Hvorfor USA fører krig mod Binance, Coinbase

I dette nummer

1. Binance/Coinbase: Massivt angreb

2. Solana NFT'er: Bested by Bitcoin

3. Hong Kong crypto: Regulatorisk udrulning

Fra redaktørens skrivebord

Kære læser,

US Securities and Exchange Commission har trukket aftrækkeren på nogle af de største kryptovalutaer i verden - og potentielt dem alle. Ved at kategorisere disse kryptovalutaer som værdipapirer har den kryptoindustrien i sine kløer og står over for en langvarig juridisk kamp.

Det ser nu ud til, at regulatorens oksekød med Ripple og XRP kun var begyndelsen. SEC er nu i stand til at bruge de juridiske erfaringer, det har lært i den årelange sag mod de tokens, som det har nævnt i sin klage mod Binance: BNB, BUSD, SOL, ADA, MATIC, FIL og ALGO, og implicit mere . Udtrykket "bølgeeffekt" har fået en usmagelig ny betydning i kryptokredse.

SEC's handling den 5. juni vil gå ned som kryptoindustriens "Sorte Mandag." Tilsynsmyndighedens lovlige offensiv i tæppebombning udslettede 320 millioner USD inden for 24 timer, da kryptolikvideringer accelererede.

Den virkelige virkning begynder først at kunne mærkes, men konsekvenserne er enorme. Blandt andre spørgsmål: Hvad er en utility token? Hvad er en sikkerhed? Hvorfor betragtes Ethereum som en råvare af Commodity Futures Trading Commission, når Polygon, en lag-2-kæde, der skalerer Ethereum, betragtes som en værdipapir og nu potentielt befinder sig i SEC's trådkors? Er den blotte kendsgerning, at kryptovalutaer sælges og handles, tilstrækkelig grund til, at de kan betragtes som værdipapirer og dermed er underlagt SEC-regulering? (Howey-testen, etableret i 1946 og brugt som et middel til at afgøre, om en transaktion kvalificerer som en investeringskontrakt, giver SEC masser af manøvrerum.) Flere SEC-handlinger er sandsynligvis på vej.

Selvom det ser ud til, at SEC går efter industrien, kan de ultimative ofre være amerikanerne selv. Den "gravgrav", der udelukker amerikanere fra tjenester, der tilbydes i det meste af resten af ​​verden, og fra de innovationer, der tilbydes af digitale valutaer, bliver kun dybere og bredere. Det juridiske ansvar og eksponering, der følger med at servicere selv en amerikansk statsborger, gør straks projekter sårbare over for SEC's juridiske træknet. Ingen vil tjene amerikanerne. Selve de regler, der foregiver at beskytte investorer, vil i det væsentlige fratage dem adgang til digitale aktiver.

Historien fortsætter

I mellemtiden er jeg i Hong Kong i denne uge, en halv verden væk, en by, hvis værdipapirtilsynsmyndighed netop har lanceret nye regler for udbydere af virtuelle aktiver. Og for detailmarkedet har det udgivet regler for virtuelle aktivhandelsplatforme, der beskriver en proces, der integrerer krypto til handelsplatforme for både akkrediterede og ikke-akkrediterede investorer. Midt i SEC's stormløb efterlader en sådan udvikling amerikanerne i støvet. Sandelig frihed.

Udsult industrien af ​​kunder og reducer likviditeten, og se efterspørgsel og forretningsmuligheder tørre ud i USA. Andre steder fortsætter markedet med at trives på nye måder, kun med reduceret amerikansk input - og omvendt.

Du kan være sikker på, at efterhånden som amerikanske kunder finder sig selv afskåret fra at afskære krypto til dollars, vil andre rundt om i verden vinde gode tilbud i dag, efterhånden som kryptoaktivitet andre steder stiger. SEC har trænet sit syn på kryptoindustrien, men kan have skudt sig selv - og det land, det skulle tjene - i foden, og hæmmet Amerikas indflydelse over fremtidens finanser.

Indtil næste gang,

Angie Lau,
Grundlægger og chefredaktør
Forkast

1. Regulatorisk opgørelse

US Securities and Exchange Commission indgav mandag 13 anklager mod kryptobørsen Binance, Binances administrerende direktør Changpeng "CZ" Zhao og BAM Trading Services - Binance-tilknyttede selskab, der driver Binance.US - med påstand om flere overtrædelser af værdipapirlovgivningen. Den følgende dag anlagde regulatoren en retssag med påstand om lignende overtrædelser mod Coinbase.

