Med Pfizer fast i Value Territory, her er hvad investorerne mangler

Investorer har stået over for en gåde i forhold til at værdiansætte virksomheder, der har nydt godt af Covid-19-pandemien.

Pfizer's (PFE) partnerskab med BioNTech (BNTX) ved at skabe en vaccine, plus dens antivirale, Paxlovid, øgede indtjeningen og dens balance væsentligt over de sidste to år. Markedet har allerede med rette diskonteret aftagende Covid-relateret salg, som er indlejret i PFEs 7x pris-til-indtjening-forhold.

Men med Pfizer-aktien, der allerede er faldet omkring 15 % i 2023, har markedet alt for diskonteret PFE og undervurderet sin pipeline og resterende Covid-fordel?

Et grundigt blik på Pfizers økonomi kan give klarhed. I 2022 var hele 40 % af Pfizers omsætning Covid-relateret – 40 milliarder dollars ud af dens samlede omsætning på 100 milliarder dollars.

Bemærkelsesværdigt, ved udgangen af ​​2019 havde Pfizer en nettogæld på 44 milliarder dollars. I løbet af de sidste to år med forbløffende rentabilitet er Pfizers balance nu kontantneutral.

To år med Covid-relateret pengestrøm har slettet hele dets nettogæld - svarende til $8/aktie - hvilket efterlader dens nuværende virksomhedsværdi (EV) på $245 milliarder, lidt under dens EV på $260 milliarder ved udgangen af ​​2019. Selvom Pfizer kan bruge denne tilbageholdte kapital på biotek-opkøb, synes balanceforbedringen og fleksibiliteten at være undervurderet af investorerne.

Uden tvivl vil Pfizer se et hurtigt fald i sin Covid-forretning. Tricket vil dog være at forstå, hvornår faldet er fuldt tilbagediskonteret i aktierne.

UBS nedjusterede PFE i sidste uge, ikke fordi de forventer, at aktierne vil handle meget lavere, men på grund af manglen på en katalysator for en stigning. Wall Street kan ikke lide, når tallene skal ned, hvilket er tilfældet med Pfizers Covid-vaccine og antivirale salg.

UBS' holdning: "På trods af de velsagtens mere positive vækstudsigter i forhold til vores tidligere model, ser vi nu PFE i en periode med et vist fald i omsætning/EPS, med risiko for estimater skævt til nedadgående i forhold til, da vi opgraderede PFE i 2021, da PFE var bevæger sig ind i en periode med sikret høj vækst, med opside til estimater."

Pfizer var vært for en analytikerdag i december for at fremhæve sin robuste pipeline af lægemidler, hovedsageligt i fem kategorier: vacciner, migræne, inflammation og immunologi, onkologi og fedme. I år forventer Pfizer at øge omsætningen ex-Covid med 7-9%.

Bank of America mener, at "lanceringsmomentum i løbet af de næste 18 måneder har potentiale til at geninddrage investorer, da Pfizer-aktier har klaret sig dårligere end konkurrenterne år til dato." Firmaet er positivt over for dets vaccinefremskridt i RSV og potentialet for dets orale GLP-1-fedmelægemiddel i tidlig udvikling til at konkurrere med Eli Lilly (LLY) og Novo Nordisk (ny).

Når Pfizer rapporterer indtjening for fjerde kvartal i denne uge, vil de sandsynligvis have tjent $6.50 pr. end 2022-4.30x indtjening pr. aktie, indtil der er en klarere vækststi.

PFE er solidt i værdiområdet og er i nogle tilfælde tilbage til sin præ-pandemiske værdiansættelse. Investorer kan nemt købe aktierne i de høje $30s til lave $40s og indsamle et sundt udbytte på $1.64, som i øjeblikket giver 3.75% med aktien, der i øjeblikket handles omkring $43.80.

Da aktierne kan være rækkevidde i hele 2023, vil det at skrive dækkede opkald øge afkastet. Dens stærke balance og rigelige pengestrøm kan resultere i et aktionærvenligt aktietilbagekøb på 10 % af udestående aktier.

Når Pfizer rapporterer indtjening på tirsdag, vil enhver yderligere svaghed sandsynligvis vise sig at være en mulighed for at indlede eller tilføje en position.