Hvorfor mandagens frasalg på aktiemarkedet kan være starten på det næste ben lavere

"Investorer er blevet for selvtilfredse, da SPX er ved at skrue ned fra sin årelange nedtrendsmodstand, ligesom den gjorde i marts og august," sagde Krinsky i kommentarer sendt til MarketWatch.

Andre markedsstrateger var enige i denne advarsel, men præciserede, at følelsen af ​​selvtilfredshed har været resultatet af markedets kraftige nødhjælpsrally i løbet af de sidste seks uger.

Katie Stockton, en teknisk strateg hos Fairlead Strategies, sagde, at den seneste tilbagetrækning for aktier er "et tegn på, at markedet er skrøbeligt og rimeligvis taget i betragtning af varigheden og omfanget af nødhjælpsrallyet."

Før mandagens session var S&P 500 steget mere end 16 % fra de lave intradag-niveauer, der blev nået den 13. oktober, den dag hvor aktierne iscenesatte en historisk vending efter udgivelsen af varmere end ventet inflationstal fra september.

Efter offentliggørelsen af ​​jobrapporten fra november i fredags faldt aktierne igen mandag med S&P 500 og Nasdaq Composite Index
COMP,
-11.01%
registrerer deres største tilbagetrækninger siden 9. november ifølge Dow Jones Market Data. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.26%
og Russell 2000
brunst,
-2.78%
også solgt kraftigt ud.

Se: Her er hvad historien siger om aktiemarkedsudviklingen i december

VIX afspejler falsk følelse af sikkerhed

Traders følelse af sikkerhed afspejles i CBOE Volatility Index
VIX,
+ 8.87%,
ellers kendt som "VIX" eller Wall Streets "frygtmåler", ifølge Nicholas Colas, medstifter af DataTrek Research.

Ofte en modindikator, VIX, der når et niveau under 20, burde have været et advarselstegn for investorer om, at aktier var sårbare over for et salg, sagde Colas til MarketWatch i en e-mail.

"Markederne var bare for selvtilfredse med hensyn til politisk usikkerhed, og hvad 2023 byder på for virksomhedernes indtjening. Når vi kommer til under 20 VIX, skal der ikke meget til, før markederne ruller over,” sagde Colas i en e-mail.

Men som Colas forklarede, har historiske mønstre været med til at påvirke det bemærkelsesværdigt lave niveau af VIX i løbet af de sidste par uger.

I teorien dikterer sæsonbestemte mønstre, at stigningen i aktier bør fortsætte til årets udgang, som MarketWatch har rapporteret i sidste uge. Typisk stiger aktier i december, efterhånden som likviditeten tynder ud, og handlende undgår at åbne nye positioner, hvilket giver mulighed for, hvad nogle på Wall Street har kaldt et "Julemands-rally."

Om det mønster holder i år er mere uklart.

Som Colas forklarede i et notat til kunderne i mandags, er den største bekymring for aktier lige nu, at investorerne har ignoreret risikoen for yderligere nedjusteringer af virksomhedernes indtjeningsforventninger, såvel som andre potentielle tilbageslag fra en truende recession, som mange økonomer ser som sandsynlige.

Ganske vist peger økonomiske data udgivet i de seneste dage på en relativt robust amerikansk økonomi i fjerde kvartal. Jobdata udgivet fredag ​​viste, at den amerikanske økonomi fortsatte med at tilføje job med et solidt klip i november, på trods af rapporter om omfattende fyringer fra teknologivirksomheder og banker.

ISM's barometer for servicesektorens aktivitet udgivet i mandags raslede markederne ved at komme stærkere ind end forventet. Alle disse data har vækket frygt for, at Federal Reserve bliver nødt til at levere endnu mere aggressive renteforhøjelser, hvis den håber at lykkes i sin kamp mod inflationen.

Mere aggressive rentestigninger kan i teorien fremprovokere en "hård landing" for økonomien.

Har faldende statsrenter ramt et punkt med faldende afkast?

Som BTIGs Krinsky forklarede, er en følelse af selvtilfredshed ikke unik for aktiemarkederne. Obligationsrenterne er også faldet mere, end BTIG havde forventet, sagde han i et nyligt notat til kunderne, måske mere end det er berettiget af de usikre udsigter for både pengepolitikken og økonomien.

Siden afkastet på den 10-årige statsobligation
TMUBMUSD10Y,
3.571 %
toppede over 4.2 % i oktober, og faldende statsrenter har hjulpet med at understøtte en række risikoaktiver, herunder aktier og junkobligationer. Renten på den 10-årige seddel, som af Wall Street anses for at være den "risikofrie rente", som aktierne værdiansættes i forhold til, var blot 3.6 % sent mandag. Renterne bevæger sig omvendt til obligationskurserne

Selv hvis renterne fortsætter med at falde, kan den dynamik, hvor lavere statsrenter hjælper med at øge aktiekurserne, have nået et punkt med faldende afkast, forklarede Krinsky.

"Selvom vi tror, ​​at dette niveau holder, spekulerer vi på, om et brud på under 3.50 % ville blive betragtet som aktievenligt ... [vi er i tvivl," sagde Krinsky i en note til kunderne.

Økonomer på tværs af Wall Street forventer, at en recession vil begynde et stykke tid i 2023, forventninger, der understøttes af den stejlt omvendte statsrentekurve, der ses som en pålidelig recessionsindikator.

Alt dette får investorerne til at holde et vågent øje med amerikanske økonomiske data for resten af ​​ugen. En rapport om producentprisvækst i november, der udkommer fredag, kan være endnu en vigtig katalysator for markederne, sagde strateger.