• I den 136 sider lange klage, som SEC indgav til District Court for District of Columbia, hævdede regulatoren, at på trods af at Binance og Zhang offentligt havde hævdet, at amerikanske brugere ville blive blokeret fra platformen, var børsen - verdens største - blevet hemmeligt. levere tjenester til amerikanske kunder af høj værdi og havde begået flere andre overtrædelser.

• "Gennem tretten anklager hævder vi, at Zhao- og Binance-enheder var involveret i et omfattende net af bedrag, interessekonflikter, manglende offentliggørelse og beregnet unddragelse af loven," sagde SEC-formand Gary Gensler i en erklæring mandag.

• Tilsynsmyndigheden anklagede Binance og BAM Trading for at fungere som uregistrerede værdipapirbørser, mægler-forhandlere og clearingbureauer og for at deltage i uregistrerede tilbud og salg af værdipapirer, der involverer et dusin kryptovalutaer.

• De tokens, som SEC opførte som "crypto asset securities" i sin klage, inkluderer Binances BNB-token, stablecoin BUSD, Solana, Cardanos ADA og Polygons MATIC. I betragtning af de andre tokens, der allerede er målrettet af SEC, beløber værdien af ​​de mønter, der betragtes som værdipapirer af SEC, US$115 milliarder, ifølge en Bloomberg-rapport.

• Binance og dets administrerende direktør blev også anklaget for at blande eller omdirigere kunders aktiver, som de ville, en påstand, der også dukkede op i forbindelse med sammenbruddet af kryptobørsen FTX.

• SEC påstod, at de tiltalte blandede milliarder af amerikanske dollars af investorers aktiver og sendte dem til bankkontoen hos en enhed kaldet Merit Peak Limited, som også ejes af Zhao. Tilsynsmyndigheden hævdede, at midlerne derefter blev overført til en tredjepart, tilsyneladende i forbindelse med køb og salg af kryptoaktiver.

• SEC's klage søger permanent at forhindre Binance, Binance.US og Zhao i yderligere at overtræde amerikanske føderale love, for at tvinge dem til at opgive "ulykkede gevinster" med renter, for permanent at forhindre dem i at deltage i uregistrerede kryptotransaktioner og kryptoudveksling og -mæglervirksomhed aktiviteter, at pålægge civile økonomiske sanktioner og at kompensere investorer.

• Som svar på SEC's retssag sagde Binance i en erklæring, at det havde samarbejdet med SEC for at "nå en forhandlet løsning for at løse deres undersøgelser." Binance sagde: "SEC's afvisning af at engagere sig produktivt med os er blot endnu et eksempel på kommissionens misforståede og bevidste afvisning af at give den tiltrængte klarhed og vejledning til den digitale aktivindustri."

• En talsmand for Binance fortalte Forkast i en e-mail-erklæring om, at BNB og BUSD stablecoin ikke var værdipapirer. “BNB er snarere et indfødt token, designet til at skabe en intern økonomi; således stammer dets værdi fra dets deltagere,” skrev talsmanden.

• SEC's seneste krypto-sag kommer som endnu et slag for Binance, ikke længe efter en retssag anlagt af US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) i marts over påståede overtrædelser af derivatregler. Binance hævder, at det ikke servicerer kunder i USA, efter at have oprettet Binance.US som et separat selskab og platform for amerikanske beboere.

• Binances BNB-mønt, den fjerdestørste krypto efter markedsværdi, faldt yderligere 4% til US$5.8 i løbet af de 261.31 timer, der førte til pressetiden, hvilket også er det laveste i tre måneder, ifølge CoinGecko-data. Men BNB er et relativt mindre offer i en udvikling, der har sendt chokbølger gennem kryptosektoren. Mens Bitcoin faldt med 24 % og Ether med 2.1 % inden for de seneste 2.4 timer, faldt Cardano med 24 %, og Solana faldt 6.2 %.

• "Branchen vil være meget anderledes om et år," siger Markus Thielen, chef for forskning og strategi hos digital asset service platform Matrixport. Forkast i en e-mail. “Handelsvolumen vil sandsynligvis falde yderligere og presse market makers omsætningsfremskrivninger. Crypto i USA vil fortsætte med at gå gennem en atomvinter. Den eneste levedygtige mulighed for kryptofirmaer kan være Hong Kong, hvor regulatoren ser ud til at være villig til at tilbyde en licenseret lige vilkår." Thielen nævnte også Hongkongs multimilliard-dollar familiekontorinvestorer, som er ivrige efter at finansiere krypto-iværksættere og Guangdong-Hong Kong-Macau Greater Bay Area for at få adgang til talenter som grunde til, at byen vil virke endnu mere attraktiv for Web3-startups.

