden for +- 3%, et acceptabelt interval. Vi vil følge markedet meget nøje og handle derefter."

USDD handlede til omkring 97 cent onsdag.

På trods af bekymringer over en gentagelse af Terra-sagaen, siger eksperter, at det er usandsynligt, at dette vil være tilfældet, da USDD er meget mindre i størrelse og har set lidt optagelse fra kryptoinvestorer.

USDD blev lanceret i begyndelsen af ​​maj, dage før UST begyndte at falde til under $1. I den seneste uge har den konsekvent handlet under den tilsigtede dollarbinding på trods af øget salg.

I stedet for at sidde på bunker af kontanter og andre kontantlignende aktiver, kører USDD en kompleks algoritme - kombineret med et relateret token kaldet tron ​​- for at opretholde en en-til-en-tilknytning til dollaren.

Hvis det lyder bekendt, er det fordi Terras UST opererede ind meget på samme måde, skabe og ødelægge enheder af UST og en søstermønt kaldet luna for at omgå behovet for at have reserver til at støtte stablecoinen.

En anden lighed USDD deler med UST er, at den har akkumuleret en betydelig cache af andre digitale tokens for at hjælpe med at booste prisen i tilfælde af, at investorer trækker sig i hobetal. Terra købt crypto for milliarder af dollars i et forsøg på at holde sin stablecoin flydende, et træk, der i sidste ende viste sig forgæves.

USDDs brug af krypto som reserver udsætter det for "lignende risici som UST," sagde Monsur Hussain, seniordirektør for finansielle institutioner hos Fitch Ratings.

"Kryptoer er generelt priskorrelerede i tider med omvæltninger," tilføjede han.

USDD tilbyder også investorer usædvanligt høje renter - op til 39% - på deres USDD-indskud. Anchor, en krypto-udlånsplatform, udråbte tilsvarende afkast på så meget som 20 % på UST-beholdninger, en sats, som mange investorer nu siger, var uholdbar.

Mønten blev skabt af Justin Sun, den åbenhjertige krypto-iværksætter bag Tron, en blockchain, der forsøger at konkurrere med Ethereum. Ligesom Do Kwon, grundlæggeren af ​​Terra, har Sun ofte brugt Twitter at promovere sine projekter - og udfordre kritikere.

Den kinesiskfødte forretningsmand har tidligere været involveret i adskillige kontroverser og reklame-stunts. I 2019 har han betalte 4.6 millioner dollars for at spise frokost med Berkshire Hathaways administrerende direktør Warren Buffett, for derefter at annullere brat. Frokosten til sidst fandt sted i 2020.

Ved nærmere eftersyn er det dog klart, at der er nogle bemærkelsesværdige forskelle mellem USDD og UST.

For det første er USDD ikke i nærheden af ​​Terra, hvis UST- og luna-tokens nåede en samlet værdi på 60 mia i deres højde. Det ville derfor næppe have samme effekt, hvis det kollapsede, mener analytikere.

"USDD har ikke vægten til at forårsage den samme ødelæggelse, som UST gjorde," sagde Dustin Teander, en forskningsanalytiker hos kryptodatafirmaet Messari.

Han tilføjede, at brugen af ​​USDD ikke er nær så udbredt, som UST var før dens bortgang.

Ifølge offentlige blockchain-registre holder omkring 10,000 konti tokenet på Tron-netværket, mens lidt over 100 konti holder det på Ethereum.

Hvis USDD skulle kollapse, "ville det ikke resultere i samme grad af smitte eller frygt, som da UST/LUNA styrtede ned," sagde Hussain.

Og i modsætning til UST, som kun var delvist sikret af krypto, USDD sigter mod at være oversikret, hvilket betyder, at dens aktiver altid overstiger antallet af tokens i omløb.

Tron DAO Reserve siger, at dens reserve indeholder mere end $1.9 milliarder i bitcoin og andre tokens, inklusive stablecoins USDC og tether. USDD har en forsyning på omkring $700 millioner. Det reducerer chancen for et kollaps i Terra-stil, ifølge Teander.