Tech-aktier og obligationsmarkeder blev begge solgt tirsdag. Skyld på kommentarer fra Federal Reserve-guvernør Lael Brainard.
Amerikanske centralbankfolk planlægger i øjeblikket ikke at sælge obligationer fra Feds portefølje på 8 billioner dollars – de har forsikret investorerne om, at de vil tillade obligationer at udløbe uden at geninvestere hovedstolen, ligesom de gjorde i 2017. Men tirsdag sagde Brainard, at hun forventer, at dets obligationsbeholdninger "at skrumpe betydeligt hurtigere end i det tidligere opsving."
Det sendte de langsigtede statsrenter markant højere (og priserne lavere). Den 10-årige rente steg 14.5 basispoint, eller hundrededele af et procentpoint, til 2.554% tirsdag. Det
30-årigt udbytte steg 10.9 basispoint til 2.582%.
Brainard diskuterede den nylige stigning i langfristede statsrenter som et tegn på Fed's succes med at stramme politikken. Disse udbytter "plejer at være mest relevante for husholdningernes og erhvervslivets beslutningstagning," sagde hun med henvisning til stigningen i omkostningerne ved 30-årige realkreditlån. Feds obligationsbeholdning ses som en måde, hvorpå den direkte kan påvirke de langfristede statsrenter: Dens største beholdning er i obligationer og obligationer modnes om 2 år eller længere. Dens udsigter for sin rentepolitik påvirker på den anden side de kortfristede renter mest.
Så Brainards kommentarer om Fed's balance skadede den langvarige finanspræstation mest og skubbede disse renter kraftigt op. Det
iShares 20+ Year Bond ETF
(TLT) faldt 2.3 pct.
Hendes kommentarer skader også aktier og andre sikre obligationsmarkeder. Det
Nasdaq Composite
faldt 2.3 pct
Dow Jones Industrial Average
faldt 0.8%, og
S & P 500
faldt 1.3 pct. Det
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF
(LQD) faldt 1.75 pct.
Disse markeder blev alle ramt, fordi de har én ting til fælles: højere varighed eller rentefølsomhed. Langtidssikrede obligationer giver dårligere resultater end kortere eller mere risikable obligationer, når renterne stiger. Og de hurtigt voksende tech-virksomheder på Nasdaq klarer sig dårligere end virksomheder med mere stabile og langsommere voksende pengestrømme, fordi fremtidig indtjeningsvækst er mindre værd i dag, når investorerne diskonterer den vækst til højere renter.
Tilmelding til nyhedsbrev
The Barron's Daily
En morgen briefing om, hvad du har brug for at vide den kommende dag, inklusive eksklusiv kommentar fra Barrons og MarketWatch forfattere.
Brainard bekræftede også i realiteten et hurtigt tempo i rentestigninger i år og sagde, at hun forventer, at politikken vender tilbage "til en mere neutral position senere i år."
Finansmarkederne prissætter nu Fed-renter over 2.2 % ved udgangen af 2022, viser Bloomberg-data. Så investorerne ser en stigende sandsynlighed for otte yderligere kvartpoints renteforhøjelser i år oven i købet martss stigning. (Syv yderligere prisstigninger blev fuldt ud prissat i mandags.)
Men Feds tempo i rentestigningerne afspejles allerede i markedspriserne. Det betyder, at den største resterende usikkerhed er, om dens balancereduktion vil være hurtigere eller langsommere end forventet, og efterlader den største risiko i teknologiaktier og langtidsholdbare obligationsfonde, takket være deres høje varighed.
Skriv til Alexandra Scaggs på [e-mail beskyttet]