Fra et vist tidspunkt og frem er der ingen vej tilbage. Aktiemarkedet nåede det punkt i sidste uge.
Åh, markedet var håbefuldt, da ugen gik ind, at inflationen havde nået sit højdepunkt, at Federal Reserve snart ville stoppe med at hæve renten, at bunden var i gang. Men tirsdagens udgivelse af augusts forbrugerprisindeksdata viste, at inflationen havde' t blevet tæmmet og knuste al goodwill, sender de store indekser til deres værste dag siden 2020.
Derefter
FedEx
(ticker: FDX) besluttede at fortælle investorerne - en uge før, vel at mærke - det dens indtjening var forfærdelig og at den trækker sin helårsvejledning tilbage. Alt dette skete ugen før Fed mødes for at diskutere sin næste rentestigning, dvs sandsynligvis yderligere 0.75 procentpoint.
Der er ingen undgåelse, nu, hvad der kommer, og aktiemarkedet ved det. Det
Dow Jones Industrial Average
faldt 4.1% for ugen, mens
S & P 500
indekset faldt 4.8 % og
Nasdaq Composite
kastet 5.5%.
"Investorerne står over for den virkelighed, at Fed har mere arbejde at gøre, og recessionsrisikoen er høj," siger Dave Donabedian, investeringschef hos CIBC Private Wealth US. "Vi taler ikke om at sætte flere penge til at arbejde på aktiemarkederne. Vi prædiker tålmodighed.”
Det ser ud til at stride imod den maksime, at det ofte kan betale sig at være optimistisk, når alle forudser det værste. Sundial Capital Researchs Jason Goepfert bemærker, at færre end 1 % af aktierne i S&P 500 sluttede højere tirsdag, noget der kun er sket 28 andre gange siden 1940. Indekset steg i gennemsnit 15.6 % i løbet af de følgende 12 måneder, og blev højere 79% af tiden.
Så er dette en købsmulighed?
Ikke så hurtigt. Nogle gange kan markedet blive "super-oversolgt," bemærker Doug Ramsey, investeringschef hos Leuthold Group. Det kan være en optakt til yderligere fald, som det var tilfældet i 1998, før den langsigtede kapitalforvaltning væltede; i 1987, før sort mandag; og forud for de værste udsalg af bjørnemarkedet i 1973-74. "For oversolgte forhold er gået forud for de fleste af markedets værste kortsigtede kollaps," forklarer Ramsey.
Chancerne for en er stigende. Fed ser helvede ud på at få inflationen under kontrol, og det kan betyde, at renterne går meget højere. Hvor investorerne engang bekymrede sig om en terminalrente på 3.5 %, taler de nu over 4 % eller endda 5 %. Og når først Fed når dertil, vil den sandsynligvis blive der i stedet for at begynde at sænke renten med det samme.
Alligevel slutter bjørnemarkeder normalt ikke – og tyremarkeder starter ikke – før Fed begynder at lempe, ifølge Ed Clissold, chefstrateg hos Ned Davis Research, og nogle gange først efter den anden rentenedsættelse. Når et bjørnemarked er afsluttet, før Fed er færdig med at hæve renten, opstår normalt et andet bjørnemarked. "Historien hævder, at stramningscyklussen vil påføre aktiemarkedet mere smerte," skriver Clissold.
Selvom det viser sig at være forkert, er det ikke tid til at være en helt. Nordea Asset Management-strateg Sebastien Galy bemærker, at investorer bør forsøge at identificere virksomheder, der er "attraktivt værdsatte løsninger med lavere nedsiderisiko, der er modstandsdygtige på tværs af en mangfoldighed af scenarier og stilarter," en lang måde at sige kvalitetsaktier. "Det, vi kan stræbe efter, er at styre disse komplekse risici og begynde at positionere de næste par kvartaler til den rigtige værdiansættelse," slutter han.
Eller bare vent det ud.
Skriv til Ben Levisohn kl [e-mail beskyttet]