Hvorfor ECB's jumbo-renteforhøjelse ikke hjælper den nedslåede euro

Skyld skylden på energikrisen, der giver næring til stigende inflation i euroområdet og ser ud til at vælte euroområdets økonomi ind i recession.

"Bekymringer om udsigten til en recession på grund af begrænsninger i Europas gasforsyning bør fortsætte med at opveje fordelen for EUR (euro) fra pengepolitiske stramninger, og så længe vækstudsigterne forbliver overlegne for USA i 2. halvår 2022, ” sagde Thierry Wizman, global valuta- og kursstrateg hos Macquarie, i en note.

euroen
EURUSD,
+ 1.06%
faldt 0.7% til $0.9949, ikke langt fra det næsten 20-årige laveste under $0.99 tidligere på ugen.

En svag euro gør kun inflationsbilledet værre, hvilket gør importerede varer dyrere for købere i euroområdet. "Deprecieringen af ​​euroen har også bidraget til opbygningen af ​​inflationspres," bemærkede ECB-præsident Christine Lagarde på et pressemøde.

Lagarde understregede, at ECB ikke - og ikke vil - målrette en specifik eurokurs, men sagde, at den svækkede valutas effekt på økonomien er blevet bemærket af politiske beslutningstagere.

"Det, der er interessant, er, at ECB er begyndt at fokusere på euroen som en kilde til importeret inflation, når den tidligere var fokuseret implicit på en konkurrencemæssig devaluering," sagde Sebastien Galy, senior makrostrateg hos Nordea, i et notat.

At løfte euroen ville være en hård opgave for ECB, sagde han, på en baggrund, hvor forskellen mellem renterne i USA og eurozonen er for snæver til at ryste et marked, der allerede er "bøjet op" på lange dollarvæddemål, sagde Galy .

Faktisk har den amerikanske dollar været på amok i forhold til sine store rivaler, og handlet i denne uge på sit stærkeste siden 1998 versus den japanske yen
USDJPY,
-1.38%
og en 35-års højde over for det britiske pund
GBPUSD,
+ 1.21%.

»Det, ECB har brug for, er at overbevise markedet om, at det ønsker en stærk euro uden at levere for mange renteforhøjelser. I betragtning af, at euroens niveau i sagens natur er ustabilt på grund af store lange dollarpositioner, kunne vi over en periode på måneder se en kraftig stigning i volatiliteten, selvom intervallet handel er mere sandsynligt i de næste par uger,” skrev Galy.

I en erklæring sagde ECB's Styrelsesråd, at flere renteforhøjelser sandsynligvis vil komme som reaktion på inflation, der forbliver "alt for høj" og "sandsynligvis vil forblive over målet i en længere periode."

Analytikere havde diskuteret, om ECB ville hæve renten med 50 basispoint eller 75 basispoint. Beslutningen betyder, at renten på ECB's indlånsfacilitet vil stige fra 0 % til 0.75 %, mens renten på de primære markedsoperationer vil stige til 1.25 %, og renten på den marginale udlånsfacilitet vil stige til 1.5 %. Bevægelsen er den største siden en bevægelse på 75 basispoint i 1999, som havde til formål at stabilisere den dengang nyligt lancerede fælles valuta.

Torsdagens træk følger en stigning på 50 basispoint i juli og afspejler store bevægelser fra andre store centralbanker, herunder den amerikanske centralbank, som forventes at levere en tredje bevægelse på 75 basispunkter senere på måneden.

"Med dagens beslutning er det klart, at ECB har opgivet inflationsmålsætning og prognoser og er tilsluttet sig gruppen af ​​centralbanker, der fokuserer på at bringe den faktiske inflation ned," sagde Carsten Brzeski, global makrochef i ING, i et notat.

Beslutningen afspejlede en mangel på alternativer, sagde økonomen.

Det er fortsat uklart, hvordan "pengepolitik kan bringe inflationen ned, der hovedsageligt er drevet af (eksterne) udbudssidefaktorer. Selv virkningen af ​​renteforhøjelser på inflationsforventningerne er alt andet end sikker,” skrev han. ”Samtidig vil størrelsen af ​​dagens renteforhøjelse ikke afgøre, om euroområdets økonomi glider ind i recession eller ej og vil heller ikke gøre recessionen mere eller mindre alvorlig. Enhver recession i eurozonen om vinteren vil blive drevet af energipriser og ikke af renter."

Eurozonens inflation ramte 9.1 % i august og forventes at stige yderligere, efterhånden som Rusland indskrænker energiforsyningen som reaktion på omfattende sanktioner indført af vestmagterne efter landets invasion af Ukraine.

I sin erklæring sagde ECB, at de seneste data peger på en væsentlig opbremsning i euroområdets økonomiske vækst, hvor økonomien forventes at stagnere senere på året og i første kvartal af 2023.

"Meget høje energipriser reducerer købekraften af ​​folks indkomster, og selv om flaskehalse i udbuddet aftager, begrænser de stadig den økonomiske aktivitet. Derudover tynger den ugunstige geopolitiske situation, især Ruslands uberettigede aggression over for Ukraine, virksomhedernes og forbrugernes tillid,” sagde ECB.

ECB-medarbejdere nedjusterede kraftigt prognoserne for økonomisk vækst, med bruttonationalproduktet i 2022 nu set på 3.1 %, 0.9 % i 2023 og 1.9 % i 2024.