Hvorfor er aktier og obligationer begge faldet? Del II

Del II: Aktier

I min sidste artikel, så jeg på, hvordan ændringer i renten påvirker obligationskurserne.

Det kan se ud til, at aktier minder meget om obligationer. Aktier betaler trods alt udbytte, og nogle investorer anser aktier, der udbetaler almindeligt udbytte, for at være "obligationslignende".

Aktier er dog mere komplekse end obligationer. Udbytte repræsenterer den del af indtjeningen en virksomhed udlodder. Overført overskud er resten og øger virksomhedens værdi. Aktionærindkomst i ethvert år er summen af ​​udbytte og overført overskud – virksomhedens alt indtjening. En akties indtjening adskiller sig fra en obligations kupon på flere måder:

• Virksomheden giver intet (håndhæveligt) løfte om, hvad indtjeningen vil være.
• Indtjeningen varierer fra kvartal til kvartal og fra år til år.
• Indtjeningen kendes ikke på forhånd.
• Indtjeningen fortsætter på ubestemt tid - en aktie "modnes" ikke.

I en anden forskel fra obligationer modtager aktieejere kun en "hovedstol" for værdien af ​​deres position, når virksomheden afvikler sine aktiviteter, eller når den erhverves.

Lad os se på pengestrømme for aktier i et par hypotetiske virksomheder, en "utility" og en "tech" aktie. “Utility” har en stabil indtjening, mens “tech” aktiens indtjening stiger og falder kraftigt for derefter at udjævne sig. Jeg har konstrueret dette eksempel, så begge virksomheder er værd $1,000 til en 10% rente. Selvom "tech"-virksomheden har større indtjening fra år 17, bringes den større indtjening til nutiden af ​​en meget mindre nutidsværdifaktor (det andet diagram udelader faktorer for år 6 til 30, som den lodrette sorte linje antyder).

Antag, at renten stiger fra 10 % til 12 %. Ligesom med obligationer, hvis pengestrømmene ikke ændrer sig, vil aktiekurserne falde, fordi nutidsværdifaktorerne bliver mindre. Diagrammet efter tabellen illustrerer, at nutidsværdifaktorer skrumper mere i fremtiden. Du kan forestille dig, at teknologiaktiens kurs vil lide mere, fordi dens større pengestrømme ligger længere ude i fremtiden, og du ville have ret. Mens "brugs"-aktiens kurs falder 17%, falder "tech"-aktien næsten 37%!

Stigende renter kan påvirke aktiekurserne på samme måde, som de påvirker obligationskurserne.

Ydermere stemmer denne illustration stort set overens med investeringsafkast i første halvår, hvor den teknologitunge NASDAQNDAQ
indekset faldt mere end markedsdækkende Russell 3000.

Hvilke faktorer påvirker aktiekurserne?

Mange faktorer ud over renten påvirker aktiekurserne. To opsummerende mål for disse faktorer er indtjeningsprognoser og indtjeningsvækstprognoser. Disse prognoser opsummerer investorernes forventninger til en virksomheds lønsomhedsudsigter. Virksomheder leverer en bred vifte af produkter og tjenester til erhvervs- og forbrugerkunder nær og fjern. De køber råvarer, mellemprodukter og medarbejderservice på lokale, regionale, nationale og globale markeder. Ændringer i ethvert aspekt af deres drift kan ændre deres udsigter.

I første halvår oplevede mange virksomheder ændringer i indtjeningsprognoser og vækstrater. Her er blot to eksempler:

• META (Facebook) annoncerede i februar, at ApplesAAPL
Forbedringer af privatlivets fred for brugere ville reducere Facebooks årlige omsætning med $10 mia., og at Facebook mistede brugere globalt for første gang. (META annoncerer nu fyringer).

• Spotify erfarne indtjeningsprognosen falder (abonnentvæksten forventes at aftage i 2022).

Som du måske forestiller dig, fører lavere indtjeningsprognoser til lavere aktiekurser og lavere indtjening vækstrater indebærer også lavere aktiekurser med uforholdsmæssig stor indvirkning på aktier med høje forventede vækstrater (som "tech"-aktier).

Kort sagt afhænger den måde, aktiekurserne opfører sig på, når renten stiger, af, hvad der ellers sker, når renten stiger. I en "standard" konjunkturcyklus stiger renten, fordi investeringsmulighederne forbedres - indtjenings- og indtjeningsvækstprognoserne stiger. Obligationskurser ville nedgang efterhånden som renten stiger, men aktiekurserne kan evt stige hvis investorer anslår, at indtjeningen vil stige hurtigt nok til at opveje effekten af ​​højere renter.

De data, vi så i den første artikel, tyder på, at "standard" konjunkturcykler langt fra er den eneste måde, verden fungerer på - ellers aktie- og obligationsafkast ville være negativt korreleret.

I den næste artikel vil vi se på, hvorfor det giver mening at holde obligationer, selvom de ikke er negativt korreleret med aktier.

Alt skriftligt indhold gives kun til informationsformål. Meninger udtrykt heri er udelukkende dem fra Sensible Financial and Management, LLC, medmindre andet specifikt er angivet. Materiale, der præsenteres, menes at være fra pålidelige kilder, men vores firma giver ingen erklæringer om andre parters informationsnøjagtighed eller fuldstændighed.

Oplysningerne er ikke investeringsrådgivning, en anbefaling vedrørende køb eller salg af et værdipapir eller implementering af en strategi eller et sæt strategier. Der er ingen garanti for, at udsagn, meninger eller prognoser, der er angivet heri, vil vise sig at være korrekte. Tidligere resultater er muligvis ikke vejledende for fremtidige resultater. Indeks er ikke tilgængelige for direkte investering. Enhver investor, der forsøger at efterligne et indekss ydeevne, ville pådrage sig gebyrer og udgifter, som ville reducere afkastet. Investering i værdipapirer indebærer risiko, herunder potentialet for tab af hovedstol. Der er ingen sikkerhed for, at nogen investeringsplan eller -strategi vil blive en succes.