Vil aktiemarkedsstigningen blive til et salg? Denne måler på obligationsmarkedet kunne tippe investorerne

Den femårige break-even rate har været med til at forudsige aktiernes retning hele året, og det kan meget vel give fingerpeg om, hvor aktierne kan være på vej hen næste gang, sagde teamet.

Den femårige break-even-rente repræsenterer forskellen i afkast mellem den femårige nominelle statsobligation
TMUBMUSD05Y,
2.638 %,
og den femårige statskassen inflationsbeskyttede værdipapirnote
9128286N55,
-0.174%.
Obligationsrenterne stiger i takt med, at kurserne falder.

Ifølge Federal Reserve Bank of St. Louis, repræsenterer dette spænd den præmie, som indehavere af inflationsbeskyttede værdipapirer kræver, hvilket gør det til en effektiv proxy for markedets forventning om den gennemsnitlige inflationstakt over de kommende fem år.

Efter at være steget kraftigt i årets første halvår, da inflationsforventningerne steg og amerikanske aktier faldt, trak den femårige break-even-rente sig kraftigt tilbage i slutningen af ​​juni og begyndelsen af ​​juli og nåede til sidst sit laveste niveau i 2022 den 6. juli, hvor den brød under 2.5 % ifølge data fra St. Louis Fed.

Dette nylige fald, der faldt sammen med faldende råvarepriser og statsrenter, ser ud til at være gået forud for det seneste etape højere i aktier. I juli, S&P 500
SPX,
-0.28%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.14%
og Nasdaq Composite
COMP,
-0.18%
hver cementerede deres bedste måned i omkring to år, med Nasdaq stigende mere end 12%.

David Zervos, chefmarkedsstrateg hos Jefferies, sagde, at han forventer, at stigningen i aktier vil fortsætte i de kommende dage og uger, men at han nøje vil følge fem-års break-even rate og økonomiske data i en søndagsnotat til kunderne .

"...[Vi forventer, at [Fed-formand] Jay [Powell] meget nøje vil følge med i, hvordan inflationsforventningerne reagerer på denne væsentlige ændring i den overordnede holdning til politikken/vejledningen. Så hvis inflation breakevens eller inflationsforventningsundersøgelserne begynder at springe, vil vi hurtigt se en ændring i Jays tone,” bemærkede Zervos.

Måling af en Fed-pivot

Det seneste tilbageslag i inflationsforventningerne har fået Fed funds futures-handlere til at forudse, at den politiske rente vil toppe på 3.50 % senere i år, efterfulgt af rentenedsættelser allerede næste forår, ifølge CME's FedWatch-værktøj.

Som svar, økonomer fra Deutsche Bank og analytikere hos Goldman Sachs har stillet spørgsmålstegn ved, om investorerne er blevet for optimistiske med hensyn til potentielle rentenedsættelser næste år. Indtil videre ser amerikanske aktier dog ud til at have trukket på skuldrene fra disse bekymringer.

Når man ser fremad, vil investorer sandsynligvis blive nødt til at se et væsentligt skift i inflationsforventningerne eller en alvorlig forværring af styrken på arbejdsmarkedet og den underliggende økonomi, for at udløse endnu en runde med skarpt salg af aktier, skrev Jefferies-teamet.

På grund af dette vil den femårige break-even rate være "nøglemålet at se for at bekræfte omdrejningspunktet" for både Fed og for aktier, sagde Zervos.

Fed ønsker stadig 2% inflation

Fed-formand Powell har gentagne gange fremhævet betydningen af ​​inflationsforventninger i pressebriefinger efter mødet. Onsdag gentog han, at Fed sigter mod "at bringe inflationen tilbage til vores mål på 2 procent og at holde de langsigtede inflationsforventninger godt forankrede."

Den amerikanske inflation forblev på et højdepunkt på 40 år frem til slutningen af ​​junie, ifølge den seneste læsning fra prisindekset for privatforbrug, som blev offentliggjort dage efter sidste uges Fed-renteforhøjelse. En dag senere bekræftede data for andet kvartals bruttonationalprodukt, at den amerikanske økonomi faldt igen i andet kvartal, hvilket udløste mere debat om, hvorvidt den amerikanske økonomi allerede er tippet ind i en recession.

Læse: Er USA i recession nu? Ikke endnu - og her er hvorfor

Markedsbaserede indikatorer har været særligt nyttige på et tidspunkt, hvor Fed næsten har opgivet fremadrettede vejledninger, hvilket har ladet investorerne analysere modstridende budskaber fra Powell og andre Fed-insidere.

Mange aktiestrateger har jublet over udsigten til et Fed-omdrejningspunkt eller et skridt væk fra aggressive renteforhøjelser senere på året. Men Minneapolis Fed-præsident Neel Kashkari fortalte i de seneste dage New York Times , CBS News at Fed stadig er "langt væk" fra at bakke op om sin inflationskamp.

På mandag, Bloomberg News offentliggjort en leder skrevet af den tidligere New Yorks Fed-præsident Bill Dudley, der kritiserede investorernes "ønsketænkning" om et Fed-omdrejningspunkt som "både ubegrundet og kontraproduktivt."

Ud fra et rent teknisk synspunkt forventer nogle markedsteknikere, at aktierne er klar til mere opad, efter at de har genoprettet næsten halvdelen af ​​deres år-til-dato tab.

For S&P 500 ville det næste nøglemodstandsniveau være 4,178, ifølge John Kosar, chefmarkedstekniker hos Asbury Research. Skulle det amerikanske benchmark handle over dette niveau i mindst flere sessioner, vil det næste nøglemodstandsniveau være mellem 4,279 og 4,346. Det næste vigtige "support"-niveau for S&P 500, hvis det skulle trække sig tilbage, ville være mellem 3,922 og 3,946.

Læse: Amerikanske aktier kæmper for retning efter bedste måned for S&P 500, Dow siden november 2020

Amerikanske aktier mistede grebet om beskedne stigninger mandag eftermiddag. Benchmark faldt 0.4 % til omkring 4,105, mens Nasdaq Composite faldt 0.5 % nær 12,316 i eftermiddagshandlen. Dow Jones Industrial Average faldt 0.4 % nær 32,698.