Vil dysterhed om Kina sejre efter Biden-Xi-talk på mandag?

Præsident Joe Biden vil tale med sin kinesiske kollega Xi Jinping på mandag i Bali, Indonesien, og spørgsmålet for markederne vil være – cementerer deres møde eksisterende geopolitiske spændinger og en amerikansk-kinesisk afdrift eller ej?

MSCI China-indekset steg næsten 4 % fredag. Markederne ser ud til at være ret glade for tingene, selvom det virkelig betyder, at status quo stort set forbliver, med en lille smule upside.

Fredagens aktiemarkedsstigninger i Kina (bedre end USA) kommer efter, at hedgefondens pengeforvalter og CNBC-ekspert Kyle Bass advarede på sit Twitter-feed om, at virksomheder og investorer skulle være parate til at forlade Kina. Han sagde, at Xi var på krigsfod, og at USA ikke ville tolerere det.

Mandagens forhandlinger på sidelinjen af ​​G20-mødet vil fortælle os, hvad Det Hvide Hus vil tolerere, og hvad det ikke vil.

Siden Biden tiltrådte, har han beholdt Trumps paragraf 301-told på over 300 milliarder dollars kinesisk import og øget Trumps kapitalmarkedsanktioner mod kinesiske offentligt handlede forsvarsentreprenører. Det tog investorer ud af Shanghai eller Hong Kong børsnoterede virksomheder, der fremstiller våben og spionudstyr til den kinesiske regering. For nylig tilføjede Bidens handelsafdeling nye produkter og nye virksomheder til den såkaldte Entity List – som er en liste domineret af kinesiske tech-firmaer, der står over for øgede restriktioner, når de køber amerikansk fremstillet computerhardware.

Hvorvidt dette hæmmer Kinas spirende halvlederindustri er uvist, men det vil næppe forhindre kinesisk forbrugerelektronik i at dominere amerikanske mærker i dens baghave. Som det er, rivaliserer Huawei og Xiaomi AppleAAPL
og Motorola i hele Latinamerika.

MERE FRA FORBESKinas finansielle fodaftryk bliver dybere i LatinamerikaBy Kenneth Rapoza

Den største bekymring for markederne på Bali-samtalen på mandag vil være, om Biden vil presse Xi på Taiwan, hvilket gør KKP-chefen mere tilbøjelig til at forblive på krigsfoden Bass, der blev nævnt tidligere på ugen. Og hvorvidt Det Hvide Hus kan regne med, at Xi vil tale med Vladimir Putin om at afslutte Rusland-Ukraine-krigen.

Både Volodymyr Zelensky og Putin selv har en ligeværdig allieret i Xi, og ikke en ligeværdig allieret i Washington og Bruxelles. Xi siger, at han vil hjælpe med at afslutte krigen i Ukraine, og at Biden ikke sabler over Det Sydkinesiske Hav, vil være moderat bullish.

Biden, der antyder fjernelse af sektion 301-tariffer, vil også blive set som meget bullish for Kina. Og Xi siger, at han er færdig med Zero Covid, ville være en dobbelt-plus-sejr for Kinas A-aktier.

"Der er nødt til at være en måde at indramme forholdet på, da se, vi vil være rivaler på det eller det marked, som mikrochips, men vi vil ikke være militære konkurrenter," siger Vladimir Signorelli, leder af makroinvesteringsanalyse firmaet Bretton Woods Research fra Long Valley, NJ. "Jeg tror ikke, det tjener USA's interesser at holde Kina i en boks og overdrage dem til Rusland. Siden Nixons dage har Washington ikke ønsket, at Rusland og Kina tilpasser sig, og Rusland og Kina tilpasser sig,” siger han.

På takstfronten. "Jeg kan se, at Biden siger, at tariffer vil sænke inflationen, men jeg ville ikke satse huset på, at han fjerner dem," siger Signorelli.

I løbet af de sidste par uger har vi hørt om samtaler om udvidelsen af ​​BRICS-alliancen – en snæver gruppe af de største vækstmarkeder i deres respektive regioner, som blev dannet i midten af ​​2000'erne. Kernen i denne alliance er en aftale om at hjælpe hinanden via deres egne centralbanker, hvis man skulle være i økonomisk krise. Dette var altid en måde for BRICS aldrig at skulle henvende sig til den vestligt ledede Internationale Valutafond.

I betragtning af de seneste problemer i Rusland, var en sandsynlig grund til, at disse centrale forbud ikke kom Moskva til hjælp, på grund af sanktioner. Hvis de gav Ruslands centralbank en dollar-lifeline, kunne dette have åbnet døren for sanktionsrisiko; noget centralbanker har en tendens til at undgå.

I stedet blev Kina og Indien store købere af russiske råvarer, hvilket kompenserede for underskud, som Europa tabte efter "forbuddet" mod russisk olie og gas. (Europa importerer stadig russisk olie og gas, normalt via tredjepartsruter.)

