(Bloomberg) - I løbet af de sidste par år har præsident Xi Jinping tøjlet Kinas største teknologivirksomheder, udryddet demokratiet i Hong Kong og låst 26 millioner mennesker inde i Shanghai for at eliminere Covid-sager.
Mest læst fra Bloomberg
Alligevel står han nu over for en overraskende udfordring fra middelklasse-husejere, der ser deres familieformue glide væk med et vedvarende skred på ejendomsmarkedet, som udgør en femtedel af Kinas økonomiske aktivitet. Omkring 70 % af husholdningernes formue i Kina er bundet til ejendom, langt mere end i USA, hvilket gør det til et af de mest følsomme politiske spørgsmål for kommunistpartiet.
I månedsvis har Xi stået fast i at tøjle overgearede kinesiske udviklere, hvilket har ansporet til en rekordbølge af misligholdelser, der skræmte globale investorer og bragte mindst 24 førende ejendomsselskaber på randen af kollaps. I processen er mere end 80 milliarder dollar blevet slettet fra dets offshore-obligationsmarked.
Men nu gør almindelige kinesere offentligt oprør, med hurtigt eskalerende boykot af afdrag på realkreditlån fordelt på mindst 301 projekter i omkring 91 byer. Disse husejere anklager udviklere for at undlade at levere lejligheder, de allerede har betalt for: værdien af realkreditlån, der kan blive påvirket, er vokset til anslået 2 billioner yuan ($297 milliarder).
"Kinesiske boligkøbere samler normalt hele familiens ressourcer for at købe et hjem," sagde Alfred Wu, lektor ved National University of Singapores Lee Kuan Yew School of Public Policy. "Det er en sag på liv og død for dem, hvis deres hjem bliver negative aktiver."
For Xi kunne timingen ikke være værre: Han er kun måneder væk fra et møde i kommunistpartiet en gang i fem år, hvor han forventes at sikre sig en tredje embedsperiode. Desuden forventes han også at udbasunere sin politik som gavnlig for at opnå "fælles velstand" for gennemsnitlige borgere, en del af den sociale kontrakt, der understøtter legitimiteten af et-parti styre i Kina.
Allerede nu er der tegn på, at Xi vil søge at lindre smerten. Bloomberg rapporterede mandag, at Kina kan tillade boligejere midlertidigt at standse betalinger på realkreditlån på projekter, der er gået i stå uden at pådrage sig bøder, som en del af et bredere skub for at stabilisere markedet, der inkluderer at opfordre lokale regeringer og banker til at lukke finansieringsmangel hos udviklere.
"Det er første gang, vi har set denne form for realkreditboykot i Kina, og det har tydeligt fanget Beijings øjne," sagde Chi Lo, senior investeringsstrateg i Asia Pacific hos BNP Paribas Asset Management. "Det er afgørende, at Xi bevarer stabiliteten før den 20. partikongres."
Mens boykotterne kun påvirker en lille del af de kombinerede realkreditporteføljer, har den hurtige eskalering af protesterne udløst frygt for, at bredere utilfredshed kan blusse op over faldende priser og stoppede projekter.
Selvom der findes en kortsigtet løsning, forbliver der langsigtede risici for Xi. Den 69-årige leder oplever usædvanligt udbredt social utilfredshed, da han søger at få styr på overdreven gæld, mens han også forsøger at eliminere Covid-19-tilfælde, hvilket sætter økonomien i gang med at komme langt under et årligt vækstmål på 5.5 %.
Kina har oplevet en bølge af onlineprotester over sociale spørgsmål i de seneste måneder, herunder en stigning i links til den pro-demokratiske hymne "Hører du folket synge?" fra Les Miserables under Shanghai lockdown. Sagen om en mor til otte, der blev fundet lænket i nakken, udløste offentligt ramaskrig over handel med kvinder, og måneder senere udløste optagelser af et voldeligt angreb på kvindelige spisende gæster på en restaurant endnu en udstrømning af vrede mod de lokale myndigheder.
Mange protester i Kina er "strategisk selvbegrænsende" for at opnå et bestemt resultat, som nylige demonstrationer over en formodet milliard-dollar finansiel fidus i den centrale provins Henan, der gjorde det muligt for nogle ofre at få deres penge tilbage, ifølge Zixue Tai, en medarbejder professor ved University of Kentucky, der har forsket i social aktivisme i Kina. Alligevel kaldte han bølgen af uro for "en form for spontan frigivelse af indestængt populær hån hos Xi-administrationen."
"Ikke direkte konfrontation af det nationale regime har tilladt disse protester at fortsætte indtil dette punkt," sagde Tai. "Fra den nationale regerings perspektiv er det nok mere sikkert at lade den brede offentlighed lufte det ud i en tilladelig grad end at undertrykke borgernes stemmer."
Kinas ejendomsmarked udgør enestående systemiske risici. Engang kaldet "den vigtigste sektor i universet", er ejendomsbranchen nu spoleret under en nedskæring, der oprindeligt var rettet mod en håndfuld gældsbesværlige låntagere som China Evergrande Group. Efterhånden som flere virksomheder kollapser, vokser presset på banker, der støtter industrien og lokale regeringer, som er afhængige af jordsalg for indtægter.
Lokale regeringer vil sandsynligvis blive bedt om at træde ind og yde støtte ved at tage minoritetsandele i projekter og skaffe midler gennem obligationer med særlige formål, ifølge Travis Lundy, en veteran og uafhængig analytiker på det asiatiske marked på investoranalyseplatformen Smartkarma, som har studerede kinesiske ejendomsselskaber i dybden.
Myndighederne har gentagne gange understreget behovet for at levere boliger til købere, selv om rekordstore forsømmelser bragte ejendomssektoren i knæ. Men størstedelen af boykottede lån er bundet til projekter fra bygherrer, der har misligholdt, ifølge data indsamlet af CLSA, som anslår, at Evergrande alene tegnede sig for 35% af det samlede beløb.
"Hvis tusindvis af boligejere tror, at deres største aktiv er i problemer, kan de protestere som enkeltpersoner i hele Kina og skabe en 'systemisk' politisk krise," sagde Andrew Collier, en administrerende direktør hos Orient Capital Research Inc.
Centralbanken "undviger mellem støtte til ejendomsbranchen og isolerede smertehandlinger for at begrænse ejendomsboblen," tilføjede han. "Det er en farlig dans."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/xi-faces-surprise-revolt-chinese-120000671.html