Et hæsblæsende, teknologistyret aktiemarkedsrally gik i stå i den seneste uge, da investorerne begyndte at finde ud af, hvad Federal Reserve har fortalt dem.
Bulls ser dog plads til, at aktier kan fortsætte deres stigning, efterhånden som institutionelle investorer og hedgefonde spiller ind efter at have skåret eller shortet aktier i sidste års teknologivrag. Bears hævder, at et stadig varmt arbejdsmarked og andre faktorer vil tvinge renterne endnu højere end investorer og Fed forventer, hvilket gentager den dynamik, der dikterede markedshandlinger i 2022.
Finansmarkedsdeltagerne i den seneste uge rykkede tættere på at prissætte, hvad Federal Reserve har fortalt dem: Fed-funds-renten vil toppe over 5 % og vil ikke blive skåret ned i 2023. Fed-funds futures pr. fredag prissatte en peak rate på 5.17 % og en ultimo sats på 4.89 %, bemærkede Scott Anderson, cheføkonom i Bank of the West, i en note.
Efter Fed-formand Powells nyhedskonference den 1. februar forventede markedet stadig, at fed-funds-renten toppede kun 4.9 % og sluttede året på 4.4 %. En rødglødende jobrapport i januar udgivet den 3. februar hjalp med at vende udviklingen sammen med et spring i Institute for Supply Managements serviceindeks.
I mellemtiden er renten på den politikfølsomme 2-årige statsobligation
TMUBMUSD02Y,
er steget 39 basispoint siden Fed-mødet.
"Disse dramatiske rentebevægelser i den korte ende af rentekurven er et stort skridt i den rigtige retning, markedet er begyndt at lytte, men renterne har stadig en vej at gå for at afspejle de nuværende forhold," skrev Anderson. "En Fed-rentesænkning i 2023 er stadig et langt skud, og robuste økonomiske data for januar giver den endnu mindre chance."
Springet i kortsigtede renter var en besked, der så ud til at rasle aktiemarkedsinvestorerne og forlod S&P 500
SPX,
med sin dårligste ugentlige præstation i 2023, mens den tidligere stigende Nasdaq Composite
COMP,
snappede en række af fem ugentlige gevinster i træk.
Når det er sagt, stiger aktierne stadig smart i 2023. Tyre bliver flere, men ikke så allestedsnærværende, siger teknikere, at de udgør en kontrarisk trussel.
I et spejlbillede af 2022's markedsnedsmeltning har tidligere slået teknologirelaterede aktier brølet tilbage til begyndelsen af 2023. Det teknologitunge Nasdaq Composite stiger fortsat med næsten 12 % i det nye år, mens S&P 500 er steget 6.5 %. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
som klarede sig bedre end sine jævnaldrende i 2022, er dette års efternøler, kun en stigning på 2.2 %.
Så hvem køber? Individuelle investorer har været relativt aggressive købere siden sidste sommer, før aktierne nåede deres laveste i oktober, mens optionsaktiviteten har hældt mere i retning af at købe calls, efterhånden som handlende satser på en markedsstigning, snarere end at spille forsvar gennem at købe puts, sagde Mark Hackett, investeringschef. forskning hos Nationwide, i et telefoninterview.
Se: Ja, detailinvestorer er tilbage, men de har kun øjne for Tesla og AI lige nu.
I mellemtiden siger analytikere, at institutionelle investorer kom ind i det nye år undervægtede aktier, især i teknologi og relaterede sektorer, i forhold til deres benchmarks efter sidste års blodbad. Det har skabt et element af "FOMO", eller frygt for at gå glip af noget, og tvinger dem til at spille indhente og safte rallyet. Hedgefonde er blevet tvunget til at afvikle korte positioner, hvilket også bidrager til gevinsterne.
"Det, jeg tror, er nøglen til det næste skridt i markedet, er, ødelægger institutionerne detailstemningen, før detailstemningen ødelægger den institutionelle bearishness?" sagde Hackett. "Og mit bud er, at institutionerne vil kigge og sige," hej, jeg er et par hundrede basispoint efter mit [benchmark] lige nu. Jeg er nødt til at indhente det, og at være lav på dette marked er bare for smertefuldt.”
Den sidste uge indeholdt dog nogle uvelkomne ekkoer fra 2022. Nasdaq førte an, og statsrenterne bakkede op. Udbyttet på 2-års sedlen
TMUBMUSD02Y,
som er særligt følsomt over for forventningerne til Fed-politikken, steg til sit højeste niveau siden november.
Optionshandlere viste tegn på sikring mod muligheden for en kortsigtet stigning i markedsvolatiliteten.
I mellemtiden vækker det varme arbejdsmarked, der er understreget af jobrapporten fra januar, sammen med andre tegn på en robust økonomi frygten for, at Fed kan gøre mere arbejde, end selv dens embedsmænd forventer i øjeblikket.
Nogle økonomer og strateger er begyndt at advare om et "ingen landing"-scenarie, hvor økonomien omgås en recession, eller "hård landing", eller endda en beskeden afmatning eller "blød landing." Selvom det lyder som et behageligt scenarie, er frygten, at det ville kræve, at Fed hæver renten endnu højere, end de politiske beslutningstagere i øjeblikket forventer.
"Renterne skal op, og det er dårligt for teknologien, dårligt for væksten [aktier] og dårligt for Nasdaq," sagde Torsten Slok, cheføkonom og partner i Apollo Global Management, til MarketWatch tidligere på ugen.
Indtil videre har aktier dog stort set holdt deres stand i lyset af en backup i statsobligationer, bemærkede Tom Essaye, grundlægger af Sevens Report Research. Det kan ændre sig, hvis det økonomiske billede forværres, eller inflationen stiger.
Aktier har stort set modstået stigningen i renter, fordi stærke jobdata og andre nyere tal giver investorer tillid til, at økonomien kan håndtere højere renter, sagde han. Hvis jobrapporten fra januar viser sig at være et fatamorgana, eller andre data forringes, kan det ændre sig.
Og mens markedsdeltagere har flyttet forventningerne mere i overensstemmelse med Fed, har politiske beslutningstagere ikke flyttet målposterne, bemærkede han. De er mere høgagtige end markedet, men ikke mere høgagtige, end de var i januar. Hvis inflationen viser tegn på en genopblussen, så går forestillingen om, at markedet har taget højde for "peak hawkishness" ud af vinduet.
Det er overflødigt at sige, at der er meget opmærksomhed på tirsdagens udgivelse af forbrugerprisindekset for januar. Økonomer undersøgt af The Wall Street Journal ser efter, at forbrugerprisindekset viser en månedlig stigning på 0.4 %, hvilket ville få år-til-år rente til at falde til 6.2 % fra 6.5 % i december efter at have toppet på et højdepunkt i omkring 40 år på 9.1 %. sidste sommer. Kernerenten, som fjerner volatile fødevare- og energipriser, ses aftagende til 5.4 % år-til-år fra 5.7 % i december.
"For at aktier skal forblive i vækst i lyset af stigende kurser, er vi nødt til at se: 1) CPI viser ikke et opsving i priserne, og 2) vigtige økonomiske aflæsninger viser stabilitet," sagde Essaye. "Hvis vi får det modsatte, er vi nødt til at forberede os på mere volatilitet."
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/why-the-stock-markets-fomo-rally-stalled-out-and-what-will-decide-its-fate-61661068?siteid=yhoof2&yptr=yahoo