For første gang nogensinde krydsede USA's statsgæld over $ 31 billioner denne måned, på et tidspunkt, hvor Federal Reserve er på tilbagetog fra at købe statsgæld, og udenlandske investorers interesse for det er aftagende.
Med de største aktører ude af billedet er Treasurys nu på jagt efter endnu en pålidelig gruppe af købere. Der er næppe tvivl om, at værdipapirerne i sidste ende vil ende i nogens hænder, ifølge strateg Matthew Hornbach hos Morgan Stanley. Det større spørgsmål, siger han, er, hvilken pris disse værdipapirer så vil blive købt og solgt til via marginale aktører.
Kilde: Morgan Stanley Research, Federal Reserve, Bloomberg
fravær af større købere for Treasurys er blot endnu en kilde til bekymring på listen over bekymringer, der plager det amerikanske statsobligationsmarked. Markedet, som normalt er verdens dybeste og mest likvide rentemarked, står faktisk over for en tyndere likviditet - hvilket en række handlende, akademikere og obligationsmarkedsguruer siger kunne skabe en krise. Hertil kommer statskassemarkedets britisk modstykke har oplevet de seneste vilde frasalg, der har ført til Bank of England-interventioner og rejst frygt for afsmitning på de amerikanske markeder.
Læse: Krisen i Storbritannien spilder ind i amerikansk junkgæld , Mening: Aktiemarkedet er i problemer. Det skyldes, at obligationsmarkedet er 'meget tæt på et krak'.
"En lang række aktører i økonomien køber amerikanske statsobligationer. Uanset om køberne er kommercielle banker, kapitalforvaltere eller amerikanske husholdninger, vil statsobligationer udstedt af regeringen blive købt af nogen," skrev Hornbach i et notat tirsdag. Det mere relevante spørgsmål for investorer som helhed "er ikke, hvem der vil købe værdipapirerne, men til hvilken pris?"
Faldende obligationspriser udmønter sig i højere statsrenter, og lige nu er disse renter enten over eller ikke langt fra 4 % - niveauer, som ikke er set i mere end et årti. Teoretisk set ville yderligere fald i obligationskurserne presse renterne endnu højere, hvilket ville svække tiltrækningen af risikable aktiver som aktier, på et tidspunkt, hvor nogle markedsdeltagere har fremsat ideen om næsten 5 % fed-funds rentemål på radaren. Voksende forventninger til et 5 % fed-funds rentemål vil sandsynligvis skubbe statsrenterne mod 5 %.
I løbet af de sidste 30 år eller mere har den vigtigste enkeltfaktor, der har bestemt niveauet for statsrenterne - som bevæger sig i den modsatte retning af priserne - været Fed, da dens rentepolitik og fremadrettede guidance driver forventningerne, sagde Hornbach.
Nu hvor centralbanken hæver renten i det hurtigste tempo i årtier for at begrænse den voldsomme inflation, krymper den også sin balance efter at have sat en stopper for obligationsopkøb tidligere i år - alt sammen med den hensigt at stramme de finansielle forhold.
Se: Wild card på aktiemarkedet: Hvad investorer skal vide, da Fed krymper balancen i hurtigere tempo
I mellemtiden har udenlandske investorer - ledet af dem i Japan og Kina, som banede vejen for resten af verden til at opnå betydelige positioner i statsobligationer fra 2001 til 2010 - konsekvent reduceret deres amerikanske statsobligationsbeholdning siden 2014, ifølge Morgan Stanley strateg.
Data leveret af Barclays
BARC,
tirsdag tegner et generelt negativt billede for de amerikanske rentemarkeder. Sammenfattende viste det, at obligationsfonde oplevede en stigning i udstrømningen i løbet af ugen, der sluttede den 5. oktober, ligesom udenlandske depotbeholdninger af Treasurys hos Fed faldt.
Tirsdag vendte handlende tilbage fra Columbus Day-ferien, der lukkede det amerikanske obligationsmarked i den foregående session. To-
TMUBMUSD02Y,
og 10-årige amerikanske obligationsrenter
TMUBMUSD10Y,
avancerede til to ugers højder tirsdag, mens de 30-årige
TMUBMUSD30Y,
nåede sit højeste niveau siden 2014. Dow industrials endte med 0.1 %, mens S&P 500
SPX,
og Nasdaq Composite sluttede lavere.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/why-questions-are-swirling-about-who-will-buy-more-than-31-trillion-of-us-debt-and-at-what- pris-11665507637?siteid=yhoof2&yptr=yahoo