Jeg skrev link. I sidste uge har kryptovaluta et smitteproblem, hvor en række firmaer er fanget op med overragede balancer og svag risikostyring.
BlockFi havde netop taget en revolverende kreditfacilitet på 250 millioner dollars med FTX, som for dem, der ikke er flydende i corporate-speaking, i bund og grund er et fancy udtryk for "bailout".
Nu er FTX klar til at købe det kriseramte firma for det ret undervældende beløb på $25 millioner.
Rygte eller bekræftet?
Kryptovaluta kan til tider være som et high school cafeteria, hvor rygter flyver rundt i en ubarmhjertig hastighed, så lad os prøve at grave igennem støjen og finde ud af, hvad der præcist sker her. Først var tanken, at FTX blot erhvervede en option på BlockFis egenkapital, så kom nyheden, at det var en direkte (og betydelig) del af egenkapitalen, før det nu ser ud til, at et term sheet er ved at være færdigt for hele enchiladaen.
Det fremherskende tal, der flyder rundt, er $25 millioner, selvom visse kilder peger på et tal på $50 millioner. Hvad der dog ikke er i tvivl om, er, at buyoutet – uanset om det er 25 millioner dollars eller 50 millioner dollars – er øre på dollaren. BlockFis seneste værdiansættelse var
I marts 2021 lukkede BlockFi sin serie D-finansieringsrunde til en værdiansættelse på 3 milliarder dollars. Tre måneder senere i juni 2021 rejste de efter sigende midler til en værdi på 5 milliarder dollars. Bloomberg rapporterede derefter for tre uger siden, at firmaet havde til formål at rejse midler til en værdiansættelse på 1 milliard dollar. Og nu, mens kalenderen ruller fra juni til juli, graver jeg i historien om FTX, der køber firmaet for sølle 25 millioner dollars.
For at citere min værelseskammerat, da jeg eksploderede en flaske ketchup i sidste måned, hvad fanden?
For at vise dette visuelt plottede jeg disse BlockFi-vurderinger mod prisen på Bitcoin. Jeg skal ikke lyve, grafen er ulækker.
Så hvorfor efteråret?
Alt er indlysende set i bakspejlet, men den aggressive karakter af virksomheder som BlockFi var en opskrift på katastrofe. På trods af at de markedsfører sig som "kryptolångivere", der betaler et afkast på kundernes indskud, har disse firmaer i virkeligheden optrådt som meget aggressive hedgefonde. Kunder stolede på, at disse firmaer investerede deres penge, de var bare ikke klar over det, hvilket siger noget om tilstanden af hysteriet på krypto-tyremarkedet, da penge strømmede ind fra alle vinkler.
Men markeder ydmyger alle, og det er præcis, hvad der er sket her. BlockFi var alt for aggressive og udviste en total mangel på risikostyring. Selvom det ikke er så fatalt som andre krypto-udlånere Celsius og CoinFlex, som begge blev tvunget til at sætte udbetalinger på pause for at støtte deres likviditetskriser, såvel som Three Arrows Capital, der står over for likvidation, er BlockFi meget i sidste chance-salon.
Den skjulte natur og manglen på regulering betyder, at vi ikke kan være sikre på, hvad der var på BlockFis balance, men efter al sandsynlighed var den fyldt til randen med stærkt korrelerede kryptoinstrumenter. Da disse aktiver begyndte at falde i forening – hvilket historisk set altid har været tilfældet i kryptokrak – blev BlockFis egenkapitalposition decimeret.
Det, der gjorde denne forfærdelige situation til en fuldstændig krise, var den kendsgerning, at kunderne forværrede belastningen på BlockFi ved at løbe for dørene på én gang, hæve midler og teste likviditeten af BlockFis reserver.
Rapporter hævder også, at op til 80% af BlockFis arbejdsstyrke kan blive sluppet, da firmaet kæmper for at skære i omkostningerne. Sam Bankman-Fried og FTX, der har positioneret sig selv som en slags IMF i kryptoverdenen – en långiver af sidste udvej – stirrer nu ned i tønden på en overtagelse på 25 millioner dollars for at forsøge at genoplive firmaet.
Mens 25 millioner dollars er det tal, der skaber overskrifter, kan der nemt være en masse gæld og skumle forpligtelser, hvilket betyder, at det reelle tal er meget højere. Men igen, regulering og gennemsigtighed er simpelthen ikke her, så det er en formodning.
BlockFis administrerende direktør, Zac Prince, anfægtede den 25 millioner dollars værdiansættelse, der blev svævet rundt som "rygter". Andre steder, efter at detaljer fra et investoropkald blev lækket, der tydede på, at FTX kunne konvertere sine lån til BlockFi til egenkapital uden begrænsninger, hævdede en BlockFi-repræsentant, at denne klausul var "meget spekulativ".
Personligt er det eneste, jeg finder spekulative her, om BlockFi overlever dette rod. Hvilke kunder vil stole på dette bank hedgefond med deres opsparing igen?
Stillingen X for at købe BlockFi: men hvorfor så billigt til $25 millioner? dukkede først på Invezz.
Kilde: https://invezz.com/news/2022/07/01/x-to-buy-blockfi-but-why-so-cheap-at-25-million/