I slutningen af 2021, efter tre på hinanden følgende år med tocifrede afkast fra S&P 500, var mange Wall Street-strateger var sikre aktiemarkedet ville fortsætte med at stige i 2022. Men Mike Wilson, Morgan Stanleys investeringschef og amerikanske aktiestrateg, var ikke så optimistisk. Wilson hævdede, at en kombination af "ild og is”– eller stigende renter og aftagende økonomisk vækst – ville skade aktiekurserne og føre til et udfordrende år for investorerne.
Hver gang aktiemarkedet steg i løbet af året, advarede Wilson om, at det ikke var andet end en fælde. Og han viste sig at have ret. S&P 500 endte med at synke omkring 20 % i 2022 og sluttede året på 3,839 – langt fra Wall Streets høje 4,800 gennemsnitlig prognose.
Nu, hvor de seneste amerikanske økonomiske data øger håbet om en "blød landing" - hvor inflationen tæmmes uden at udløse en recession - siger strategen, at investorerne gentager de samme gamle fejl. S&P 500 er steget mere end 5 % år til dato midt i aftagende inflation og recessionsfrygt, men Wilson mener, at virksomhedernes indtjening stadig er klar til at få et hit, hvilket gør stigningen til endnu en bjørne marked rally.
"De sidste stadier af bjørnemarkedet er altid de sværeste, og vi har været i høj vagt over for sådanne hovedforfalskninger," skrev han i et søndagsnotat. "Det er tilstrækkeligt at sige, at vi ikke bider på dette nylige rally, fordi vores arbejde og proces er så overbevisende bearish med hensyn til indtjening."
Wall Streets konsensusindtjeningsestimat for S&P 500 i 2023 er $228 per aktie, men selv uden recession forventer Morgan Stanley en indtjening per aktie på kun $195 i år. Wilson sagde søndag, at "beviset stiger" for, at virksomhedernes omkostninger vokser hurtigere end deres salg, hvilket i sidste ende vil udhule fortjenstmargener. På grund af dette, sagde han, ser han endda "i stigende grad" efter "bear case" på $180 per aktie i indtjening for S&P 500 i år.
"Vores arbejde viser yderligere udhuling af indtjeningen, med kløften mellem vores model og de fremadrettede estimater så stor, som den nogensinde har været," skrev han. "De sidste to gange, vores model var så langt under konsensus, faldt S&P 500 med 34 % og 49 %."
Wilson, som fik nr. 1 aktiestrateg udmærkelser i det seneste Institutionel investor undersøgelse, er ikke alene i sin frygt for, at indtjeningen kan skuffe investorerne i første halvår. Mark Haefele, investeringschef hos UBS Global Wealth Management, sagde i et mandagsnotat, at han mener, at der er en ugunstig afvejning mellem risiko og belønning i brede indekser som S&P 500 i øjeblikket.
"Vi ser ikke meget mulighed for, at markederne kan stige på kort sigt, især i betragtning af vores udsigter til fortsat pres på væksten i virksomhedernes indtjening," skrev han og gentog Wilsons bekymringer over indtjeningen.
Wilson sagde S&P 500 kan falde omkring 25 % til 3,000 i første halvdel af dette år, da virksomhedernes overskudsgrad forringes, hvilket tvinger nogle ledere til at genoverveje deres alt for optimistiske udsigter. Men herefter argumenterer strategen for, at et nyt tyremarked vil begynde, hvilket skaber et "fantastisk købsmulighed” for investorer, da blue-chip-indekset stiger til 3,900 ved udgangen af året.
Wilson fortsatte med at sige, at han hilste den seneste stigning i aktier velkommen og argumenterede for, at det er "en nødvendig betingelse" for de sidste gisp på bjørnemarkedet. I løbet af de sidste 50 år har aktiemarkedsstævner været et almindeligt træk ved bjørnemarkeder, der forekommer 6.5 gange i gennemsnit.
Wilson sagde, at det seneste rally er et eksempel på "falske signaler og vildledende refleksioner i denne bjørnemarkedshal af spejle" og anbefalede investorer at være tålmodige, fordi bedre muligheder for at købe aktier er i horisonten.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Den olympiske legende Usain Bolt tabte $12 millioner i besparelser på et fupnummer. Kun $12,000 er tilbage på hans konto
Meghan Markles virkelige synd, som den britiske offentlighed ikke kan tilgive – og amerikanerne kan ikke forstå
'Det virker bare ikke.' Verdens bedste restaurant lukker ned, da dens ejer kalder den moderne fine dining-model 'uholdbar'
Bob Iger satte bare foden ned og bad Disney-medarbejdere om at komme tilbage på kontoret
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-202716405.html