Williams-Sonoma And Fiesta Restaurant Group

juli Performance Recap

De mest attraktive aktier (+8.8 %) klarede sig bedre end S&P 500 (+5.5 %) fra 7. juli 2022 til 1. august 2022 med 3.3 %. Den bedst præsterende large cap-aktie steg 33 %, og den bedst præsterende small cap-aktie steg 31 %. Samlet set klarede 27 ud af de 40 mest attraktive aktier sig bedre end S&P 500.

De farligste aktier (+7.9 %) underperformerede S&P 500 (+,5.5 %) som en kort portefølje fra 7. juli 2022 til 1. august 2022 med 2.4 %. Den bedst præsterende large cap short-aktie faldt med 12%, og den bedst præsterende small cap short-aktie faldt med 18%. Samlet set klarede 14 ud af de 36 mest farlige aktier sig bedre end S&P 500 som shorts.

De mest attraktive / farligste modelporteføljer klarede sig bedre end en ligevægtet lang / kort portefølje med 0.9%.

Fjorten nye aktier kom på listen over mest attraktive i denne måned, og tretten nye aktier faldt også på listen over mest farlige. De mest attraktive aktier har høje og stigende afkast på investeret kapital (ROIC) og lave forhold mellem pris og økonomisk bogført værdi. De fleste farlige aktier har vildledende indtjening og lange vækstperioder, som er impliceret af deres markedsvurderinger.

Mest attraktive aktiefunktion for august: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma er den fremhævede aktie fra augusts mest attraktive aktiemodelportefølje.

Williams-Sonoma har øget omsætningen med 8% forhøjet årligt og nettodriftsresultatet efter skat (NOPAT) med 16% forhøjet årligt over de seneste ti år. Williams-Sonomas NOPAT-margin er steget fra 7 % i regnskabsåret 2012 til 14 % i løbet af de sidste tolv måneder (TTM), mens omsætningen af ​​investeret kapital steg fra 1.5 til 2.8 på samme tid. Stigende NOPAT-margener og investerede kapitalomsætninger driver virksomhedens afkast på investeret kapital (ROIC) fra 11 % i 2012 til 41 % over TTM.

Figur 1: Omsætning og NOPAT siden 2012

COVID-drevet acceleration af e-handel og arbejde hjemmefra-tendensen booster Williams-Sonomas TTM NOPAT, ligesom det gjorde mange virksomheder. Som beskrevet detaljeret i min sidste rapport, tror jeg, at Williams-Sonomas stærke omni-channel-drift positionerer den til fortsat at tage andel og overgå, selv efter COVID-boostet til dens forretning forsvinder.

Williams-Sonoma er undervurderet

Ved sin nuværende pris på $155/aktie har WSM et forhold mellem pris og økonomisk bogført værdi (PEBV) på 0.7. Dette forhold betyder, at markedet forventer, at Williams-Sonomas NOPAT vil falde permanent med 30 %. Denne forventning virker overdrevent pessimistisk for en virksomhed, der voksede NOPAT med 16 % øget årligt i løbet af det seneste årti og 14 % øget årligt i løbet af de sidste to årtier.

Selv hvis Williams-Sonomas NOPAT-margin falder til 10% (mod 14% TTM), og virksomheden vokser NOPAT med mindre end 1% sammensat årligt i det næste årti, ville aktien være værd $212/aktie i dag – en 37% opside. Se matematikken bag dette omvendte DCF-scenarie. Skulle Williams-Sonoma vokse overskud mere på linje med historiske niveauer, har aktien endnu mere opad.

Kritiske detaljer fundet i finansielle registreringer af My Firm's Robo-Analyst Technology

Nedenfor er detaljer om de justeringer, jeg lavede baseret på Robo-Analyst-resultater i Williams-Sonomas 10-Qs og 10-K:

Resultatopgørelse: Jeg lavede 81 millioner USD i justeringer, med en nettoeffekt af at fjerne 41 millioner USD i ikke-driftsudgifter (<1 % af omsætningen).

Balance: Jeg lavede $828 millioner i justeringer for at beregne investeret kapital med et nettofald på $512 millioner. En af de mest bemærkelsesværdige justeringer var $133 millioner i nedskrivninger af aktiver. Denne justering udgjorde 5 % af de rapporterede nettoaktiver.

