Med en uge til næste Fed-møde forventes en stigning på 75 bps

Efter chokket af højere end forventet inflation i juni var der en stærk mistanke om, at Fed kunne flytte renten en hel procent op eller fire gange deres typiske rentetilpasningsniveau. Nu har markederne trukket sig tilbage fra det synspunkt, idet de tror, ​​at en 75bps bevægelse i renten er det mest sandsynlige resultat, når Fed mødes i næste uge, med en 100bps bevægelse ikke helt ude af bordet, men mindre sandsynlig.

Blødgør inflationen?

Fed ønsker tydeligvis at få inflationen under kontrol, ligesom deres mandat er. Der er nogle tidlige tegn, der kan ske, da råvarepriserne, inklusive energi, generelt er svækket siden midten af ​​juni, og den stærke dollar presser prisen på importen ned. Også boligmarkedet kan begynde at blive blødere baseret på nogle tidlige data. Stadig med en inflation på 9.1 % for året, der slutter i juni 2022, og juni selv ser en stor måned-til-måned bevægelse, er det svært for Fed at være selvtilfredse med inflationen. Også selvom inflationen kan falde, er der en vis debat om, hvor den vil afregne, med Fed's målsætning på 2%.

Risiko for recession

Ideelt set vil Fed gerne tæmme inflationen uden at skade den bredere økonomi. Det er en stor ordre. Rentekurven er nu inverteret, hvor korte renter stiger over mellemfristede renter på statsgæld. For eksempel, i skrivende stund er 1 til 3 års renter over 10 års renter for amerikanske statsobligationer.

Historisk set har denne indikator betydet, at en recession kommer inden for 18 måneder. Faktisk vil vi lære, om USA rent faktisk er i en recession dagen efter, at Fed træffer sin beslutning om renter næste onsdag, med det første estimat for USA's BNP i andet kvartal, der forventes næste torsdag. Nogle modeller har USA glider ind i recession allerede i 2022. Men selvom mange nu forventer en amerikansk recession, forventer de fleste, at den er lidt længere ude.

Yderligere bevægelser

Så er den overordnede kurs for satser vigtigere end det forventede træk ved et enkelt møde. Fed forventes at flytte renterne op til omkring 4 % ved årets udgang. Uden planlagte møder i august eller oktober vil Fed have 3 møder tilbage i 2022 for at få det gjort. Selvom de selvfølgelig altid kunne justere priser uden for deres mødeplan, hvis de ønsker det.

Markedets nuværende opfattelse er, at Fed kan være mindre aggressiv i stigninger i efteråret, hvor der måske kommer endnu et 75bps-træk og derefter flytte tilbage til 50bps eller endda 25bps-stigninger. Markedet har mistanke om, at Fed kan blive mere og mere bekymret over recessionsrisici og enten holde renterne stabile eller foretage mindre bevægelser i december og ind i begyndelsen af ​​2023.

Så markedet forventer en stor, inflationsdæmpende stigning i næste uge, og måske endnu en efter det i september. Imidlertid kan enten afdæmpning af inflation eller stigende recessionsrisici få Fed til at være mere due efter obligationsmarkedernes opfattelse.