• SEC fortsatte sit angreb tirsdag og anlagde en retssag mod Coinbase, hvori den anklagede virksomheden for at fungere som en uregistreret national værdipapirbørs, mægler og clearingagentur og for at engagere sig i uregistrerede tilbud og salg af værdipapirer i kryptoaktiver.

• Som svar på SEC's række af håndhævelseshandlinger sagsøgte Coinbase kommissionen i april for at søge klarhed om kryptoregulering.

Forkast.Insights | Hvad betyder det?

Binance er måske endelig løbet tør for vej i USA, og det ser ud til, at Coinbase kan være i en lignende knibe. Binance kæmper nu sager mod både CFTC og SEC. Coinbase, som også har haft et belastende forhold til SEC, bliver nu også sagsøgt for krænkelser af værdipapirer.

Det betyder, at begge børser formelt vil blive frosset ud af verdens største enkeltmarked for cryptocurrency, mens retssager er i gang - det vil sige, hvis de ikke kollapser først. Fondsudstrømningen fra Binance er accelereret i løbet af de sidste par dage, hvor mere end 300 millioner USD forlod børsen i løbet af en 24-timers periode i denne uge.

Nyheden førte, lidt overraskende, til et fald på det bredere kryptomarked af to grunde. For det første fordi både Binance og Coinbase har spillet en overordnet rolle i kryptos formuer. Binance erobrede to tredjedele af Bitcoin-spothandelsmarkedet, og dets BNB-token hjalp det med at overhale Ethereum med antallet af aktive adresser. Coinbase havde et lignende hold på det amerikanske marked.

Men måske er den største, mere bekymrende nyhed for markedet som helhed, at SEC ikke kun retter sig mod kryptobørser. I regulatorens ansøgning var Binances BNB, Binance stablecoin BUSD, Cardanos ADA, Solanas SOL, Polygons MATIC, Filecoins FIL og Algorands ALGO alle opført som uregistrerede værdipapirer.

Det betyder, at andre børser nu skal overveje at afnotere nogle af de største projekter efter markedsværdi for at undgå regulatoriske risici. De valutaer, der er nævnt i sagen, er alle sammen med betydelige tab som følge heraf.

Den igangværende lovgivningsmæssige nedkæmpelse af kryptobørser i USA, sideløbende med sammenbruddet af kryptovenlige banker tidligere på året, har markant indsnævret til- og frakørslen for kryptoinvestorer. Og selv om myndighederne i Asien og andre steder har opvarmet industrien, vil det sandsynligvis tage år at reparere skaderne efter den amerikanske regerings katastrofale håndtering af krypto.

2. Solana formørkelse

Solanas salg af sekundære non-fungible tokens (NFT) faldt næsten 50% i maj, fra US$85.7 millioner til US$44.9 millioner i april. Forkast SOL NFT Composite, et indeks for NFT-aktivitet på Solana blockchain, faldt 12.13 % i løbet af maj.

• "Den eneste årsag til den store ændring i Solana-økosystemet er simpelthen virkningen af ​​Bitcoin NFT'er," sagde Yehudah Petscher, en NFT-strateg hos Forkast Labs. "Siden Bitcoin NFT'er blev lanceret i slutningen af ​​januar, kan du se Solanas tal falde støt. Sælgere, købere [og] samlede transaktioner er alle 50 % eller mindre, end de var før Bitcoin NFT'er."

• Bitcoin NFT'er blev en realitet efter introduktionen af ​​Ordinals-protokollen i januar, som gør det muligt at indskrive data som tekst og billeder på Bitcoin blockchain.

• Bitcoins månedlige NFT-salg steg med 474 % i maj og toppede US$189 millioner, ifølge CryptoSlam, Forkast Labs' dataanalysearm. Det boost gjorde Bitcoin-netværket til verdens næstmest populære NFT-kæde, og væltede Solana fra en siddepinde, som det ofte havde besat.