Værdiansættelse: Jeg lavede justeringer på 1.2 milliarder dollars med en nettoeffekt af faldende aktionærværdi med 1.2 milliarder dollars. Den største justering af aktionærværdien var $1.2 milliarder i samlet gæld. Denne justering repræsenterer 11 % af Williams-Sonomas markedsværdi.

Mest farlige aktier Feature: Fiesta Restaurant Group
FRGI

Fiesta Restaurant Group (FRGI) er den fremhævede aktie fra Augusts Most Dangerous Stocks Model Portfolio.

Fiesta Restaurant Groups NOPAT er faldet fra $53 millioner i 2015 til kun $6 millioner over TTM. Selskabets NOPAT-margin er faldet fra 8% til 2%, mens den investerede kapitalomsætning faldt fra 1.0 til 0.5 på samme tid. Faldende NOPAT-margener og investerede kapitalomsætninger driver Fiesta Restaurant Groups ROIC fra 8 % i 2015 til 1 % TTM. Økonomisk indtjening, virksomhedens sande pengestrømme, er også faldet fra 12 millioner dollars i 2015 til negative -20 millioner dollars over TTM.

Figur 2: NOPAT siden 2012

Fiesta Restaurant Group giver dårlig risiko/belønning

På trods af dets dårlige fundamentale forhold er Fiesta Restaurant Groups aktie prissat til betydelig vækst i indtjeningen, og jeg mener, at aktien er overvurderet.

For at retfærdiggøre sin nuværende pris på $8/aktie skal Fiesta Restaurant Group forbedre sin NOPAT-margin til 5% (sammenlignet med 2% TTM og fem års NOPAT-fald før pandemien) og øge NOPAT med 12% sammensat årligt i de otte år . Se matematikken bag dette omvendte DCF-scenarie. 5% NOPAT CAGR virker måske ikke af meget, bortset fra det faktum, at Fiesta Restaurant Groups NOPAT faldt år-over-år hvert år fra 2016-2021, og TTM NOPAT er faldet med 55% i forhold til den foregående års periode, hvilket får disse forventninger til at se ud. alt for optimistisk.

Selvom Fiesta Restaurant Group kan nå at fastholde sin TTM NOPAT-margin på 2% og vokse NOPAT med 3% forhøjet årligt i det næste årti, ville aktien være mindre værd end $1/aktie i dag - en 96% downside i forhold til den nuværende aktiekurs. Se matematikken bag dette omvendte DCF-scenarie.

Hvert af disse scenarier forudsætter også, at Fiesta Restaurant Group kan øge omsætningen, NOPAT og FCF uden at øge arbejdskapitalen eller anlægsaktiverne. Denne antagelse er usandsynlig, men giver mig mulighed for at skabe virkelig best-case scenarier, der viser, hvor høje forventninger, der er indlejret i den nuværende værdiansættelse.

Kritiske detaljer fundet i finansielle arkiver fra My Firm's Robo-analytikerteknologi

Nedenfor er detaljer om de justeringer, jeg lavede baseret på Robo-Analyst-resultater i Fiesta Restaurant Groups 10-Qs og 10-K:

Resultatopgørelse: Jeg lavede 38 millioner USD i justeringer, med en nettoeffekt af at fjerne 2 millioner USD i ikke-driftsindtægter (1 % af omsætningen).

Balance: Jeg lavede $317 millioner i justeringer for at beregne investeret kapital med en nettostigning på $279 millioner. En af de mest bemærkelsesværdige justeringer var $160 milliarder i nedskrivninger af aktiver. Denne justering udgjorde 49% af de rapporterede nettoaktiver.

Værdiansættelse: Jeg lavede 235 millioner dollars i justeringer, med et nettofald til aktionærværdi på 191 millioner dollars. Bortset fra den samlede gæld var den mest bemærkelsesværdige justering af aktionærværdien $22 millioner i overskydende kontanter. Denne justering repræsenterer 11% af Fiesta Restaurant Groups markedsværdi.

Afsløring: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler og Brian Pellegrini modtager ingen kompensation for at skrive om nogen specifik aktie, stil eller tema.