WildCard-scenarier for 2023 og hvad du ikke skal bekymre dig om

2022 var et dramatisk år på markeder, økonomier og på tværs af geopolitik. 2023 kan bringe mere af det samme og endnu større forandring. David Skilling og jeg har skrevet, at det eller de næste år kan være præget af Clausewitz' påstand om, at politik kan være 'krig på anden måde' i den forstand, at strategisk konkurrence mellem de store regioner vil være det dominerende tema i den internationale politiske økonomi. I denne note fokuserer vi på et nøgleelement i dette – jokertegnscenarier og også situationer, som vi mener, at konsensus overreagerer på.

Det eurasiske forår: Hold øje med regimeskifte i Rusland (om en kraterende økonomi i 2023, sammen med løbende beviser på militær underpræstation og institutionel atrofi); uroligheder i Kina (når Kina kæmper med det hjørne, det har støttet sig selv ind i på grund af pandemien, såvel som KKP's begrænsede evne til at levere på sin ende af aftalen om at forbedre økonomiske resultater); og nær revolution i Iran (tilladelsesrummet vil vokse, men fuld regimeændring synes usandsynlig). Og hold øje med den politiske udvikling omkring Ruslands grænser.

Pludselig tyremarked på en stabilisering af vækst og inflation – og en produktivitetsrenæssance. Bag makromodvinden er der løbende erhvervsinvesteringer i innovation og nye forretningsmodeller samt teknologiske fremskridt (fra AI til biotek og automatisering). Chat GPT er blot et nyligt eksempel.

Rekonfiguration af Mellemøsten: Der er tektoniske bevægelser i gang, efterhånden som Israel udvikler forbindelser med den arabiske verden, og da golfstaterne drejer mod Asien og udstikker mere uafhængig positionering. Hold også øje med potentielle ændringer i Irans adfærd i regionen.

Vippepunkt om klimaændringer: Den stigende forekomst af ekstremt vejr bliver mere og mere tydelig – fra oversvømmelser i Pakistan til europæiske tørkeperioder. Hold øje med mere ekstreme vejrbegivenheder, der forårsager et offentligt/politisk vendepunkt i globale holdninger til klimaændringer, hvilket fører til meget mere aggressive, hurtige handlinger for at reducere emissioner.

Covid er tilbage: Pandemien er blevet baggrundsstøj i de fleste lande (undtagen Kina). Selvom tilfælde og overskydende dødsfald fortsætter med at stige, er der ikke længere en væsentlig økonomisk indvirkning i de fleste avancerede økonomier. Men nye varianter fortsætter med at udvikle sig, og en mere virulent belastning kan lægge et betydeligt politisk og økonomisk pres på lande rundt om i verden.

Fintech bliver strategisk: Store institutioner og regulatorer søger at kontrollere netværk og betalingssystemer – det sker i digitale aktiver. 'Gamle' pengebanker og 'nye' teknologiske fintechs smelter sammen, mens strategisk konkurrence løber ud på tværs af finanser – kapløbet er i gang for at opbygge morgendagens finansielle netværk.

Ting du ikke skal bekymre dig om

Taiwan invasion: Dette er den største enkeltrisiko i Asien med potentielt katastrofale konsekvenser. Og nogle vurderer, at tidspunktet for en invasion fra Kina er blevet fremrykket. Men vores fornemmelse er, at dette er usandsynligt på kort sigt: de økonomiske omkostninger er en stor afskrækkende faktor, ligesom observationerne af den russiske invasion af Ukraine.

europæisk finanskrise: Europa er tilsyneladende evigt udsat for risici – fra stigende renter, der lægger pres på europæiske virksomheder og statslåntagere, til skyhøje energipriser, der fører til afindustrialiseringen af ​​Europa. Men vi vurderer risikoen for et finansielt chok i Europa til at være beskeden, og den europæiske industriaktivitet tilpasser sig godt til energiprischokket indtil videre.

Hård Brexit: Efter Johnson- og Truss-administrationernes kaos tager britisk politik en moderat drejning. De økonomiske omkostninger ved Brexit bliver tydeligere, og tyngdepunktet flytter sig mod indkvartering. Et brud på Nordirland er f.eks. usandsynligt. En kommende Labour-regering vil også fortsætte en langsom skridt hen imod et bedre engagement i EU. Selvom en formel vending af Brexit fortsat er meget usandsynlig.

Atomchok: Vi forventer ikke, at Rusland bruger atomvåben, selvom Nordkorea og Iran vil fortsætte med at udvikle atomvåben og leveringsevner.

Stagflation: Det er ikke 1970'erne – væksten vil tage til, arbejdsmarkederne forbliver stærke (selvom reallønsvæksten har været meget negativ), og inflationen vil sandsynligvis falde kraftigt frem til 2023. Elendighedsindekset forbliver meget lavere end 1970'erne og er sandsynligvis at forblive sådan.