Hvorfor forbrugeren er "kritisk" for investorer at se i 2023 som bjørnemarkedet "endnu ikke færdig"

De trækker ned på besparelser, som toppede med omkring 2 billioner dollars efter at have hobet sig op som et resultat af massiv finanspolitisk stimulans, der kom som reaktion på COVID-19-krisen, ifølge Elliott, en tidligere direktør hos makrohedgefondfirmaet Bridgewater Associates . Forbrugerne er formentlig omkring halvvejs gennem den nedtur, vurderede han, og "så bliver det sværere for dem at holde deres forbrug oppe".

"Dette bjørnemarked er godt i gang, men endnu ikke afsluttet," sagde Citi Global Wealth i sine udsigter for 2023. "Historisk set er et nyt tyremarked aldrig begyndt, før en recession overhovedet er begyndt."

Men en recession sker måske ikke så hurtigt, som mange aktie- og obligationsinvestorer ser ud til at frygte, ifølge Elliott, som forventer, at "recessionær dynamik" vil dukke op i anden halvdel af 2023, da udtørret forbrugeropsparing derefter fører til et fald i udgifterne. 

"Den strøm af penge" på obligationsmarkedet i de seneste uger "ville give meget mening, hvis vi var meget tæt på en recession," sagde han. "Men vi er ikke tæt på en recession, baseret på arbejdsmarkedet og forbrugernes forbrugsadfærd."

Vanguard Long-term Treasury ETF
VGLT,
-0.98%,
som investerer i lange amerikanske statsobligationer, har tabt 25.2 % i år på et samlet afkastbasis frem til 12. december, ifølge FactSet-data. I de seneste uger er fondens aktier dog steget.

Deutsche Banks undersøgelse af det globale finansmarked udført 7.-9. december viste, at de fleste adspurgte forventer, at en recession begynder næste år, hvor 67 % af dem, der forventer en økonomisk nedgang i 2023, siger, at den ville begynde i første halvår, ifølge en undersøgelse rapport fra banken sendt på e-mail i denne uge. XNUMX procent af dem, der forventer en recession næste år, sagde, at den ville starte i andet kvartal, viser undersøgelsen.

Jim Reid, Deutsche Banks chef for tematisk forskning, forventer en recession senere i 2023.

"En af grundene til, at vi har følt os sikre på, at den amerikanske økonomi ikke ville glide ind i recession i 2022 og begyndelsen af ​​2023 - selvom vi har været overbevist om, at det vil ske ved udgangen af ​​2023 - er den enorme pulje af overskydende opsparing og når de bliver udhulet,” sagde Reid i et notat, der blev sendt 5. december.

"Forbrugeren forbliver støttet af en historisk enorm" $1.2 billioner lager af overskydende opsparing samt et stærkt arbejdsmarked, sagde han. "Hvis vi har ret angående en recession, der starter" i tredje kvartal, "så vil hele bestanden være opbrugt ved udgangen af ​​det kvartal."

Aktier og obligationer er blevet ramt i 2022 på grund af angst over Federal Reserves beslutninger om at hæve renten i sin kamp for at tæmme høj inflation i USA. Feds hurtige renteforhøjelser har skabt frygt for, at den kan stramme pengepolitikken for meget og forårsage recession , selvom arbejdsmarkedet i det mindste indtil videre er fortsat stærkt.  

S&P 500-indekset, som er en indikator for udviklingen af ​​amerikanske large cap-aktier, er faldet 16.3 % i år frem til 12. december og faldt i takt med, at kurserne steg. Indekset er i gang med det værste år siden 2008, hvor aktiemarkedet var på vej efter den globale finanskrise, viser data fra FactSet.

Virksomhedens indtjening kan holde sig bedre, end folk måske forventer i begyndelsen af ​​2023, ifølge Elliott. "Forbrugerens styrke betyder, at vi sandsynligvis ikke kommer til at se en meningsfuld indtjeningsforringelse ramme hurtigt," sagde han.

John Butters, senior indtjeningsanalytiker hos FactSet, sagde i et notat i denne uge, at "brancheanalytikere samlet forudser, at S&P 500 vil have en lukkekurs på 4,493.50 om 12 måneder," og beskriver det som en "bottom-up målpris" pr. 8. december.

Det er over S&P 500'erne
SPX,
-0.25%
handelsniveau på omkring 4,017 tirsdag eftermiddag, da investorerne fordøjede friske data, der viste, at inflationen i november var blødere end forventet, ifølge FactSet-data ved sidste kontrol.

'Forbrugerudsigt er kritisk'

Forbrugerne har hidtil været modstandsdygtige midt i de stigende leveomkostninger i USA

Inflationen, målt ved forbrugerprisindekset, steg 0.1 % i november til en år-til-år-rate på 7.1 %, ifølge en rapport tirsdag fra US Bureau of Labor Statistics. Stigningen i inflationen i sidste måned var mindre end forventet, mens den år-til-år rate har gjort det faldet fra årets top på 9.1 % i juni. 

"Forbrugerudsigterne er kritiske i forhold til det overordnede makrobillede," sagde Brendan Murphy, chef for global rente for Nordamerika hos Insight Investment, telefonisk. Et "stort spørgsmål for Fed og for markederne er, i hvilket omfang de renteforhøjelser, der er blevet leveret til dette punkt, slår igennem og faktisk bider på forbrugeren." 

Murphy, hvis udgangspunkt er, at der ikke er nogen amerikansk recession i 2023, sagde, at han forventer, at næste år bliver et "meget attraktivt miljø for indkomst", da investorer kan tjene 5% - 6% afkast i dele af højere kvalitet af obligationsmarkedet.

Det er svært at vide på nuværende tidspunkt, om aktier eller obligationer vil klare sig bedre i 2023, ifølge David Bailin, investeringschef for Citi Global Wealth. Bailin sagde i et telefoninterview, at han forventer, at obligationer vil klare sig bedre i første halvdel af næste år, hvor slutningen af ​​2023 potentielt favoriserer aktier.

"Årsagen er, at du kommer til at have toprenter tidligt på året, og så vil renterne i sidste ende falde, når arbejdsløsheden bliver højere," sagde han med henvisning til Feds benchmarkrente. 

"Det første, du har brug for, er at have en konservativ aktie- og obligationsportefølje," sagde Bailin og pegede på investeringer i defensive aktier såsom lægemidler og højere kvalitetsrenter.

"Og så er du nødt til at lade det udvikle sig i løbet af året," og allokere til mere risikable aktier inden for områder som teknologi, hvis Fed sænker renten, efter at arbejdsløsheden stiger, sagde han. Det er fordi, efter hans mening, ville markedet så begynde at se fremad mod den potentielle recessions afslutning.