Hvorfor investorer frygter, at en Fed-renteforhøjelse med fuld procentpoint ville "frygte" Wall Street

Mens Fed-funds futures-handlere overvældende forventer en stigning på 75 basispoint, eller 0.75 procentpoint, onsdag, er deres bekymring, at sidste uges forbrugerprisindeksprint i august, kombineret med det stadig robuste arbejdsmarked, kan have overbevist Fed Chair Jerome Powell og andre høge i Feds politiske komité, at de skal gøre mere end blot at holde kursen, da de kæmper for at bremse inflationen.

I stedet kan Feds politiske beslutningstagere føle, at de skal handle mere kraftfuldt.

Skulle dette ske, ville det markere det mest aggressive tilfælde af Fed-stramninger siden Paul Volckers dage, som fungerede som Fed-formand fra 1979 til 1987, der kom i hælene på to "jumbo"-renteforhøjelser på 75 basispunkter, og en stigning på 50 basispunkter i maj.

Se: Den største rentestigning i Fed i 40 år? Det kan komme i denne uge.

Mange er bekymrede for, at det ville risikere at udløse pandemonium på tværs af markeder ved at tage sandsynligheden for en "blød landing" for den amerikanske økonomi fra bordet. Andre er mere bekymrede over, at det kan risikere langt værre konsekvenser hen ad vejen, hvis man ikke får markederne til at hælde.

Hvordan ville markederne reagere?

Sam Stovall, chefinvesteringsstrateg hos CFRA, sagde i et notat til kunderne, at en stigning på 100 basispoint ville repræsentere en "overreaktion" fra Feds side.

"Vi tror, ​​at en stigning på 100 bps ville forstyrre Wall Street, da det ville antyde, at FOMC overreagerer på dataene i stedet for at holde sig til sin spilleplan, og det ville øge sandsynligheden for, at FOMC i sidste ende vil overstramme og mindske muligheden for at opnå en blød landing,” skrev Stovall i en note til kunderne.

Med kortsigtede renter, der allerede nærmer sig pressepunktet omkring 4 %, vil den altid omhyggeligt koreograferede Fed måske ikke risikere at forstyrre markederne på en så glad måde.

Se: Et straffende udsalg af kortfristet gæld presser én kurs nær det 'magiske' niveau, der 'skræmmer' markederne

"Fed har telegraferet 75 basispoint. Hvis de skulle gå til 100 basispoint, tror jeg, det ville være chokerende for markedet,” sagde David Rubenstein, milliardærstifteren af ​​private equity-giganten Carlyle Group, under et mandagsinterview med Fox Business.

Men forudsat at Fed vælger en overraskende stigning i hele procentpoint, kan nogle forestille sig et scenarie, hvor markederne rent faktisk stiger over for en mere hårdfør Fed.

"Jeg forudsiger ikke dette på nogen måde, men jeg kunne se et scenarie, hvor vi får 100, og markedet faktisk stiger (efter den indledende flush) baseret på ideen om, at Fed river Band-Aid af i stedet for langsomt at fjerne det," sagde Matt Tuttle, administrerende direktør for Tuttle Capital Management, i en e-mailudveksling med MarketWatch.

Hvad er pointen?

For at være sikker, ses en stigning på 100 basispunkter stadig bredt som et resultat med lav sandsynlighed. Fed-funds futuresmarkeder prissætter i øjeblikket omkring 80 % odds for en 75-basispointforhøjelse på onsdag, med odds for en fuld procentpoint-bevægelse ved 20 %, ifølge CME's FedWatch-værktøj.

Hidtil har den japanske investeringsbank Nomura været en af ​​de få store salgsside-institutioner, der har opfordret til en stigning på 100 basispoint onsdag.

Men argumentet for, hvorfor Fed kunne beslutte at afvige fra sin politik med omhyggeligt koreograferede tiltag, har tydeligt givet genklang hos investorerne, hvilket fremgår af det faktum, at så mange Wall Street-strateger har valgt at adressere muligheden i den forskning, de leverer til kunder og medier .

I et forskningsnotat, der blev offentliggjort tidligt tirsdag, forklarede Nomura-strateg Charlie McElligott på tværs af aktiver, hvorfor han mener, at markederne "underpriser væsentligt" udsigten til en stigning på 100 basispunkter.

Hans begrundelse: Efter den seneste batch af økonomiske data kan Powell simpelthen ikke risikere en positiv markedsreaktion på onsdag, da det ville føre til en "kontraproduktiv" lempelse i de finansielle forhold, som sker, når aktiekurserne stiger, og obligationsrenterne falder.

Hvis Powells mål er at stoppe inflationen i at blive forankret, er han nødt til at demonstrere, at han er "fuldstændig opkaldt på hans ensomme 'inflationsmandat'-høgeagtighed," især da de økonomiske data tyder på, at en begyndende løn-prisspiral allerede er ved at tage fat, McElligott skrev.

"100 bps er en nødvendighed for at forblive foran på at ramme efterspørgselssiden af ​​inflationen så hårdt som muligt," sagde McElligott i en note til kunder tirsdag.

Se: Kan Fed tæmme inflationen uden yderligere at knuse aktiemarkedet? Hvad investorer har brug for at vide.

Hvad er alternativet?

Hvis Fed leverer en forhøjelse på 100 basispunkter, ville et så aggressivt skridt tvinge markederne til at regne med muligheden for, at Fed-funds-renten kunne toppe 5% næste år, hvilket ville være en katastrofe for markederne og måske økonomien. Det er grunden til, at JPMorgan Chase & Co.-økonomen Michael Feroli har undladt at gøre 100 basispoint til sin basecase.

Se: En stigende amerikansk dollar sender allerede et faresignals,' advarer økonomer

"Vi mener, at oddsene for en bevægelse på 100 basispunkter - dog bestemt ikke nul - er lavere end en tredjedel ... gode bilister øger ikke deres hastighed, når de kommer tættere på deres destination," skrev Feroli i en note til kunder offentliggjort i midten af ​​sidste uge.

I stedet, som Feroli informerede JPM's kunder i sidste uge, forventer den amerikanske megabank, at Fed vil levere en lidt større renteforhøjelse i november sammen med en yderligere forhøjelse på 25 basispunkter i begyndelsen af ​​næste år. De yderligere 50 basispoint af forventet stramning vil bidrage til at bringe det øvre bånd af Feds rentemål til 4.25 % til næste forår, hvilket stadig er meget højere, end mange havde forventet tilbage i juli.

Alt ud over det vil være helt afhængig af de økonomiske datas tilstand.

"Hvis arbejdsmarkedet ikke er væsentligt afkølet inden januar-feb, så vil vi se efter, at udvalget fortsætter med at stramme op i 25bp-bevægelser, indtil det sker," tilføjede Feroli.

Amerikanske aktier handles lavere tirsdag med S&P 500
SPX,
-1.13%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.01%
og Nasdaq Composite
COMP,
-0.95%
solidt i rødt. I mellemtiden er den 2-årige statsrente
TMUBMUSD02Y,
3.970 %
handlede til knap 4 %, set som et niveau, der kunne skabe mere hovedpine for aktiemarkedet.

Se: Hvorfor stigende statsrenter er et træk på aktiemarkedet