(Bloomberg) — Endnu et opløftende opsving i aktier og gæt hvad: alle ønsker at diskutere, om bunden er inde. At tyre har taget fejl to gange allerede i 2022, gør ikke meget for at dæmpe volumen af debatten.
Mest læst fra Bloomberg
Ikke at optimisterne ikke har nogle nye argumenter. Denne uges aktieopgang, inklusive en uhyre daglig stigning på 5.5 % for S&P 500, var i modsætning til de foregående, idet den blev drevet af reelle fremskridt i Federal Reserves inflationskamp. Dollaren faldt også gennem et vigtigt støtteniveau, Kina løsnede nogle Covid-restriktioner, og udbyttet trak sig kraftigt tilbage fra niveauer, der ikke er set i et årti - alt sammen betragtet som nøgleingredienser for, at en mere bæredygtig fremgang kan tage fat.
Det var mere end nok for Rich Ross, Evercore ISI-chartisten, der blev rangeret som nr. 1 teknisk analytiker i dette års Institutional Investor-undersøgelse, at sætte en stopper for bjørnemarkedet, der udslettede så meget som $15 billioner fra aktieværdier over mere end 10 måneder.
"Bjørnen, som vi kender den, er død, og en ny tyr er begyndt," skrev Ross i en note til kunderne fredag.
Skeptikere er der masser af. De peger på den økonomiske skade forårsaget af Feds aggressive stramning og dens erklærede hensigt om at fortsætte. Prognoserne for en recession næste år fortsætter med at stige, og højere renter har endelig ramt Corporate Americas bundlinje. Indtjening styrket hele året af virksomhedernes evne til at presse prisstigningerne igennem, ventes nu at falde i fjerde kvartal. Det ville få værdiansættelser, der er faldet tilbage til historiske normer, til at se oppustede ud igen.
"Jeg tror ikke, vi er ude af skoven," sagde Robert Tipp, investeringsstrateg hos PGIM Fixed Income, til Bloomberg TV.
Modstridende syn på markedets retning er ikke noget nyt, og der er rigeligt foder til begge lejre. Men indsatsen begynder at stige på et marked, hvor hvert forsøg på at købe dykken er blevet mødt med en rasende vending, og store indekser er stadig på vej mod tocifrede tab. At gå glip af stævner som denne uges 5.9 % i S&P 500 kan ødelægge en portefølje.
Nøglen til at kalde bunden er blevet at afgøre, om inflationshandlen, der har defineret det meste af 2022, nu har kørt sin gang. I en uge så det i hvert fald ud, som om det havde gjort det. Vækstaktier faldt i værdi, virksomheder med lavere gearing klarede sig bedre, og teknologien slog energi.
Denne dynamik blev for skeptikere drevet af købere, der blev tvunget ind i eller ud af positioner. Shortsælgere skyndte sig at dække bearish bets, da opsvinget tog fat, mens optionshandlere var nødt til at købe aktier for at forblive markedsneutrale midt i en byge af afdækning af underinvesterede pengeforvaltere, der ville jagte rallyet.
Faktisk var en af markedets mest pålidelige grupper af købere ingen steder at finde under torsdagens rally. Daghandlere dumpede aktier i hobetal og solgte netto 2.65 milliarder dollars i aktier, det meste siden JPMorgan Chase & Co. begyndte at spore strømmene for fem år siden baseret på offentlige data om børser.
Mens udvandringen kan indrammes som et tegn på kapitulation, der typisk sætter scenen for et vedvarende opsving, kan det også afspejle en forværret økonomi, der tager hårdt på Main Street-stemningen. Boligmarkedet er ved at kollapse, takket være højere realkreditrenter. Og virksomhedsfyringer hober sig op.
Plot aktieopgangen ved siden af virksomhedernes indtjening, og en mærkelig mismatch blev vist. Mens S&P 500 er steget 11 % siden slutningen af september, har analytikere skåret deres estimater for fjerde kvartals overskud og forventer nu en nedgang.
Mike Wilson, chef for amerikansk aktiestrateg hos Morgan Stanley, forventer, at virksomheder ikke vil være i stand til at videregive prisstigninger i de kommende kvartaler. Selvom han siger, at aktierne kan fortsætte med at stige i de næste par uger, vil markedets ultimative bund først komme i 2023.
"Det, der bliver nye nyheder, er, hvor betydelig den negative driftsmæssige gearing vil være næste år for mange virksomheder," sagde Wilson til Bloomberg TV. "Vi vil i sidste ende nå det sidste lavpunkt, hvor den store fede tonehøjde, vi tror, sandsynligvis er inden for tre eller fire måneder."
I øjnene på tyre som Tom Lee er det blødere print i oktobers forbrugerprisindeks imidlertid en "game changer". Han trak en parallel mellem i dag og 1982, et år, der markerede afslutningen på en længere periode med løbsk inflation. Dengang ramte S&P 500 bunden i august og nåede et rekordhøjt niveau inden for fire måneder, hvilket slettede et bjørnemarked på 27 %.
Hvis inflationen fortsætter med at afkøle, har S&P 500 et skud på at stige så højt som 4,500 i de kommende måneder, sagde han. Det lukkede på 3,992.93 fredag.
"Blødgørende inflationspres styrker argumentet for en 'blød landing', i modstrid med konsensusfortællingen om, at Fed spiraler økonomien til en hård landing," sagde Lee, medstifter af Fundstrat Global Advisors LLC. "Det bløde CPI havde en seismisk effekt."
–Med assistance fra Isabelle Lee, Emily Graffeo og Jonathan Ferro.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wild-stock-spike-revives-bottom-213305749.html