Hvorfor aktier og obligationer gik i relief-rally-tilstand efter Feds jumbo-renteforhøjelse

Efter en dæmpet indledende reaktion, der fik statskassens rentekurve kortvarigt til at vende, steg priserne på obligationer, aktier og endda kryptovalutakurser, da Powell gav plads nok til størrelsen af ​​stigningen, som investorerne kan forvente på mødet i juli, hvor Powell sagde, at han kunne gå med 75 basispoint eller 50 basispoint - og at Fed som altid ville forblive dataafhængig.

"Jeg tror, ​​vi kom ind i dette møde, folk frygtede virkelig det værste, at vi ikke bare ville få de 75 basispoint, men at han ville tale meget høgagtigt," sagde Kenneth G. Tropin, grundlægger og formand for Graham Capital Management , en makrohedgefond, der forvalter 18 mia. "Til sidst gjorde han det ikke, han gav klogt nok sig selv nogle valgmuligheder."

I stedet for at chokere markeder med en mere høgagtig tone, var Powell "mere diplomatisk, mere målt. Men det er den, han er,” tilføjede Tropin.

I sidste ende ser det ud til, at markedet kan være kommet foran sig selv under det seneste salg, da investorerne forberedte sig på onsdagens stigning på 75 basispunkter, forventninger om, at syntes at være cementeret af en rapport i The Wall Street Journal i mandags, der indikerede, at overstørrelsesflytningen var under overvejelse.

Nogle markedsguruer, bl.a Jeremy Siegel fra University of Pennsylvania, svarede ved at opfordre Fed til at "tage sin medicin" og hæve med et helt procentpoint. Som svar på de skiftende forventninger begyndte rentefutures at prissætte 75 basispoint, ikke bare i juni, men også i juli, hvor Fed's politiske komité vil holde sit næste to-dages møde.

Men da det kom til stykket, valgte Powell at give sig selv nok plads til at gå med en stigning på 50 basispunkter i juli, og investorerne klappede, sagde Tropin.

Alligevel er der altid mulighed for mere smerte forude. Når det kommer til Feds "punktplot" og økonomiske fremskrivninger, sagde Allianzs Mohammad El-Erian, at "front-loading" af Feds renteforhøjelser såvel som faldet i tempoet i den økonomiske vækst signalerede en "stagflationær basislinje". MarketWatch skrev tidligere mere om, hvad det kan betyde for markederne.

Aktier sluttede mandagens session højere med S&P 500
SPX,
+ 1.46%
en stigning på 1.5 % til 3,789, den første daglige stigning efter en historisk fem-dages række af tab, der så benchmark for store selskaber falde mere end 10 % til at handle på det laveste siden begyndelsen af ​​2021, da det bekræftede sit fald til et bjørnemarked. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.00%
steg lidt over 300 point, eller 1 %. Nasdaq Composite
COMP,
+ 2.50%
sluttede 2.5% højere til 11,099. Bitcoin
BTCUSD,
+ 3.88%
sluttede dagen lavere, men langt fra sine laveste niveauer efter Fed.

Cboe-volatilitetsindekset, der ofte omtales som VIX, sluttede dagen lavere på 29.4, men uden for det laveste niveau i sessionen, da aktier trimmede deres stigninger mod lukningen. Alligevel ramte indekset et kortsigtet højdepunkt over 35 tidligere på ugen.

Det er værd at bemærke, at afkastet på femårige statsobligationer
TMUBMUSD05Y,
3.412 %
forblev højere end for 30-årige statsobligationer
TMUBMUSD30Y,
3.351 %.
Mens FOMC's fremskrivninger ikke varslede en recession, og Powell benægtede, at det var centralbankens mål at forårsage en, sagde Fed-formanden, at højere arbejdsløshed ville være et tegn på, at Feds politikforskrift virker.

Samlet set sluttede både obligationer og aktier dog dagen højere, da "relief-rallyet" i aktier udvidede sig til obligationer. Uanset hvad der sker fremadrettet med rentekurven, er det sandsynligt, at de langsigtede renter forbliver "forankrede", efterhånden som økonomien begynder at få en mere stagflationær smag, sagde Brian Price, leder af investeringsforvaltning, Commonwealth, et netværk af uafhængige mæglere forhandlere, som har 150 milliarder dollars under forvaltning.

Rex Nutting: Federal Reserve kan ikke engang få styr på økonomien

Og både aktier og obligationer vil sandsynligvis forblive volatile, da investorerne ikke ser på økonomiske data såvel som virksomhedernes indtjening, hvilket vil blive en faktor, når indtjeningssæsonen for andet kvartal begynder i næste måned.

"Jeg tror ikke, at markedet vil finde sit fodfæste, før inflationen er faldet," sagde Price.

Og desværre er der kun så meget, som Fed kan gøre ved det.

"Fed kan kun gøre så meget, åbenbart kan de kun kontrollere så meget ... der
er andre aspekter på udbudssiden. Fed kan ikke rigtig påvirke
energiforsyning, forhåbentlig vil der ske nogle forbedringer,” sagde han.