Hvorfor faldt aktiemarkedet i dag? Det hørte endelig Jerome Powells budskab højt og tydeligt.

Tekststørrelse

Jackson Hole er kommet og gået, og den eneste overraskelse kan være det aktiemarkedet var overrasket.

Men det var overrasket. Aktiemarkedet startede i sidste uge på bagben, et passende svar, da investorerne så ud til at indse, at de måske har overvurderet chancerne for en dueagtig Federal Reserve. Alligevel markedet genvundet terræn på vej ind til mødet fredag, da investorerne købte dykken. Derefter, Formand Jerome Powell begyndte at tale. Han fortalte deltagerne ved symposiet, at Fed var nødt til at bringe inflationen tilbage til sit 2%-mål, at det ville tage tid, og at endnu en stor rentestigning var sandsynlig i september. Talen, der kunne have varet 30 minutter, tog kun 10.

"Fed-formand Jerome Powells tale i dag ved Feds Jackson Hole-konference var kort og høgeagtig," skriver Ed Yardeni, chefinvesteringsstrateg hos Yardeni Research. "Han ophævede alle vedvarende forventninger, som Fed ville pause dens stramning og måske sænke renten næste år."

Gjorde han nogensinde, og markederne savnede ikke beskeden. Dow Jones Industrial Average faldt 3 % fredag ​​og sluttede ugen ned med 4.3 %, mens

S & P 500
indekset faldt 3.4 % for at lukke ugen på 4, %. Det var deres værste uger siden juni.

Det er ikke sådan, at investorerne er bekymrede for, hvad der sker på næste møde. Ifølge CME FedWatch værktøj, prissatte futuresmarkedet en 61 % chance for en tre-kvarts renteforhøjelse, efter Powell talte i fredags, et fald fra 64 % dagen før. Den reelle frygt ser ikke ud til at handle om størrelsen af ​​den næste stigning, men hvornår stigningerne stopper, og hvor længe satserne vil forblive høje - også selvom det betyder, at det forårsager en recession. "[Vi] tror ikke, at centralbanken er klar til at 'pivote' endnu," skriver Thomas Mathews, markedsøkonom hos Capital Economics. "Det, formoder vi, betyder, at centralbanken vil forblive en modvind for markederne i et stykke tid endnu."

Og især for dyre vækstaktier. Det burde ikke komme som en overraskelse, at de teknologitunge

Nasdaq Composite
tog hovedparten af ​​skaden og faldt 3.9 % i fredags for at afslutte ugen med et fald på 4.4 %. Det giver mening i betragtning af det dyre vækstaktier er mest følsomme over for stigende renter, og aktier som

Nvidia

(ticker: NVDA) og

Handelsbord

(TTD), som handles til henholdsvis 42.7 og 57.9 gange indtjeningen, er stadig ikke billige.

Investorer kan dog tilsyneladende ikke give afkald på dem. Ifølge Goldman Sachs-data blev investeringsfonde med vækst fyldt op på aktier, der handlede til 20 gange virksomhedens værdi/salg eller højere i årets andet kvartal. Det betød at tilføje aktier som

Snowflake

(SNOW), Trade Desk og Nvidia, blandt andre. Det fungerede godt under rotationen fra juni-lavet, men det kan være særligt smertefuldt, hvis Fed vil hæve renten højere, end investorerne havde forventet. "Denne tale vil sandsynligvis holde et nedadgående pres på aktiemarkederne med "vækst" og 'langvarige' undersektorer og aktier bliver hårdest ramt,” skriver Wolfe Research-strateg Chris Senyek.

Det kan blive en stenet tur fra nu af til næste Fed-møde den 2. september.

Skriv til Ben Levisohn kl [e-mail beskyttet]