Enhver enhed i et udvidet BRICS-konsortium kan betyde mindre efterspørgsel efter den amerikanske dollar, velsagtens USA's største eksportvare. Det ville være en stor modvind for USA, da lavere efterspørgsel efter statsobligationer på vegne af verdens største vækstmarkedsbanker ville føre til højere renter herhjemme. Og højere renter ville gøre den amerikanske gæld på flere billioner dollars meget dyrere at administrere.

Saudierne har allerede sagt, at de muligvis vil sælge olie til Kina i yuan, men det er uklart, om der er foretaget transaktioner i yuan.

Den tyske kansler, Olaf Scholz, var i Beijing i sidste uge og tilbød, hvad der var beslægtet med en olivengren i den kolde krig mellem EU og Kina, hovedsagelig ført fra Washington.

Kina-aktier: Skal du være køber?

Er det tid til at være lidt mere optimistisk over for Kina?

"Det kan være, jeg er ikke sikker," siger Signorelli. "Men hvis Covid Zero er død, så er Kina i spil."

Aktier i Hongkong og det kinesiske fastland klarer sig godt i dag på grund af torsdagens statsråds beslutning om at lempe på restriktive covid-politikker. Lokale embedsmænd i Hongkong vil nu få mere kontrol over politikker i stedet for at følge påbud fra Beijing.

Beijing har "demonstreret, at de er opmærksomme på alles frustration ved at eliminere masse Covid-testning," siger Brendan Ahern, CIO for KraneShares, et enormt kinesisk ETF-firma i New York City. "De fjerner karantæner på en regeringsfacilitet til hjemmekarantæner for de udsatte og for dem, der forlader områder, hvor et udbrud finder sted. Regeringen vil også holde op med at forsøge at identificere tætte kontakter."

For dem, der endnu ikke er kommet i kaution på dette marked, er det en kærkommen nyhed. Investorer behøver ikke tariffer for at komme ud af Kina. Deres indenlandske økonomi er stor nok. Det ville være ligesom europæiske fondsforvaltere, der ikke investerer i USA, fordi BoeingBA
og CaterpillarKAT
står over for 30 % told for at sælge fly og dumper til Europa.

Kinas største ETF'er er alle faldet med mere end 40 % i løbet af de sidste 12 måneder, hvilket trækker emerging markets-fonde ned.

For eksempel investorer, der lige har valgt deres pladser og vælger Mexico EWW
eller Brasilien EWZ
ville være en stigning på henholdsvis 4.8 % og 8.8 % i år. Men hvis de satsede på alle de nye markeder, ville de have tabt 22 % på grund af Kina, den tungeste vægt i MSCI Emerging Markets Index.

Nul covid gjorde Kina ingen tjenester.

Boligmarkedet gjorde Kina ingen tjenester.

Geopolitiske risici gjorde Kina ingen tjeneste.

Men mandagens Bali-møde kan være et stemningsskifte, selv om de langsigtede geopolitiske risici stadig består.

FtHandelssekretær advarer om, at en nedsættelse af Kinas toldsatser ikke vil lette inflationen markant

Revisorer fra US Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) forlod Hong Kong i denne uge, hvilket investorer hidtil har taget som et positivt tegn på, at kinesiske børsnoterede virksomheder endelig vil tillade, at deres bøger bliver revideret af tredjeparter. Vi får se, hvordan det går. KKP er imod dette, især for statsejede enheder som PetroChina. Dette kunne være et typisk kinesisk træk - ryst på det nu, giv løfter og lever aldrig. PCAOB har bedt Kina om at gøre dette i årevis, uden held. Securities and Exchange Commission truer nu med at afnotere kinesiske virksomheder, der ikke tillader tredjepartsrevision.

Til sidst, i et tegn på, at Kina stadig er i live, sagde e-handelsgiganten JD.com, at forbrugerne vender tilbage til sin 2022 Singles' Day, som fandt sted i dag i Kina. Det er den kinesiske Black Friday.

Ifølge virksomheden viste salgsdata "voksende forbrugertillid". JD pralede dog ikke med et rekordstort salg, hvilket tyder på, at Kina stadig ikke er sig selv.

Bali-mødet vil sandsynligvis være det sædvanlige statsmandsdrilleri. Takster vil være nøglen. En fjernelse er bullish for Kina, men et tegn på svaghed for Kina for Biden. Når midtvejsperioderne er overstået, betyder det måske ikke noget for Det Hvide Hus. Det er usandsynligt, at Xi vil tale om Covid-begrænsninger for Biden, men hvis der opstår problemer med forsyningskæden, kan han måske. Ethvert tegn på, at Xi er klar til at opgive Covid, er bullish. Derefter kommer den største risiko for handelen med Kina fra Washington. Men hvis Biden fjerner tolden under dække af at lette inflationen, vil vinden ligge i Kinas ryg.