Hvorfor Kinas partikongres fik investorerne til at føle sig dystre

"For investorer kan den formelle afslutning af vækstreformens æra kun betragtes som en langsigtet negativ," skrev Christopher Wood, global chef for aktiestrategi hos Jefferies i et torsdagsnotat. "Det er også en bekymring, at de store teknokrater, der præsiderede over de seneste års fornuftige nedgearingspolitikker, tilsyneladende nu skal gå på pension, og der er endnu ingen klarhed om, hvem der vil erstatte dem."

For eksempel havde der været store forhåbninger om, at reformmindede Wang Yang, 67, som var partichef for det økonomiske kraftcenter Guangdong-provinsen og blev betragtet som det mest liberale medlem af det nuværende politbureau, kunne blive den næste premierminister. Han vil dog trække sig tilbage, ligesom flere andre embedsmænd, herunder Liu He, 70, handelsforhandler med USA, sammen med bank- og forsikringsregulator Guo Shuqing og centralbankchefen Yi Gang. Alle af dem blev droppet af lister fra både den stående komité på syv personer i Politbureauet og den 205 personer store centralkomité, som vil sætte kursen for politikudformningen for de næste fem år.

Neil Thomas, senior Kinaanalytiker hos Eurasia Group, mener, at Liu He, "forkæmperen" for det finansielle nedgearingsprogram i de sidste par år, sandsynligvis vil blive erstattet med He Lifeng, den nuværende minister med ansvar for den nationale udviklings- og reformkommission. landets planlægningsagentur. Men ifølge Thomas er han slet ikke en økonomisk teknokrat, men en politiker. 

"Det er usandsynligt, at han vil bringe det samme niveau af fokus på finansiel nedgearing, og Xis rapport ser også ud til at nedjustere fokus på nedgearing, hvilket måske er mere positivt end forventet for at tænke på Kinas kortsigtede vækstudsigter, især hvis nul-COVID-politikken er afslappet,” sagde Thomas til MarketWatch fredag. 

"Men med hensyn til at give investorerne en vis trøst, og i forhold til Kinas langsigtede økonomiske bane, skal det niveau tages op. Hvis ingen skubber denne dagsorden øverst, så kan det føre til større problemer senere hen,” sagde Thomas.

Læse: Hvorfor investorer flygter fra kinesiske aktiver, da Xi strammer grebet om magten

Partiets lederskabsrokade efterlod de kinesiske finansmarkeder med forbløffende tab i denne uge. Hong Kongs Hang Seng China Enterprises Index
160462,
-4.08%
registrerede den værste nogensinde fem-dages tabsrække med et ugentligt tab på 8.9 %. På fastlandet Kinas benchmark CSI 300-indeks
000300,
-2.47%
begrænsede ugen med et tab på 5.4 %, det værste siden juli 2021, mens Shanghai Composite
SHCOMP,
-2.25%
bogført et ugentligt tab på 4%.

Reaktionen var endnu mere voldsom i kinesiske amerikansk-noterede aktier, hvor gruppen af ​​aktier, der udgør Nasdaq Golden Dragon China-indekset, tabte 67.33 milliarder dollars i markedsværdi i denne uge, ifølge Dow Jones Market Data. Teknologigiganterne Alibaba Group Holding Ltd.
BABA,
-3.19%,
Tencent Holdings Ltd.
TCEHY,
-4.19%
og Pinduoduo
PDD,
-0.30%
faldt henholdsvis 12.5 %, 14.2 % og 28.8 % i mandags.

Gå ikke glip: Nios aktie dykker under $10, Alibaba rammer 6½-års laveste niveau, da Xis kraftbevægelse giver næring til frygt

Investorer håbede på at få hints om potentielle nul-COVID-politikændringer, støtte til den skrantende ejendomssektor og tegn på at lette dens nedkæmpelse af teknologisektoren, men de fik ikke de beskeder, de ønskede. 

»Det forekommer mig, at når regeringen beslutter sig for at gøre noget, så gør de det bare. Hurtigheden og alvoren af ​​reguleringsændringer er meget mere alvorlig,” sagde Kevin Barry, investeringschef hos Summit Financial. "Jeg tror, ​​at du skal betale et lavere (pris-til-indtjening) multiplum, fordi du har mere regulatorisk risiko i Kina...(Og med regeringens politiske regulatoriske risici for kinesiske virksomheder, er det et område, jeg undervægter."

Som Xi udtalte i sin arbejdsrapport for kongressen vil videnskab og teknologi være den "primære produktive kraft", og innovation vil være den "primære drivkraft for vækst" i de næste fem år. Det stigende fokus på videnskab og teknologi er designet til at gøre Kina til en innovationssupermagt til at løse problemer med forsinket økonomisk produktivitet, såvel som dets afhængighed af vesten for mange avancerede teknologier, sagde Thomas. 

"Xi identificerede en række nye vækstdrivere, der passede til denne vision, såsom kunstig intelligens, industri, energi og en lang række andre, så vi kan forvente mere politisk støtte til disse områder," sagde Thomas. "Og der er også et stigende fokus på at balancere økonomisk udvikling med national sikkerhed. Så det er en del af et bredere skift på Xi fra at forfølge et højt væksttempo til at modtage vækst af høj kvalitet." 

Se: Udtalelse: Kinas økonomi rådner fra hovedet

Et andet stort spørgsmål, der forbliver ubehandlet, er, hvordan Xi planlægger at nå sit mål om at opnå "fælles velstand" inden 2035 og lede verden med hensyn til "sammensat national styrke og international indflydelse" inden 2049.

"Og at en vis grad af økonomisk vækst er nødvendig som grundlag for at nå disse regulatoriske dagsordener. Og især fremme Kinas internationale magt. Men spørgsmålet er, hvordan de fleste af disse konkurrerende mål vil nås, fordi vi ikke har en klar følelse af et brugbart politisk program, der vil blive vist,” sagde Thomas. 

Fra Barron's: Udtalelse: Kinas gamle økonomiske model er løbet ud af vejen. Wall Street er lige ved at indhente det.

Kinas økonomi voksede med 3.9% i de tre måneder, der sluttede den 30. september fra et år tidligere, sagde regeringen mandag i en meddelelse, der tidligere var blevet brat udsat, da kommunistpartiets ledere samledes i sidste uge til kongressen. Dataene bringer dog den gennemsnitlige vækst for de første ni måneder af 2022 op på 3.0 %, hvilket er et godt stykke under helårsmålet på 5.5 %, som regeringen satte i marts. 

Jo bredere Det amerikanske aktiemarked var upåvirket i denne uge af udviklingen i Kina med tre indekser, der afsluttede ugen med stigninger, da investorer vurderede svage teknologiske indtjeningsrapporter og afventede Federal Reserves politiske møde i næste uge. S&P 500
SPX,
+ 2.46%
steg 4 % for ugen, mens Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.59%
bookede en ugentlig gevinst på 5.7 % og Nasdaq Composite
COMP,
+ 2.87%
vandt 2.2%.