Aktiemarkedet har været et skræmmende sted i år, men dagligvareaktier kan give et tilflugtssted.
S&P 500 er på et bjørnemarked og falder 23 % fra dets rekordhøje rekord i begyndelsen af januar pga. skyhøj inflation.
Det har fået Federal Reserve til at løfte den kortsigtede interesse for at sænke den økonomiske efterspørgsel. Og en stigning i langfristede obligationsrenter gør fremtidige overskud mindre værdifulde, en faktor der får værdiansættelserne til at falde.
Men dagligvareaktier klarer sig ofte bedre i hårde tider, fordi de sælger vigtige varer, så deres salg og indtjening er meget mere stabil – selv når forbrugerne trækker sig tilbage på udgifterne.
Købmænd kan ofte hæve priserne uden at ødelægge forbrugernes efterspørgsel, da de ser ud til at kompensere stigende omkostninger og forhindre, at deres avancer falder for meget.
Det blev set i den seneste læsning af forbrugerprisindekset, som afslørede, at priserne på fødevarer i hjemmet er steget mere end 10 % år-til-år, over stigningerne i det samlede CPI.
Derudover falder købmændenes værdiansættelser ikke så meget, når de langfristede obligationsrenter stiger, fordi disse virksomheder ikke vurderes ud fra, at de vil producere en hovedpart af deres overskud så langt ud i fremtiden. De indbringer store overskud nu.
Af alle disse grunde er "vores opfattelse, at disse fyre [købmænd] sandsynligvis vil holde sig en smule bedre end de fleste [aktier]," siger Joe Feldman, analytiker hos Telesey Advisory Group.
Conagra Brands
(ticker: CAG) er et af de bedste eksempler. Aktien er faldet omkring 8% for året. Det er omtrent fladt siden 20. maj, starten på en vild tur for S&P 500, som nu er faldet et par procentpoint fra den dato.
En del af drivkraften for Conagras relativt stærke aktiekursudvikling er produktprisstigninger.
Selskabet sagde på sin indtjeningsopfordring i april, at det har hævet priserne for at opveje højere omkostninger. For at være sikker forventer analytikere, at virksomhedens bruttomargin stadig vil falde til 25.5% for dette kalenderår fra 26.4% i 2021, ifølge FactSet.
Men den margin forventes at bevæge sig tilbage til 26 % næste år, da CEO Sean Connolly sagde, at der kommer flere prisstigninger i kvartalet, der sluttede i august – og at de seneste prisstigninger endnu ikke har fået kunderne til at reducere antallet af varer de køber.
Den anden faktor, der understøtter aktien, er dens stabile værdiansættelse. Aktiens forward-kurs/indtjening-multipel er faldet omkring 8% i år til omkring 12 gange. Det er ikke så slemt i betragtning af, at S&P 500's samlede forward-indtjeningsmultipel er faldet mere end 25 % til lidt over 15 gange.
Albertsons Companies
(ACI) er i samme båd som Conagra. Dens aktie er kun faldet med 9 % for året og er omtrent flad siden den 20. maj.
Dagligvareejeren har også været i stand til at holde marginalerne i form gennem højere priser. Analytikere forventer, at bruttomarginen vil falde til 28.6% i år fra 29% i 2021.
Det er slet ikke dårligt, i betragtning af at Target (TGT), som sælger mange skønsmæssige varer, der forbrugerne ikke længere er villige til at betale så høje priser for, forventes at se sin bruttomargin falde 3 procentpoint i år til 26%.
Albertsons "har været effektiv til at styre inflationen," skriver
Morgan Stanley
analytiker Simeon Gutman.
Albertsons værdiansættelse er også faldet mindre end det bredere marked. Dens indtjeningsmultipel er kun faldet med 20 % til lige under 14 gange, ikke så stor som S&P 500's multiple tilbagegang.
Mange aktier er faldet i år - og det kan fortsætte. Men dagligvareaktierne bliver i hvert fald nok ikke ramt nær så hårdt.
Skriv til Jacob Sonenshine på [e-mail beskyttet]