• "Folk, der bruger Solana, er sandsynligvis allerede Bitcoin-brugere, men det virker ikke omvendt," sagde Petscher. "Jeg vil antage, at mange, der bruger Bitcoin, ikke rører andre kæder end Ethereum. Pointen her er, at Bitcoin blockchain appellerer til hver enkelt krypto- og NFT-handler, og det samme kan ikke siges om Solana.”

• En nylig stigning i populariteten af ​​memecoins har også været en faktor i Solanas faldende NFT-salg, ifølge Brian Boisjoli, en produktchef hos Forkast Labs.

• "Størstedelen af ​​mennesker handlede memecoins i stedet for NFTs," sagde Boisjoli, som har handlet memecoins i stedet for NFTs midt i førstnævntes nylige popularitet. "Det tyder på, at folk vil jagte den varme genstand og efterlade den sidste skinnende [NFT] i støvet."

• Hypen omkring Ordinals har drevet Bitcoin i en position til at udfordre Ethereum i NFT-rummet. Bitcoins NFT-salg i maj på US$195.7 millioner udgjorde næsten halvdelen af ​​Ethereums månedlige total på US$356.8 millioner, det højeste tal blandt alle blockchains, ifølge data fra CryptoSlam.

• Bitcoins månedlige NFT-salg steg med 71.70 % i løbet af 24 timer, men NFT-salget på Ethereum faldt 10.82 % i samme periode, og Forkast ETH NFT Composite faldt 3.71 %.

• "Folk bør virkelig være opmærksomme på, hvor betydningsfulde og hvor forstyrrende Bitcoin NFT'er er, især hvis du er af den opfattelse, at Bitcoin NFT's volumen kan formørke Ethereums i fremtiden," sagde Petscher. "På det tidspunkt, vil der være nogen efterspørgsel efter andre blockchains end Bitcoin, Ethereum og Ethereums lag-2'er?" Petscher tilføjede, at Bitcoin sandsynligvis vil fortsætte med at erobre markedsandele fra andre blockchains og omforme NFT-landskabet.

Forkast.Insights | Hvad betyder det?

Innovation og investering i Web3 har over de sidste fem år udviklet sig i retning af større, hurtigere kæder og de virksomheder, der er bygget på dem. Men en udnyttelse i Bitcoins kode og introduktionen af ​​en token-standard af en anonym Twitter-bruger har betydet, at den ældste, langsomste og mest besværlige kæde med hensyn til nytteværdi har udhulet mange andre kæders unikke salgsargumenter i NFT-området.

Det skyldes, at under markedsnedgange har investorernes penge en tendens til at strømme ind i Bitcoin og ud af nyere, mere innovative kæder. Bitcoins markedsdominans er sneget sig op fra et lavpunkt på 39 % i september 2022 til 48 % i dag.

Selvom det historisk har været på grund af opfattelsen af, at Bitcoin er et nyttigt lager af værdi under markedsnedgange, har BTC's voksende dominans for nylig været nede på dets evne til at tiltrække kapital gennem inskriptioner.

Bitcoin kan nu prale af en US$600 millioner token-økonomi fordelt på 24,000 tokens på sit netværk, foruden en blomstrende NFT-markedsplads. Selvom det er noget mindre end Ethereum, opnåede Bitcoin det imponerende antal på få måneder, mens kæder som Solana har taget år.

Bolden er nu tilbage på banen i Solana og andre økosystemer. Lave gebyrer og høje hastigheder kan have tiltrukket udviklere til disse netværk, men de har brug for endnu et stort spring fremad for at friste investorer og udviklere til at hoppe fra Bitcoin igen.

3. Gyldne Østen

Hong Kong har udrullet nye regler for operatører af virtuelle aktivhandelsplatforme, også kendt som kryptobørser. Ifølge Gary Tiu, administrerende direktør og leder af regulatoriske anliggender hos den Hongkong-baserede kryptobørs OSL, sætter byens tiltag potentielt et eksempel for andre jurisdiktioner i dens nye omfavnelse af detailhandel med kryptografik.

• I henhold til sin nye licensordning vil Hongkong nu tillade licenserede kryptovalutahandelsplatforme at tilbyde tjenester til detailinvestorer og implementere foranstaltninger til at beskytte individuelle handlende med det formål at sikre egnethed i onboarding-processer, god regeringsførelse, forbedret token due diligence og klare adgangskriterier og afsløringer.

