Hvorfor Bank of Japans overraskelsespolitiske twist rasler de globale markeder

Analytikere og økonomer diskuterede betydningen af ​​flytningen. Men markedsreaktionen viste, at globale investorer var rystede over potentialet for, at Bank of Japan til sidst ville opgive sin rolle som det sidste tilbageværende lavrenteanker.

"Det faktum, at investorer ser dagens træk som varsler om et større skift, fremgår af markedsreaktionen," sagde Jim Reid, strateg hos Deutsche Bank, i et notat.

BOJ sagde på et almindeligt politisk møde, at renten på den 10-årige japanske statsobligation kunne stige så højt som 0.5 % fra et tidligere loft på 0.25 %. Centralbanken har som en del af et program kendt som rentekurvekontrol fastholdt et målområde omkring nul for den benchmark-statsobligationsrente siden 2016 og brugte det som et værktøj til at holde de samlede markedsrenter lave.

På sin side nævnte BOJ ikke inflation som en årsag til flytningen, men fremhævede i stedet bekymringer om, hvordan statsobligationsmarkedet fungerer.

Yenen steg kraftigt og blev styrket med mere end 3 % over for den amerikanske dollar
USDJPY,
-3.95%,
mens renten på 10-årige japanske statsobligationer
TMBMKJP-10Y,
0.417 %
steg 16 basispoint til 0.413 %, efter at have nået deres højeste niveau siden 2015. Amerikanske statsrenter
TMUBMUSD10Y,
3.696 %
 steg i takt med, at de globale obligationsrenter steg. Dollaren svækkedes stort set i forhold til store rivaler med ICE US Dollar Index
DXY,
-0.62%
ned 0.8%.

Den voksende forskel mellem japanske og andre udviklede markedsrenter havde oversat til et stejlt salg af yenen i år, hvor valutaen ramte et lavpunkt i flere årtier i forhold til den amerikanske dollar tidligere i år.

Aktiemarkederne i Asien mærkede varmen fra stigende renter med japanske Nikkei 225
NIK,
-2.46%
falder mere end 2 pct. Aktier i Europa og USA oplevede en mere afdæmpet reaktion med amerikanske aktier ryste beskedne tidlige tab af sig for at handle højere som Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.56%,
S & P 500
SPX,
+ 0.38%
og Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.24%
forsøger at snappe en fire-dages tabsrække.

Spekulationerne omkring et bredere skift i politik har været stigende.

Det amerikanske finansmarked følte krusninger i mandagens session efter Kyodo nyhedsbureau i weekenden rapporterede, at Japans premierminister Fumio Kishida søgte at gøre landets 2 % inflationsmål mere fleksibelt. Rapporten sagde, at Kishida, så snart næste forår, kunne diskutere detaljer om, hvordan man reviderer regeringens tiår lange aftale med BOJ om 2%-målet, efter at en ny centralbankchef efterfølger Haruhiko Kuroda, hvis embedsperiode slutter i april.

Bank of Japan har brugt massivt på sine bestræbelser på at fastholde loftet på den 10-årige rente, da de globale obligationsrenter steg i år som reaktion på stramninger af andre store centralbanker, bemærkede Robin Brooks, cheføkonom ved Institute of International Finance. , på Twitter. Det pres kan forstærkes, "fordi markederne lugter blod," sagde han.

Mens udsigterne til et træk blev bygget ind i forventningerne til 2023, var der en udbredt opfattelse af, at der sandsynligvis ikke ville ske noget i de sidste måneder af Kurodas embedsperiode som guvernør, sagde Adam Cole, chefvalutastrateg hos RBC Capital Markets, i en note.

Han bemærkede, at andre aspekter af politikken, herunder fremadrettet guidance og den politiske balancerente, blev forladt uændret, og erklæringen spillede op på den markedsfungerende rolle, som båndudvidelsen havde, snarere end at karakterisere den som en stramning af pengepolitikken.

"Men når man kommer i illikvide forhold, har markedsreaktionen været skarp. På kort sigt vil vi ikke stå i vejen for JPY-styrken og bemærke, at positionering, selv om den er meget reduceret i de seneste uger, stadig var netto lang USD/JPY på vej ind i beslutningen, og dækning af disse JPY-shorts kan føre JPY endnu højere op ," han skrev.