Hvorfor Federal Reserve ikke vil være så hurtig til at lette sin kamp mod inflationen

Tænk på Federal Reserve-formand Jerome Powell som en gymnast, der spurter hen over måtten, spiraler, drejer, drejer, for derefter at vride sig gennem luften og forsøge at sikre, at han stadig lander perfekt på fødderne.

Det er pengepolitik i denne æra med hurtig inflation, svimlende økonomisk vækst og øget frygt for, hvad der kunne gå galt. Powell er den gymnast, der står på den økonomiske version af en OL-måtte og skal sørge for, at alt går rigtigt.

relaterede investeringsnyheder

Kor af internationale agenturer opfordrer centralbankerne til venligst at stoppe med at hæve renten

For hvis tingene går galt, kan de gå meget galt.

"De er nødt til at holde landingen fast," sagde Joseph Brusuelas, amerikansk cheføkonom hos RSM. "Det er den nederste ende af den økonomiske rangstige, der vil bære byrden, hvis Fed ikke fastholder landingen korrekt. De mister job, og deres udgifter falder, og de er nødt til at trække på besparelser og 401(k)s for at få enderne til at mødes."

Forbrugerne presset af konstant stigende priser allerede dykker ned i besparelser for at dække omkostningerne.

Den personlige opsparing var kun 3.5% i august, ifølge Bureau for økonomisk analyse. Det var lige over en sats på 3 % i juni, som var den laveste i 14 år, som går tilbage til finanskrisens tidlige dage.

Priserne på hverdagsting er steget med et ekstraordinært klip. Æg steg med 40 % i forhold til et år siden i august, smør og margarine steg næsten 30 %, og benzin, selv med et fald på 10.6 % i måneden, var stadig mere end 25 % højere end på samme tidspunkt i 2021.

Konsekvenserne for ikke at bringe det under kontrol kan være alvorlige, ligesom de kunne være, hvis Fed går for langt i sin bestræbelse på at genvinde prisstabilitet for den amerikanske økonomi.

Brusuelas sagde, at et worst-case-scenarie ville ligne en 5.5% arbejdsløshed og 3.5 millioner job tabt, da virksomheder er nødt til at afskedige arbejdere for at håndtere den økonomiske nedbremsning og stigende omkostninger, der ville komme, hvis inflationen løb løbsk.

Som det står, er økonomien ret sandsynligt på vej mod en recession alligevel. Spørgsmålet er, hvor meget værre det kan ende.

"Det er ikke et spørgsmål om, om vi går ind i recession eller ej, det er hvornår vi vil have det og graden af ​​intensiteten af ​​recessionen," sagde Brusuelas. "Min fornemmelse er, at vi er i en recession i andet kvartal af 2023."

Fed kan ikke bare blive ved med at hæve renten, mens økonomien svækkes. Den skal vandre, indtil den når en ligevægt, hvor den bremser økonomien nok til at rette op på de mangefacetterede udbuds-/efterspørgselsuoverensstemmelser, men ikke så meget, at det forårsager dybere, unødvendig smerte. Ifølge Feds seneste udsigter, forventer politikerne at fortsætte ind i 2023 med benchmarkrenter omkring 1.5 procentpoint fra det nuværende niveau.

"Hvis Fed overdriver det, vil du have en meget dybere recession med højere arbejdsløshed," sagde Brusuelas.

At Fed går for vidt og kvæler økonomien for meget, er centralbankens kritikeres primære frygt.

De siger, at der er håndgribelige tegn på, at 3 procentpoint af renteforhøjelser hidtil i 2022 har nået deres mål, og Fed kan nu holde pause for at lade inflationen falde og økonomien komme sig, omend langsomt.

"Fed kan stoppe i dag, og inflationen vil være tilbage på acceptable niveauer næste forår," siger James Paulsen, investeringsstrateg hos The Leuthold Group. »Jeg tror virkelig, at krigen mod inflationen er vundet. Vi ved det bare ikke."

Paulsen ser på ting som faldende priser på råvarer, brugte biler og importerede varer. Han sagde også, at priserne på teknologirelaterede varer falder, mens detaillagrene stiger.

