Når en vigtig del af det amerikanske obligationsmarked begynder at trække sig fra nye Federal Reserve-renteforhøjelser eller hård snak om inflation, er det sandsynligvis tid til at købe aktier, ifølge James Paulsen, Leuthold Groups chefinvesteringsstrateg.
For at informere om sit opkald så Paulsen på forholdet mellem den 10-årige statsrente
TMUBMUSD10Y,
og S&P 500-indekset
SPX,
i flere tidligere Fed-stramningscyklusser. Han fandt fem perioder, siden midten af 1980'erne, hvor den toneangivende 10-årige rente toppede, hvilket signalerede, at obligationsinvestorer "blinkede", før Fed holdt op med at hæve sin politiske rente.
I 1984, da det 10-årige afkast toppede næsten 14 % i juni (se diagrammet), tog det kun et par uger mere, før S&P 500-indekset var bundet. S&P 500 steg derefter i august, selv før centralbanken afsluttede sin stramningscyklus med Fed-funds-rente tæt på 11.5 %.
Obligationsinvestorer blinkede i 1984 måneder, før Fed stoppede med at hæve renten, og aktierne steg højere.
Leuthold Gruppen
Et lignende mønster dukkede op i stramningscyklusserne i 1988-1990, 1994-1995 og 2018-2019, med en top på 10 års rente, der signalerede Fed's endelige afslutning på renteforhøjelser.
"Alle vil gerne vide, hvornår Fed vil stoppe med at hæve fondsrenten," skrev Paulsen i en kundenotat tirsdag. "Men som disse historiske eksempler viser, er det måske mere passende spørgsmål for aktieinvestorer: Hvornår vil den 10-årige statsrente blinke?"
Den benchmark 10-årige rente har betydning for de finansielle markeder, fordi den informerer om priserne på alt fra realkreditlån til virksomhedsgæld. Højere låneomkostninger kan slå bremserne i den økonomiske aktivitet og endda fremkalde en recession.
På trods af den 10-årige stigning i 2022 (se nedenfor), er den blevet ved med at stige i hver af de sidste 11 uger og har ramt 4% tidligere på ugen, eller det højeste siden 2008, ifølge Dow Jones Market Data.
Den 10-årige statskasserente har endnu ikke blinket
Leuthold Gruppen
"Fed kan snart forsøge at hæve fondsrenten til 4%, 4.5% eller endda 5%," advarede Paulsen. "Vigtigst af alt for investorer er aktiemarkedet typisk bundet, ikke når Fed stopper med at hæve renten, men når obligationsmarkedet blinker."
Aktierne lukkede højere tirsdag efter en række stærke virksomheders indtjening med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
en stigning på mere end 300 point, S&P 500 steg 1.1 % og Nasdaq Composite Index
COMP,
ender 0.9 % højere ifølge FactSet.
Læs: Snapchat er ved at spille kanariefugl i de sociale mediers kulmine
Relateret: Hvor høje vil satserne gå? Dette diagram viser forventningerne til centralbankernes styringsrenter.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-should-wait-for-the-10-year-treasury-to-blink-11666124534?siteid=yhoof2&yptr=yahoo