• "Nu vil alle de beskyttelser, som Hong Kong har bygget - beskyttelse af kunders aktiver, kapitalkrav, forsikringskrav og cybersikkerhedskontroller - være tilgængelige for detailinvestorer," fortalte Tiu Forkast i et interview. "Det er en meget god dag for detailinvestorer." Hongkong tillod tidligere kun institutionelle investorer og investorer med høj nettoværdi at handle krypto.

• OSL blev grundlagt i 2018 og er en af ​​kun to platforme til handel med digitale aktiver i Hong Kong, der har licens til at tilbyde tjenester til professionelle investorer. Det har ansøgt Hong Kong Securities and Futures Commission om at opgradere sin licens til at omfatte detailhandel med kryptovaluta.

• Da Hongkong officielt åbner kryptohandel for masserne, bør virksomheder i området, der søger at ekspandere der, forvente streng regulering, sagde Hong Kong Monetary Authority Chief Executive Eddie Yue i sidste måned.

• "[Anti-hvidvaskning] kontroller, der gælder for den regulerede digitale aktivindustri, vil stort set være normen fremover," sagde Tiu. "Men det, der adskiller Hongkong, er også det faktum, at ud over AML vil Hongkong-regimet anvende kapitalkrav, krav til adskillelse af klientaktiver [og anden investorbeskyttelse]. Så vi har lige vilkår på Hong Kong-markedet. Det er bestemt en god ting for Hong Kong og for investorer. Jeg tror, ​​det også vil være et meget vigtigt referencepunkt for andre markeder at studere også.”

• Hongkongs ønske om at tillade handel med detailkrypto står i kontrast til holdningen fra det rivaliserende asiatiske finanscentrum Singapore, som fraråder spekulativ kryptohandel, især blandt detailinvestorer. Thailand har forbudt kryptoudlån og satsningstjenester, og Indien har pålagt stejle skatter for at afskrække detailinvestorer fra kryptohandel.

• Hong Kong kunne fungere som en sandkasse for det kinesiske fastland, som havde indført et totalt kryptoforbud i 2021, for at teste regulering af digitale aktiver. I slutningen af ​​sidste måned rapporterede Kinas vigtigste nationale tv-netværk om byens kryptoregler, og Beijings storbyregering udsendte en Web 3.0 hvidbog.

• "Det er ligesom det, vi gjorde med Shenzhen i den kinesiske økonomiske reform i 1980'erne," fortalte Deng Jian-peng, fintech-juraekspert og juraprofessor ved Central University of Finance and Economics i Beijing. Forkast i et interview med henvisning til udviklingen af ​​den sydkinesiske by som Kinas første særlige økonomiske zone. "Vi kan evaluere risiciene i kryptoaktiver gennem eksperimenterne i Hong Kong og derefter beslutte, om - eller hvordan - vi justerer kryptoreguleringen på fastlandet."

Forkast.Insights | Hvad betyder det?

Afsløringen af ​​Hong Kongs detailkryptohandelsramme kommer på et kritisk tidspunkt for industrien i denne uge, da SEC i USA sætter det juridiske pres på ikke kun Binance og Coinbase, men også en række store kryptovalutaer.

Den amerikanske regerings hårdhændede tilgang til håndhævelse truer med at skubbe kryptohandelsplatforme ud af verdens største økonomi - hvilket betyder endnu større muligheder for Hongkong og andre kryptohubs uden for Amerika for at lokke kryptofirmaer til deres kyster.

Hongkongs nye juridiske rammer for krypto kunne også tilbyde en reguleringsvej for andre jurisdiktioner at følge.

Regulatorer i både USA og Hongkong er meget opmærksomme på tokens, der er noteret på børser, men mens USA i stigende grad behandler tokens som uregistrerede værdipapirer, kræver Hongkong, at kryptobørser nedsætter revisionsudvalg for at overvåge de risici, der er forbundet med mønter, der er noteret på deres platforme.

Hongkong, der sigter mod at gøre sig selv til et globalt krypto-hub, kan høste et "konfliktdividende" fra den lovlige nærkamp i USA. Ud over at give licens til detailhandel med krypto-handel har territoriets myndigheder sagt, at de arbejder på at tilbyde udvidet regulatorisk vejledning om problemer relateret til depot og stablecoins.

Efterhånden som kryptovirksomheder i USA kæmper mere og mere ophedede juridiske kampe i og uden for retten, kan Asien - og især Hong Kong - være et stadig mere attraktivt forslag for kryptovirksomheder, der søger ud over amerikanske kyster for at gøre forretninger i fred.