På arbejdsmarkedet sagde han balancen af lønstigning i år er kommet fra udbudssiden af ​​økonomien, som Fed ønsker at stimulere, snarere end efterspørgselssiden, der satte næring til inflationseksplosionen.

"Hvis de vil, kan de forårsage en unødvendig recession," sagde Paulsen. "Jeg ved bare ikke, hvorfor de vil gøre det."

Paulsen er ikke alene om sin kritik. Der spredes opfordringer rundt om på Wall Street til centralbanken om at skrue ned for sin politiske stramning og se, hvordan økonomien udvikler sig herfra.

Wells Fargos chef for aktiestrategi Christopher Harvey sagde, at Feds beskeder, især fra formand Jerome Powell, er villig til at påføre "noget smerte" på økonomien bliver tolket som, at centralbanken er villig til at fortsætte "indtil noget går i stykker."

"Det, der er bekymrende, er den tilsyneladende nedtoning af kapitalmarkedssignaler, når Fed trasker mod sit 2%-inflationsmål," sagde Harvey i en kundenotat. "Derfor skal disse signaler blive højere (dvs. endnu lavere aktier og bredere spænd), før Fed reagerer. Dette indebærer også, at recessionen sandsynligvis vil være længere/mere alvorlig, end de nuværende fundamentale forhold og markedsrisiko indikerer."

Ikke mindre en myndighed end FN udsendte mandag en agenturrapport, hvori FN-konference om handel og udvikling advarede af de konsekvenser, som renteforhøjelserne kunne få globalt.

"Den nuværende fremgangsmåde skader sårbare mennesker overalt, især i udviklingslandene. Vi skal ændre kurs, sagde UNCTADs generalsekretær, Rebeca Grynspan, på en pressekonference i Genève ifølge en Reuters-konto.

Alligevel tyder data på, at Fed stadig har arbejde at gøre.

Den kommende forbrugerprisindeksrapport ventes at vise, at leveomkostningerne fortsatte med at stige i september. Det Cleveland Feds Nowcast-tracker af varerne i den bredt baserede kurv af varer og tjenester, som Bureau of Labor Statistics bruger til at beregne CPI, viser endnu en 0.5 % gevinst eksklusiv mad og energi, godt for et tempo på 6.6 % fra år til år. Inklusive fødevarer og energi forventes det samlede CPI at stige med henholdsvis 0.3 % og 8.2 %.

Mens kritikere hævder, at den slags datapunkter er bagudskuende, står Fed over for et ekstra optikproblem, efter at den nedtonede inflationen, da den først begyndte at stige betydeligt for mere end et år siden, og var sen til at handle.

Det lægger byrden tilbage på politikerne for at blive ved med at stramme for at undgå et scenario som 1970'erne og begyndelsen af ​​80'erne, hvor daværende formand Paul Volcker måtte trække økonomien ind i en hård recession for at stoppe inflationen én gang for alle.

"Dette er ikke 70'erne på nogen måde, af mange grunde," sagde Steve Blitz, cheføkonom hos TS Lombard. "Men jeg vil påstå, at de stadig er alt for optimistiske, hvor inflationen vil aftage af sig selv."

På deres side har Fed-embedsmænd holdt sig til virksomhedens linje om, at de er villige til at gøre, hvad der skal til for at standse prisstigninger.

San Franciscos Fed-præsident Mary Daly talte eftertrykkeligt om de menneskelige konsekvenser af inflation og fortalte et publikum tirsdag, at hun har hørt om det fra sine vælgere.

"Lige nu er den smerte, jeg hører, den lidelse, som folk fortæller mig, hvad de går igennem, på inflationssiden," sagde hun. under en snak i Udenrigsrådet. "De er bekymrede for deres daglige liv."

Specifikt med hensyn til lønspørgsmålet sagde Daly, at en person fortalte hende: "Jeg løber hurtigt og kommer bagud hver eneste dag. Jeg arbejder så hårdt, jeg kan, og jeg sakker længere bagud.”