Hvorfor Berkshire Hathaways forsyningsvirksomhed er en kronjuvel

Buffett har talt positivt om enheden i tidligere breve og kaldte den og Burlington Northern Santa Fe-jernbanen for "to blyhunde" i Berkshires vidtstrakte ikke-forsikringsvirksomhed.

Berkshire Hathaway aktien (ticker BRK.A og BRK.B) har været stærk i år og i løbet af de seneste 12 måneder, hjulpet af en genoplivning i værdiaktier og fremgang i

Apple

(AAPL), virksomhedens største aktieinvestering. Klasse A-aktierne er steget 33% til 473,364 $ i det seneste år, mod 16% for S&P 500-indekset. Berkshires klasse B-aktie endte fredag ​​til $314.99. Berkshire er nu vurderet til over 700 milliarder dollars.

Berkshire Hathaway Energy tjente 3.8 milliarder dollars i de 12 måneder, der sluttede den 30. september 2021, hjulpet af over 1 milliard dollars i skattefradrag, der stort set var relateret til føderale kreditter til vindkraft. I stedet for at betale indkomstskat i de seneste år har Berkshire Hathaway Energy draget fordel af føderale skatteincitamenter og modtaget betydelige kreditter knyttet til vindkraftanlæg.

Virksomheden har forsyningsselskaber på vestkysten, Midtvesten og Storbritannien. Det driver også naturgasrørledninger, der transporterer 15 % af landets gas, og har en stor ejendomsmæglervirksomhed.

I det årlige brev for 2020 sagde Buffett:

"[BHE] udbetaler intet udbytte på sine almindelige aktier, en meget usædvanlig praksis i elforsyningsindustrien. Den spartanske politik har været tilfældet gennem vores 21 års ejerskab. I modsætning til jernbaner har vores lands elektriske forsyninger brug for en massiv makeover, hvor de ultimative omkostninger vil være svimlende. Indsatsen vil absorbere hele BHE's indtjening i de kommende årtier. Vi hilser udfordringen velkommen og tror på, at den ekstra investering vil blive passende belønnet."

Manglen på udbytte gør det muligt for BHE at investere tungt uden at få adgang til kapitalmarkederne lige så meget som investorejede forsyningsselskaber, der typisk udbetaler mere end halvdelen af ​​deres indtjening i udbytte.

Berkshire Hathaway Energy har investeret 35.5 milliarder dollars i vedvarende energikilder, for det meste vind, og får 44% af sin produktionskapacitet fra vedvarende energi. Det planlægger at bruge yderligere 4.9 milliarder dollars på ny vedvarende energikapacitet i 2023, da virksomheden udvider en af ​​de største grønne porteføljer i verden. De samlede anlægsudgifter forventes at være 24 milliarder dollars fra 2021 til 2023. Blandt dets store projekter er et enormt transmissionsnetværk i det vestlige USA, der vil hjælpe med at transportere vedvarende energi.

 Berkshire Hathaway Energy-aktier handles ikke offentligt. Det er 91% ejet af Berkshire. Walter Scott, der døde i september 2021, ejede 8%, og denne andel er nu kontrolleret af hans ejendom. Greg Abel, en Berkshire næstformand og tidligere Berkshire Hathaway Energy CEO, ejer 1%. Scott var medlem af Buffetts inderkreds og bestyrelsesmedlem i Berkshire Hathaway fra 1988 til hans død. Scott var en stor aktionær i MidAmerican Energy, platformen som Berkshire har bygget sit forsyningsimperium på, da Berkshire købte Midwestern-forsyningen i 2000.

Den seneste indberettede transaktion, der involverer BHE Stock, hvoraf Barron s er bekendt med et salg i begyndelsen af ​​2020 af Scott, der vurderede virksomheden til omkring 53 milliarder dollars. Scott solgte 180,000 aktier i virksomheden tilbage til Berkshire Hathaway Energy for 126 millioner dollars. BHE har omkring 76 millioner udestående aktier.

Med Scotts død kunne der være flere salg af hans ejendom enten for kontanter eller for Berkshire Hathaway-aktier. Det er også muligt, at Abel, der ejer omkring 500 millioner dollars i BHE-aktier, kunne bytte dem til Berkshire Hathaway-aktier, da han står i kø for at efterfølge den 91-årige Buffett som administrerende direktør. Aktieejerskab er en del af Berkshires lederkultur, hvor Buffett har en kontrollerende ejerandel på omkring 16 %.

BHE er formentlig mere værd nu end i begyndelsen af ​​2020 givet styrken i aktier i mange børsnoterede forsyningsselskaber og virksomhedens vækst. Berkshire byggede forretningen ud fra et enkelt elselskab, MidAmerican Energy, som blev købt af Berkshire for under 3 milliarder dollars i 2000. Aktierne i virksomheden er steget 20 gange siden da, hvilket gør det til en af ​​Berkshires bedste investeringer.

BHE er en Buffett-favorit, hvor administrerende direktør skriver om de enorme investeringer, som virksomheden foretager i vedvarende el- og transmissionsledninger til transport af vind- og solenergi, især på vestkysten. BHE er en af ​​de mere værdifulde enkeltvirksomheder i Berkshire, bag netop Burlington Northern, som sandsynligvis er omkring 150 milliarder dollar værd baseret på værdien af ​​rivalen

Union Pacific

(UNP).

BHE har en betydelig egenkapital på $43 milliarder, men også en betydelig gæld på omkring $52 milliarder. Det har single-A kreditvurderinger.

BHE ejer også Berkshires 8% ejerandel i

BYD
,
(BYDDY) det kinesiske batterifirma, der er omkring 8 milliarder dollar værd, mere end 30 gange dets omkostninger.

BHE har reduceret sin kulfyrede produktionskapacitet ligesom andre forsyningsselskaber, men får stadig 24% af sin strøm fra kul, hvor 33% kommer fra vind og 32% fra naturgas. Det planlægger at udfase sine kulværker inden 2050.

Om sine grønne initiativer, her er, hvad virksomheden siger i præsentationen: "Vi stræber efter at opnå netto nul drivhusgasemissioner på en måde, som vores kunder har råd til, vores regulatorer vil tillade, og teknologien fremmer støtte."

 Virksomhedens 5.2 millioner amerikanske kunder betaler priser under gennemsnittet for elektricitet, hvilket BHE fremhævede i præsentationen. Dets amerikanske kunder betaler mindre end 10 cents per kilowatt/time, omkring halvdelen af ​​det i højprisstater som Massachusetts og Connecticut.

Barron s har opfordret Berkshire til at afholde en investordag for at fremhæve Burlington Northern, Geico, og dets mange industrivirksomheder, så investorerne bedre kan forstå den komplekse virksomhed.

BHE-præsentationen er en model for resten af ​​Berkshire.

Skriv til Andrew Bary på [e-mail beskyttet]